巨幅震荡-晨乐债市日志20250225

资金面 ：央行公开市场7天期逆回购净回笼1707亿元，操作利率持平1.50%，央行开展1年期MLF操作3000亿元；全天资金由松转紧再转松，维持资金紧平衡状态，CNEX资金情绪指数由51上升至54再回落至45附近，银行间加权资金价格小幅回落。

利率市场回顾 ：盘初现券收益率快速下行，因对央行MLF续作情况或对资金宽松态度有所预期，十年期国债收益率下行，短债大幅回暖，但随后央行开展1年期MLF操作3000亿元，未全额续作5000亿，7天期逆回购也保持净回笼，长债收益率下行幅度有所收窄，现券收益率再度上行，债市再度走弱；午后中现券收益率部分回落，长债收益率多数下行，现券收益率普遍呈震荡下行趋势直至收盘。基金、证券为买入主力，银行为主要卖方。

以十年期国债活跃券240011为例：盘前第一笔成交在1.7550，盘初现券收益率普遍下行，由于预期MLF到期全额续作5000亿，现券情绪有所回暖，而实际续作3000亿，相当于MLF缩量2000亿，与预期有所差异，债市短暂回温后再行调整，长债收益率小幅陆续转为上行，现券收益率普遍回升，国债期货开盘后全线上涨，快速冲高，而后涨幅收窄接连下挫，临近午间快速下行全线翻绿；午后国债期货各期限反弹，跌幅收窄，T2506及TS率先翻红,现券收益率部分回落,收益率下行翻红，整体呈震荡下行趋势，上午上行幅度基本被抵消；截至下午国债期货收盘，十年期国债活跃券240011的收益率高点达到1.7790，国债期货收盘全线收涨，各期限现券收益率以震荡下行趋势收尾。

跨月资金价格还算正常，资金宽松带来的右侧机会还需验证，再向后可能集中在两会预期及基本面交易中。明天OMO本周最后一天大量到期，关注央行资金投放。

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