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专栏名称: 长线投资社群
| 我们提倡“健康生活，快乐投资，交流分享，感恩互助”。我们提倡长期价值投资，持有最优秀的公司，赚成长的钱。我们提倡智力众筹，群策群力。我们提倡常怀感恩之心，合作共赢！这就是我们——素昧谋面却亲如一家！ |
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这是长线投资社群的第281 篇原创文章
长线投资社群宗旨： 为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。
长线投资社群愿景： 建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！
投资
@天山龙江：
（1） 指数震荡，白马的优势表现出来了，36只长牛股的平均收益接近50%了。
本周沪深300指数涨2.12%，我们重点关注的医药股全面大涨，爱尔眼科、通策医疗、凯莱英、欧普康视、华兰生物都创出了历史新高，安图生物、万孚生物创了今年以来新高，8月至今安图生物上涨20.35%，万孚生物上涨17.30%，凯莱英上涨13.93%，华兰生物上涨10.51%，而8月同期沪深300指数下跌3.25%，相对大盘，俨然一派医药股的牛市景象。因为这些股票都是我们经常提及的，而且还有实盘展示，相信跟买的朋友不少，而且都赚钱了，恭喜买入并坚定持有的朋友们。按去年十月的低点算，其实上面的很多个股都接近翻倍了，按翻倍规律，很多个股可能会进入调整，做中短线的记得兑现利润，锁定收益。
万孚生物持续大涨，而与之对应的基蛋生物持续低迷，本周最后2天基蛋生物终于放量上涨了，后期值得重点关注。另外，目前在咱们的长牛36成分股中基本面良好，估值不高，从长周期看股价处于低位的个股：宋城演艺、伊利股份、海康威视、东方财富，我觉得这些股都可以关注，涨不忘风险，跌不忘机会，人弃我取，逆向思考，才是正确的投资之道。
（2） 很多大V都在预测指数要跌到2700点甚至2400点，我们的战略级标的大多表现强劲，通策医疗继续强势创新高，凯莱英、爱尔眼科、欧普康视都逼近历史新高，安图生物、万孚生物都创了一年新高，所以专注优秀企业才是王道，别管指数了，只要指数不大跌暴跌，个股就有机会。
5月中旬我分享了十大战略级投资标的及其逻辑，3个月过去，这些股票总体表现强势。万孚生物是我明确提出的5年3倍股，当时33元左右，目前3个月过去，已经涨了30%，我其中有一个帐户打算持有不动，看看5年能不能从33元涨到100元。
我具体是什么风格不必争议，因为我自己也在不断进化，从最初的长线持有死拿不动，到现在成长轮动大波段，适合自己就好。比如我这个帐户，安图生物2017年5月37元左右买入，2018年股价翻倍/均线异常发散后减仓，后来跌下来又全部买了回来，2年多若持有不动赚一倍，做了波段从成本上看赚了2倍！如果这个帐户，今年始终满仓，今年至今收益近60%，未来仍将满仓。我们倡导重个股轻指数，我相信大家都不爱看整天追这个热点分析那个题材的股评。
操作在 长线群知识星球 上全程公开的十倍之旅实验帐户今年至今收益57.21%。此帐户奉行成长轮动策略：选择3～5只优秀成长股进行组合投资，到目标价清仓换股，如此循环。在目前持仓的3股中，万孚生物差不多到目标价了，只是日线还没有出现明显的见顶信号，所以继续持有。凯莱英和华兰生物离目标价还有段距离，继续跟踪持有。
我的口号就是： 拒绝平庸，坚决与最优秀的企业为伴！
评论
@街角 ： 群主这个账户里的持仓只要基本面没有变坏，可以无视股价波动和企业一起成长了。 我在长牛36的基础上加了五粮液、招商银行、长江电力和上海机场，跟踪长牛40足矣。 我自选股就这40个了，再多也跟踪不过来，实际上我的持仓只有五个股票，爱尔、平安、茅台、五粮液、国旅。 关注越少就越冷静，越冷静就不胡搞，就越容易赚钱。
