成功不需要非凡的才华，威廉·卢恩（William J. Ruane，1925年-2005年）就是一个典型的例子。但卢恩的确有敏锐的洞察力，他在自己的投资生涯中一直清醒地秉持一个伟大的想法：投资于伯克希尔·哈撒韦公司。他勇敢的大幅持仓购买伯克希尔公司股票并一直持有，该股票使得卢恩从普通的投资者变成了一位传奇的投资者。
如果将伯克希尔的股票从卢恩的投资组合中除去，他的投资业绩或许不会太显著。这也证明了，在人的一生中只需要几个伟大的想法，成为一个杰出投资者不要你具有125的智商。从卢恩的成功经历来看，投资者确实需要对格雷厄姆和巴菲特投资理念的坚定信念，并用严格的纪律执行贯彻它。
1969年，巴菲特正要竭尽所能买入股票。他知道，
在每一个牛市，市场常常不断诱使投资者为公司支付越来越高的价格，
市场最终会使得价格高到除了保留现金没有更好的选择的境况，随之而来的将是不可避免的下跌。
1969 年是1942年至1965年牛市之后的第四年，但市场价格仍然过高，因此巴菲特主要持有现金，他的投资者越来越焦躁不安。有些人表达了自己的失望，巴菲特长期持有大仓位现金，因此，投资者并没有获得预期的20％收益，也没有得到像过去10年一样的回报。他们希望他马上投资买入股票。
但巴菲特始终认为，成功投资的唯一方式是以具有吸引力的价格购买经营良好的企业，
如果市场不能达到这个要求，就不要投资。因此，在1969年，他关闭了合伙公司，坚持了给他带来成功的基本估价原则。
在这一点上，许多合作伙伴想知道该投资哪只股。巴菲特告诉他们，他们可以购买伯克希尔·哈撒韦公司的股票，但除了等待更好的机会不要期待他会做任何事情。但如果他们想在市场上购买基金，他只推荐了一位经理：威廉·卢恩，红杉基金的经理。事实证明巴菲特的推荐是正确的，红杉基金自1969年成立以来至2005年，红杉基金扣除管理费后获得了15.48％的年回报率，而标准普尔500指数在同一时期只有11.68%的年回报率。
卢恩曾在哥伦比亚大学授课时，讲述了引导自己投资生涯的规则。
1. 买好的企业。
关于好企业的判断，
最重要指标是其资本回报率
。
在他所讲述的几乎每一个案例中，如果一家公司在很长一段时间里赚取了卓越的资本回报，那一般是因为该企业在其行业中享有独特的地位，或者是因为企业具有卓越的管理能力。公司能够获得高的资本回报同时意味着，如果收益不用来支付股息，而是作为企业的留存收益，该部分可能会以高回报率进行再投资，这为股东未来提供了良好的预期收益和资产的增长率，并且公司的资本需求也会比较低。
2.购买具有灵活定价权的企业。
好企业的另外一个指标是
其业务的竞争地位和产品定价能力的灵活性。
因为产品定价的灵活性可以为投资者在通货膨胀时期提供一个避免资本受侵蚀的重要工具。
3. 购买能带来净现金流的企业
。区别会计收益和现金收益是非常重要的。许多公司必须将业务收入的很大一部分用于维护厂房和设备，目的只是为了维持现有的盈利能力。由于这种损耗，许多公司的会计报告的收益可能会大幅高于其真实的现金收入，在通胀时期尤其如此。现
金收益是投资者真正能够获得的收益，它可能是资产增值或者是红利收入。
其强调的是公司收入的很大一部分是以现金形式产生的。卢恩对科技股没有太多兴趣，他强调，了解公司将来遇到的问题是至关重要的。他指出有两种形式的损耗：①实物磨损。 ②形势的变化（产品、设备或者生产方法过时）。
4.在适当的价格购买股票。
虽然股票的价格风险无法完全消除，但可以通过避免买入高市盈率股票的方法来减轻风险。高市盈率的股票如果预期的收益增长没有实现，其价格将面临巨大的压力。虽然识别优秀的企业比较容易，但是以其内在价值较大的折扣价格买入则相对困难。价格是关键，而价值和增长是密不可分的。在利率为6%的情况下，如果一家公司能以12%的收益率进行再投资，那该公司的股价应该享受一个溢价。
在见到本杰明·格雷厄姆和巴菲特之前，卢恩从他哈佛大学的恩师阿尔伯特·赫廷杰 （Albert Hettinger）那里学到了关于价值投资的第一课。1932年至1939年经历两次破产以后，赫廷杰看了格雷厄姆的《证券分析》，这为他以后赢得成功奠定了基础。1957年，赫廷杰离开了哈佛商学院，在华尔街赚取了大量财富。赫廷杰写给卢恩的3.5规则：
