投资要点：
公司公布半年度业绩预告
公司于2017年7月11日发布半年度业绩预告，预计归母净利润为7,808.39万元-9,370.07万元，同比增长0%-20%。由于积极布局大数据、城市数据湖等产业，公司研发支出和成本费用增长快于去年同期，与此同时智慧交通、公共安全等业务增长良好，带动公司整体收入稳步提升。
合作政府共建数据湖试点
公司与徐州高新区合作共同建立淮海数据湖试点。淮海数据湖创新性地使用了蓝光存储与磁盘存储混合模式解决了大数据存储中遇到的能耗高、成本高、数据安全保障难度大等问题。通过建造数据湖、引入数据水，数据资源开发后，数据湖能够有效地服务于产业升级、政府治理和民生改善。
多个产业基金全方位帮助公司拓展市场
公司拟投资设立河北冀财易华录京津冀投资发展基金，拟参与设立北京智慧城市产业基金，子公司拟与红石资本共同设立并购基金。所设立的多项基金将帮助公司开拓智慧城市、大数据、城市数据湖等多个领域的巨大市场，巩固易华录的行业地位。
收购国富瑞进一步强化公司竞争力
公司拟以现金方式收购国富瑞数据系统有限公司55.23%股权。国富瑞是国内著名的IDC综合服务商，将其收购后公司能够获得技术、牌照、客户、运营经验等多种资源，从而有效支撑公司数据湖战略，并且还能够与公司的智慧交通、智慧城市等业务形成良好的协同效应。此外，将国富瑞纳入合并范围后公司盈利能力也将得到改善。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2017-2019年归母净利润为2.59亿，4.17亿，6.36亿人民币，EPS分别为0.70元，1.13元，1.72元，受益于政府PPP项目的持续推进和大数据冷数据的持续高速增长，公司主营业务稳定增长，数据湖业务加速扩张。公司属于央企，长期做政府项目运营，运营经验丰富。给予2017年PE 50倍，未来六个月目标价35元，给予“买入”评级。
事件：
参观淮海数据湖试点
作为一家具备蓝光存储核心技术的企业，中国华录与徐州高新区合作共同建立了淮海数据湖试点。淮海数据湖创新性地使用了蓝光存储与磁盘存储混合模式解决了大数据存储中遇到的能耗高、成本高、数据安全保障难度大等问题。通过建造数据湖、引入数据水、水资源开发后，数据湖能够有效地服务于产业升级、政府治理和民生改善。
调研主要观点
：
1.
数据湖是政府的基础设施，其核心的理念是湖存储+云计算，以及计算和存储分离。
云计算发展中一个大的瓶颈是扩大的数据量和有限的存储能力。使用蓝光设存储备拥有更高的性价比。徐州要打造淮海地区的中心城市，在大数据发展上有大需求。数据湖是城市的基础设施，数据水要引进来。
2. 数据湖引水需要解决的四个问题。
一、能耗问题，比如北京六环以内不再批准IDC，通过光磁一体存储可以解决能耗问题；二、安全问题，易华录提供基础信息设施，数据的所有权归属政府，和360有安全合作保证数据网络安全，数据湖解决安全问题；三、带动产业就业发展，高新区选择数据湖项目看重带动产业就业；四、数据湖融资模式，分为股权和债券融资。
3. 徐州数据湖项目组成。
徐州项目分为3个部分，第一部分是园区，SPV公司主体投资，第二部分是IT建设部分，第三部分是配套智慧城市建设。智慧城市项目是政府购买服务，早期数据湖没有收入期间由政府补贴。数据湖向政府、企业和个人客户提供级别不同四种服务：第一种是机柜的形式（比如世纪互联、国富瑞）；第二种是云计算服务，为政府的云计算提供服务；第三种服务是云存储，比如国外亚马逊冰川系统；第四种服务是未来的人工智能和数据挖掘服务。
4. 第四批PPP示范项目落地时间/光磁一体化诞生原因/竞争对手情况。
PPP示范项目等待第四批财政部会签，申报项目材料时间为20天到一个月，预计在9月-10月左右，徐州和泰州作为示范湖项目。开发光磁一体软件的厂商目前只有易华录一家，国外有Facebook，100GB以上的只有Sony和松下，其他厂商做不了，基本是外购。核心部件光头的制造在大
连，由华松生产。国内蓝光厂商有两家分别是广州紫晶存储和苏州互盟。
5. 数据湖设备来源和易华录的优势。
光磁一体机由易华录提供，数据湖其他的设备采用购买方式，供应商包括亚信和360。易华录国富瑞有数据中心运维和运营能力，但易华录目标打造数据中心最高的生态建设厂商。
6. 徐州项目参与人数/项目周期/运维人数。
依据公司提供的数据湖200PB起步要求和现在试验湖建设进度，我们预测，徐州数据湖目标规模是240个机柜，易华录核心参与人数不多，其余人员采用外包方式。标准项目90天交付。对于数据湖，光电磁只是数据中心的材料，整个数据湖的生态比较新，参与合作者更多，竞争者目前不多。
7. 哪些机构对冷数据存储感兴趣。
热数据已经相对饱和，很多地区能耗到达上限就是一个例子，冷热混合将成为一种趋势。政府和企业都对冷数据存储感兴趣。
8. 徐州市政府数据体量。
目前只要是物联网产生的数据都要存储。铜山区政府共有100多万人，所有委办局数据要迁过来，徐州市政府正在有序安排，包括市卫计委，14家三级甲等医院，一年大概预计消化200PB数据流。基于数据存储未来易华录还可提供增值服务。
风险提示
1.数据湖需求低于预期，2.冷数据存储数据中心技术发展不达预期，3.技术路线发展的不确定性。
海通计算机研究团队：
郑宏达（13918906471）
谢春生（13774410126）
鲁立（13916253156）
黄竞晶（13764440139）
杨林（15221070365）
洪琳（18217472692）
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