@天山龙江 ： 长牛36确实可以再优化。 记得一位投资大咖说： 现在与二十多前最大的区别就是关注的股票少了，原来关注上千只，现在关注十几只。
@越野兔 ： 群主这个方法确实很适合上班族，拿着也放心，可惜我完美的错过了。
@街角 ： 股市永远不缺机会，如果能长期跟踪好几只就已经相当了不起。 好股，其实外资已经帮你选出来了。 截止8月15日，陆股通持股市值超百亿的公司有17家，其中前十公司： 茅台平安美的恒瑞五粮液格力招行长江电力国旅上海机场。 （其中持股茅台市值最高，为1082.59亿）
@荣 ：
曾经的创业板估值高到100倍以上的时候，基金经理说看估值就输在起跑线了，2000年的互联网泡沫同样从嘲笑老巴过时了。 我还是那句话，判断正确与否，不要看股价涨跌来说明是否正确，股价是资金推动的是情绪的反应，有些人太在乎股价了。 价值是未来现金流的折现，某一年赚很多钱和某一年亏损很多钱都不关乎长远价值，但是股价就不是这样的。
@一个目标 ：
买之前就想好逻辑，想好增长点，然后看公司是否在一步步实现，不要用股价和别人的操作验证逻辑，要有切实的跟踪点。
@Allan余燕 ：
个人比较倾向于比较长的一段时间内处于震荡区间，牛市还是需要等。很多好公司都处于比较高的估值，包括咱的战略公司，需要注意控制仓位，好公司被机构抱团，等回调建仓，不宜盲目追高。
@54岁新起点 ：
可以肯定的是未来3年，世界宏观经济形势不会太好，所以，还是要保守的思维，持有景气度高且不受或少受经济景气度影响的板块的股票。这个大方向绝对不能动摇。
现在大势不好，很多股票创新低，但是很多也在创新高，我想以后这种现象将成为常态。深挖同宏观经济景气度不太相关，行业未来成长空间大波动小，有实际长期稳定并且在进化的公司，长期持有，大概率将有很好的回报。
@而忠 ：
平常自已在实践投资时领悟到的一些事情：
1）中国经济正处于从以前的高速，无序的野蛮增长，转变到现在的中速增长状态，即使这样，还是会出现一些高速增长的细分行业里的细分头部公司，当然，相对以前稍微少了一些，在以后应该会越来越少。我们做投资，就是要把有限的资金投向那些增速远高于国家平均GDP水平的公司去，个人觉得这才是投资的要义与主力方向，这才是投资的富矿，我们跟公司一起成长，分享公司高速成长的红利。我们把主要资产配置在这些公司里面，我们的资产提升速度就能走在全国的前列。一般来说，成熟的公司提供分红加少部分的成长与估值提升（这还要求买得足够便宜）是用来防御的，是辅助投资，不是主攻方向，投资成熟公司的收益不足以让投资能够大放异彩。这段描述可能有偏颇，可能这跟个人喜好有关，总之，个人喜欢高成长公司。
2）投资是长期的事，最好能把基础打牢。这些包括基本的财务分析，投资的底层思维与逻辑，个人的品质等。投资的理念相对容易学习，个人觉得公司的基本面分析是最难的，需要长期积累。
3）投资有洁癖，值得出手投资的公司不足5%。这里面还要扣除掉自已无法分析，价格太高，不在能力圈范围内的，真正能够落实下来的应该不到1%。挑到好公司，还要等安全价位，仓位安排等，最后还要考虑万一自已看错了怎么办，有容错，改错的余地没有。所以投资真是件费心费力的事，但好处是，做对一次，可以躺着享受好几年收益。
4）市场的报价是依据公司的基本面及其预期的。所以对于基本面容易忽上忽下的公司，个人是回避的态度，这就决定了我们挑选出来公司的业绩应该具有稳定性的一面，不然，很难做到稳定长期持股的。
评论
@天山龙江 ： 谢谢分享，我也喜欢业绩稳定的公司。 业绩稳定，市场预期稳定，股价不会大起大落。
@快乐人生 ： 以前炒股，跟着市场热点走，总是被割的命运； 现在投资，跟着公司创造确定的价值走，总是账面在增长赢利的信心。
