过去一周，A 股分化的厉害。
如果用一句话来形容就是：乐视坑了创业板，而 H 股却救了大蓝筹。
从下面的核心指数的走势可以看到，在香港恒生国企指数大涨的带动下，上证 50 指数和沪深 300 指数表现都不错；但是与之相反，创业板却是一塌糊涂，周跌幅高达 4.9%，不仅中证 1000 指数跟着大跌，中证 500 指数也被拖累下跌。
对我而言，这里面既有意料之中，也有出乎意外。
▌ 乐视坑了创业板，但还有坏消息
乐视，无疑成了近期 A 股中小盘股的一颗老鼠屎。
虽然乐视网的 A 股还没复盘，但是基金公司们早就 按照三个四个跌停去预期，并且近期纷纷下调净值 。
这是《中国经营报》一篇报道的描述，大体可以让我们看出这个情况的严峻：
下调乐视网估值的公募基金公司还在增加。7 月 12 日，上投摩根、国海富兰克林等多家基金公司再度下调乐视网估值，至此已有近 20 家基金公司调整乐视网估值。从公告内容看，目前基金公司普遍按停牌前收盘价 「3 个跌停」 估值，也有基金公司甚至预估到 「最坏」 预期，直接给出下调 4 个跌停板的估值。
基金公司这么做也是无奈，当有同行下调估值而自己不下调，或者调的不够猛，那么对于乐视网下跌预期比较大的投资者就会选择赎回下调比较少的基金，形成跟踪同一个指数间基金的变相套利。为了降低基金赎回的压力，其实把下调做的猛一点，不是坏事。
六月初的时候，我以《坚持吧，创业板！熬出黎明的曙光》写过一篇文章，就提到如果担心乐视网的问题但又看好创业板的反弹，可以考虑广发的创业 ETF(159952)和相关的联接基金，因为其成立完压根来不及持有乐视网，所以至少可以置身事外。
从如今动辄三四个跌停的净值调整来看，这样做还是有先见之明的。
但是，放到整个市场来看，这样接二连三的下调以及相关的报道，必然是会扩大市场的恐慌情绪的。所以创业板指数在过去一周下跌 4.9%，也实属正常。
之前在谈及创业板的时候，我对相对市值规模更大的中证 500 指数是相对乐观的。
如果单从上周的表现来看，中证 500 指数其实还算是抗跌的，周跌幅不过是 1.56%，比代表二线蓝筹的中证 200 指数的同期 1.14% 跌幅也不过是稍微大了一点点。
不过，对于中小盘股有利的窗口，似乎正在逐步关上。
下图是近期一直给各位看的交易所公司债 AAA 级 1 年期和 5 年期以及上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)1 年期利率的走势图，可以看到虽然 SHIBOR 开始走平，但是公司债的利率在快速反弹，无论是 1 年期还是 5 年期。 这样风险偏好上升的格局，对于中小盘股是不利的 。不得不说，中小盘股过去一个多月命运还是满挫折的，明明利率下降利好，但是在乐视的阴影下，市场难以走出强有力的反弹。
▌ 沪深 300 指数强势中的分化
相比中小盘股的普跌，以上证 50 指数和沪深 300 指数为代表的蓝筹股无疑是上周的大赢家。
从下面的沪深 300 指数相对中证 800 指数的相对强弱走势图来看，指数也是突破了前期的下降轨道压制。
事实上在这样的此消彼长之下，二八模型再次从中证 500 指数切回了沪深 300 指数——这一定程度上是我始料不及的，但我还是换仓了，转而持有广发沪深 300ETF 联接 A(270010)的 C 类收费计划。
这里补充说一句，广发跟踪沪深 300 指数的链接基金有联接 A 和联接 C 两类，个人是建议 用广发的直销平台用联接 A，费率更优惠 。
无论个人怎么看沪深 300 指数，作为量化投资者，一个必须有的品质就是： 即使你不认同模型的信号，也要严格执行 ——因为你不知道到底错的是你还是模型——因为你不知道错的是你还是模型。
量化投资者要考虑的品质就是： 不迷信单一模型，多模型并行更稳健 。
就像同样的二八模型，我既有按照我的周模型操作的仓位，同时也有 使用广发基智组合里面大小盘轮动模型的仓位 。这两个二八模型各有利弊，因为广发的大小盘模型采用的是日模型，所以在 7 月 13 日就发出了换仓到沪深 300 指数的指令，在换仓效率上这次是领跑了，先赚到了。
不过，在二八模型持有沪深 300 指数的同时，我依然对于沪深 300 指数近期的分化感到担忧。
从下表的行业表现中可以看到，过去一周可谓是金融股的单独表演。此前和金融股一起撑起蓝筹行情的食品板块反弹有限，而同属喝酒吃药的医药板块则是下跌。
有句老话叫「独木难支」，会不会说的就是眼下的 A 股金融板块？
要说这个问题，还是要看 AH 股比价表。
从下表可以看到，除了中国平安 A 股溢价是 6.3% 没有超过 2 位数，其他的主流金融股可都是两位数溢价了。
▌ 是 H 股救了蓝筹
在那么高的溢价之下，A 股大蓝筹过去一周依然如此勇猛，说到底还是 H 股救了 A 股蓝筹。
从之前的规模指数表上就可以看到：过去一周恒生国企指数大涨 4.65%，而 A 股中表现优异的上证 50 指数也不过是上涨 3.12%，在本周的有两个交易日中，都是恒生国企指数以 1% 以上的涨幅拉着 A 股大蓝筹向上走。
但要知道的是，在过去一周里面，A 股大蓝筹相对 H 股是在走弱的。
看看恒生 AH 股溢价指数的走势吧，就是本周初，一度高见 129.04%， 相比年初 13% 的溢价，A 股 29% 的溢价水平那是翻番了 。正因此，过去一周虽然恒生国企指数大涨，但是在 A 股溢价缩窄的拖累下，A 股大蓝筹就没那么强势。未来如果 A 股溢价进一步缩窄，甚至回到年初 13% 的水平，那么显然 A 股大蓝筹应该还有一段时间要跑输恒生国企指数。正因此，我在二八轮动弃中证 500 指数取沪深 300 指数的同时，在定投方面，会如《拜拜，定投沪深 300。你好，港股！》所言继续坚持定投港股。
▌ 择时信号一览
◢ 海龟模型
上证指数：多
沪深 300 指数：多
中证 500 指数：多
中小板：多
创业板：空
◢ 二八模型
转而持有沪深 300 指数