@攻城狮 ： 长牛，首先应该活的长久、竞争力保持的长久，这应该是基本模式或者经营层面决定的。 可以说长牛大部分出自消费日化医药医疗，当然也包括银行保险以及其他行业的龙头企业。
个股
交流
基蛋生物/万孚生物
@天山龙江 ： 基蛋生物1月31日最低17.95元，4月22日最高33.54元，3个月涨幅86.85%，而万孚1月4日最低23.60元（基蛋1月4日股价最低为18.06元），而万孚4月中旬最高到36.42元，区间涨幅54%，当时很多人都说基蛋比万孚好。 如果按1月4日的股价做基准对比，万孚到现在涨幅91.11%，基蛋到现在涨幅42.30%。
万孚从23元到46元，基本完成了翻倍之旅。鉴于万孚已经基本到了我的翻倍目标价，我管理的有的账户已经减仓一部分，买入了基蛋。
@风穿石 ： 万孚和基蛋步调不一致，存在很大的剪刀差，这种现象在动保板块的生物股份和中牧也是非常像的，涨幅差距巨大，中牧翻倍，生物股份刚放量。
通过这个现象，同板块剪刀差涨幅差距，在基本面没大问题的前提下，除了人均持股比例，我感觉还有一个就是十大流通股东的占比，有的人均持股不高，但十大流通股东控盘占比到了百分之七八十，反而比人均持股高但十大流通股东占比小的涨的好，上涨也更稳健。
@无声 ： poct这个行业，还没有形成垄断和存量竞争，鸡蛋跟万孚并没有在增速上有特别的差距，如果按照增速20%计算，鸡蛋估值上周初一度压制到19倍，而万孚达到了接近40倍，资金寻找确定性和集合力量很容易形成偏见。鸡蛋至少要补涨。
@天山龙江 ： 从1月4日-4月中旬的春季行情涨幅看，基蛋是强于万孚的。同样也是太强了，阶段涨幅太大了，需要更多的时间来调整，据我研究POCT未来几年景气度依然挺高，如果万孚有肉吃，基蛋也不会太差，所以在业绩没问题的情况下，看好基蛋的补涨行情。
基蛋生物8月21日公布中报，我觉得在POCT行业整体高景气的大背景下，基蛋生物业绩应该不会差，今年净利润到3.1亿，明年净利润到3.8亿应该是可以期待的，到时即使保守给25倍估值，市值也有望站上100亿，目前市值66亿，站在一年的角度，亏钱的概率很小。
技术上看，通常股价上涨要有量的支撑，没有成交量的股票是很难涨起来的。基蛋生物之前成交量不断萎缩，股价也持续低迷，本周最后两天终于放量了，建议大家积极关注起来。
博雅生物
@Wanglei(NJ)
：
博雅生物，我已经拿了好几年，一直在跟踪。目前基本面稳健，很多利好的预期，到现在还没有兑现。从概率上说，未来1-2年的业绩增长大概率提速。当前的估值，个人看法偏高，需要未来的业绩成长兑现。
博雅生物今后1-2年的预期：丹霞生物（大股东收购）的血浆调拨给博雅使用；丹霞生物的证书重新取得（因生产质量问题，被监督部门没收），以及未来1-2年的丹霞生物注入博雅。
生物股份/中牧股份
@阳光天 使 ： 中牧和生物股份你觉得哪个好？
@修 ： 真正要看猪疫苗的公司，应该是生物股份。关注时间在明年。
@风穿石 ： 生产工艺最强的是生物股份，中牧的政府背景更强，中牧之所以走势强是因为十大流通股东控盘比例比生物股份强，而且中牧市值小。生物股份有三个国家重点实验室，投资几十亿的心园区今年底可以投入使用，成本会降下来，全面投入使用得到2020年。生物股份的财务数据更好看。
生物股份口蹄疫占比高，猪周期对他影响比较大，但动保疫苗的日子都不好过，目前是冰点，所以生物股份也收购了鸡疫苗。中牧收购宠物疫苗，布局宠物市场。虽然生物股份也开始布局宠物疫苗市场，但目前无实质动作。
瑞普跟中牧和生物比，作为动保疫苗这块，还是稍弱点，所以我就没横向比较，上市公司四强基本就是生物、中牧、普莱柯和瑞普。普莱柯和瑞普，财务数据不太好。
非瘟疫苗这块主要是政府苗和市场苗，政府采购很便宜，研发新苗都在兽医研究所（政府）手里，生产在这些公司，就看公司的工艺成本和改良，市场苗纯度高，价格也高。
佩蒂股份/中宠股份
@ 逆 月 ： 马上亚洲宠物展了，展会上都要发布新品，每年这个时候佩蒂中宠都有一波，佩蒂的去年发布的新品市场表现很一般，中宠的自主品牌却一直在发力，未来更看好中宠。
@心平气 和 ： 昨天中宠已经率先发力，今天佩蒂算是补涨。
@风穿石 ： 佩蒂和中宠目前30亿市值，这个位置长拿亏钱的概率也不大了，哪怕是将来60亿市值，也有一倍空间。看中宠的十大流通股东要比佩蒂优秀的多。
丸美股份
@天下无双 ： 丸 美和珀莱雅的对比：
相同点：
1）珀莱雅和丸美立足于护肤领域，产品线以水、乳、膏、霜为主；都是由主品牌贡献主要收入。2015-2018年珀莱雅主品牌占比维持在88%-89%，丸美主品牌占比维持在85%-90%。
2）两家公司均具有完备的供应链，自有工厂生产为主，委外加工为辅。
3）两家公司均以电商和日化店为主；线下销售模式以经销为主，目标市场为二三线及以下城市。
4）两家公司均是典型民营企业。
不同点：
1）丸美偏中高端，珀莱雅聚焦大众市场，丸美的瓶单价高于珀莱雅；
2）丸美产品特色鲜明，以眼部护理为标签产品，但仅拥有丸美、春纪和恋火品牌；珀莱雅的产品线延展能力强，拥有 6 个自有品牌和多个投资品牌，品类、SKU 丰富程度更高；
3）营销上珀莱雅多运用人气小鲜肉，进行年轻化、新型营销；丸美则走的是高端、文艺、格调路线，采用微电影和电视剧植入的模式；
4）丸美另有百货和美容院渠道，珀莱雅另有商超渠道和单品牌店。线上珀莱雅直营占比更高，背后是两家公司电商销售模式的区别，珀莱雅自建团队运营直营电商，丸美则委托代运营公司；
5）丸美股份的股权结构集中，上市前创始人夫妇持股比例达90%；珀莱雅股权结构相对分散，中高层管理人员及经营骨干均有持股，并且将合伙人制度沿用至产业链布局中。
因为丸美经销占比高，品牌对经销商强势，所以销售人员大幅少于珀莱雅，应收少，费用少，再加上本身毛利率高，因此净利率高于珀莱雅。
从管理看，丸美管理层持股过大，强调控制，而珀莱雅崇尚合伙人制，运用股权激励，管理上更有活力。
珀莱雅真正上涨是从2018年3月开始，因为那时业绩恢复增长，一直到现在；四个化妆品企业，丸美和珀莱雅非常相似，目前属于吃渠道红利；御家汇产品为面膜，电商起家，渠道高成长未能持续；上海家化则是拥有成熟品牌矩阵的公司，虽然这些年不增长，仍是无可争议的老大。
顺络电子
@天山龙江 ： 4G时代要向5G时代过渡了，上游的沪电股份/深南电路/生益科技业绩超预期不断新高，我看最近信维通信月线/周线都有走出底部的迹象，天线行业是不是会迎来新一轮高增长呢？
顺络电子看月线刚刚反转，如果通信行业业绩能够整体好转，应该还会持续走强。
@一鹏 ： 顺络基本面看二季度单季收入和毛利都创历史新高，上半年如果同口径处理，净利润还会有将近2位数的增长（研发投入增加），加上量价配合好、北上资金加仓、市盈率处在历史低点，加上华为现在的预期，顺络估计马上又要创新高了。
飞荣达
@竹小米 ： 飞荣达目前不是天线的业绩，主要还是电磁屏蔽材料的贡献。
7月23日，公司发布非公开定增公告，募资7亿，主要用于天线生产线了建设，建设周期为2年。募资计划大约在今年11月完成。按照这个时间节点，2021年底完成生产线建设，而国内5G网络建设主要是2019～2022年，也就是说飞荣达所研发的5G基站天线振子大批量供货在2022年。根据飞荣达2018年报和一季度报告，目前主要是电磁屏蔽材料和导热材料的销售贡献。
目前个人看好飞荣达，一是电磁屏蔽材料行业龙头；二是飞荣达和华为合作20多年；三是董事长马飞能够在电磁屏蔽材料行业坚持这么多年，做事踏实；四是5G应用端的各类电子产品不可避免的需要大量电磁屏蔽材料。整个行业处于上升趋势，而飞荣达截止目前市值只有98.9亿。飞荣达的基本面确定性比较强。
@小狮子旺财 ： 无论终端还是电视、基站，都需要电磁屏蔽和导热材料，这块不是很显眼，竞争烈度还好。今年飞荣达的天线和振子的收入一定超预期，100％没商量，天线振子和天线占比还不大，但随着华为5G基站海外的快速推进，应该会超过预期，算是稳定中的一个不确定性。（近期写过两篇关于飞荣达中报和定增的分析，供参考。）
飞荣达旗下博玮通信之前天线只做海外，量也不大，通过飞飞体系导入国内，投资主要看增量和成长性。
有朋友觉得定增是不确定因素，我不觉得，尤其中长期来看。
顺网科技
@ 小狮子旺财 ： 应用侧可以关注下顺网科技，今天买入观察仓，暂时没考虑估值，主要从商业模式上进行观察，依托于边缘计算的云游戏模式，可能会改变之前网吧的重资产方式，未来延伸到个人用户也有可能。 之前一直在考虑边缘计算的应用模式，顺网这个是确实可以落地的一种。 跟踪观察中。
@一蓑烟雨 ： 顺网看不到业绩向好的迹象，旺财兄买入的逻辑呢？
@小狮子旺财 ： 暂不看财务，仅基于商业模式和技术的发展，从一级市场的风投视角买一点观察仓。网吧在旧有模式下是下降的，这是共识，这个共识能否被新的技术、商业模式改变呢？我不知道，但感到有希望，所以观察一下。
健友股份
@大圣 ： 健友现在是两条腿走路，享受肝素粗品涨价的同时针剂也快速增长。 健友和常山我都有，走势真是千差万别，逻辑上健友更通畅成长更好，今天肝素板块基本都动了，八九月开始出栏量下降会比较多了，肝素应该会涨价，看后市发展吧。
@荣 ： 健友利润最肥美的时间应该是明年，因为欧洲各国下半年基本都会获批伊诺肝素出口许可，而美国预计会在今年底或者明年初获批伊诺肝素注射剂出口，南美的巴西应该是下半年拿到批文，伊诺肝素产品是大产品，预计一年可以获得3000-4000万美金（在美国市场）。但是我也要看到风险点，健友本轮利润主要来源于肝素涨价，健友必须在这轮涨价终结前，把注射剂的利润占比提高，降低对肝素原料药的收入占比，这样即便是以后肝素价格走下坡路以后，也不会出现利润的下滑，这样就可以完成利润的持续增长，带动股价的持续上升，所以2020-2021年非常关键，这两年是注射剂出口和国内市场拓展的大年。
健友下半年到明年，基本就开始国外出口表现出来了，今年下半年欧洲下半年大几百万只，巴西也是几百万只，美国应该有千万只。明年就是最好的出口注射剂时间，欧洲、美国和巴西都是上千万只的量。然后下半年开始，会陆续公布获批注射剂出口的批文，这个就是触发因素。这个其实和凯莱英有一些相似的地方，凯莱英去年增长基本都是20%多一点，今年一下子就是40%多的增长，大家给的估值就起来了。人都是这样的。
昭衍新药
@天山龙江 ： 昭衍新药发布了2019年中报，营收2.01亿元，增长48.65%； 净利润4013.63万元，增长78.86%； 扣非净利润2863万，增长87.21%。
昭衍新药2017年8月25日上市，上市首日发行价12.51元，上市首日开盘价18.01元，今日收盘价107.38元（后复权，对应市值87.80亿），逼近历史最高价112.22元，2年时间涨幅可谓巨大。根据盈利预测昭衍新药今年净利润为1.56亿，目前股价对应动态市盈率为56倍。为什么昭衍新药估值这么高还如此强势？
昭衍新药的主营业务是药物临床前研究服务与实验动物的繁殖和销售，其中药物临床前研究服务为公司的核心业务，主要内容包括药物非临床安全性评价服务、药效学研究服务、动物药代动力学研究服务和药物筛选（通俗而言，药物临床前研究服务就是指在临床试验阶段前，对受试物的安全性、有效性、质量可控性等进行评价、检测、研究的服务）；实验动物的繁殖和销售主要是小鼠、大鼠、猴等。
不论是仿制药一致性评价，还是创新药研发都利好CRO行业，昭衍新药是药物安全评价的龙头，建立了独具特色的优质实验动物的繁殖和销售、药物临床前研究服务、临床服务和药物警戒服务的黄金产业链，可谓高景气行业优质企业，如果未来几年净利润复合增速能够达到40%～50%，5～6年的时间净利润将达到11.8亿左右，到时给予40倍估值，市值将达到470亿，距离目前87亿市值将有5倍空间，对于很多注重长期收益的大资金来说，将是非常有吸引力的。即使给30倍估值，也有4倍空间。所以成长性和成长空间对估值是非常重要的。
@攻城狮 ： 这个利润假设不敢说不大胆，企业发展是动态的，增速也不是线性的。且行且跟踪。
@天山龙江 ： 昭衍新药未来3年股权激励增长都有30%，我假设40%～50%也是让大家更清楚高成长性对估值的重要性，市场不傻！
@攻城狮 ： 昭衍新药股权激励我也看了，不过企业还比较小，小企业更重要的是模式。股权激励30%，估算时不宜太高。 最好按股权激励增速估值，因为企业定这个增速时还是出于激励的目的，而且也出现过不少激励不能达标的，所以按激励增速粗略估算相对合理。 股权激励往往意味着我们与企业大众的利益深度捆绑，面对不确定，这类激励往往意味着未来几年业绩的相对确定性。你的这种思路是对的。
凯莱英
@健康快乐 ： 年初的时候，有个人说凯莱英没有多少便宜筹码了，现在看来还真的是没下去过。 越新高，成交量越小。
@天山龙江 ： 优质企业很多人都是买入持有不卖，因此大量的筹码被锁定。赚成长的钱足够了，每年赚30%～40%应该很好了，特别是对于大资金。
大博医疗
@天山龙江 ： 都说大博有财务造假嫌疑，所以我不再关注了。
@荣 ： 当初被当成高值耗材的利空下杀估值，现在政策公布后，被研究员认为是进口替代的标的，研究员们怎么想的逻辑就是怎么样，到底怎么样，需要时间考验。
中国平安
@攻城狮 ： 中国平安上半年净利润976.8亿元，同比增长68%。 上半年收入合计6902.46亿元，去年上半年5874.15亿元。 976，牛！ 二季度二级市场一般，本想着运营利润700亿，加上公允价值150亿，850亿就满意了。
@Wyw ： 保险公司而言，看保费和新单增速比看营收和利润重要得多。
单月增速波动比较大，累计的新单增速还没转正，不过平安确实优秀。
@路 ： 是的，看新单增速7月份转正了，新单增速重新正增长，价值率提升。平安整体新单价值还不错，继续优于同行。
先导智能
@天山龙江 ： 长线群出品的先导智能的深度研报 来了，作者的核心观点如下：
先导智能先后成功穿越三个下游行业发展周期而保持业绩高速增长，非常令人惊叹，它真正做到了投资人梦寐以求的“成长接力”，在发展过程中沉淀的产业洞察力、技术延展性、坚持高端路线等特质，是企业不断飞跃的源动力。
优秀是一种习惯，除了锂电设备外，先导还在 3C、燃料电池、半导体设备等领域有所布局。参考当年成功从薄膜电容、光伏领域转型锂电，先导凭借领先的研发和技术工艺，未来有希望在半导体装备领域和燃料电池装备领域开拓新天地。
新能源汽车补贴新政大幅退坡，行业的景气度受到了很大的影响，但唯自我独立方能长效发展。技术的不断进步，动力电池生产效率和良品率的不断提升，会使得新能源汽车由政策端推动真正转向需求端成长。
展望回来后，回到现下，先导智能2014年~2018年预收款分别为1.5亿、4.96亿、7.72亿、16.74亿、12.45亿，2019年半年度预收款为12.41亿，作为先行指标的预收款增长乏力。在车市整体低迷的情况下，中汽协下调了年初对2019年我国汽车销量的预判，其中，新能源汽车预计销量从160万下调至150万辆左右，同比增长约19.4%。
毫无疑问先导智能非常优秀，但仍然要受到大环境的影响，在新能源汽车增速放缓之际，先导也难独善其身。不过作为无可争议的锂电设备龙头，先导凭借强大的研发、高端的技术、优质的客户，有望在锂电设备行业抢占更多的市场份额，待渡过行业阵痛期，先导将能借需求爆发的行业之风再次起飞。
@岩LIYAN ： 看了长群的研报——先导智能，我有一些看法：
我觉得先导并不是一个好的商业模式，从薄膜电容器到光伏再到锂电池，先导一直在变换产品和行业领域，或者更确切的说是被迫转变，不是否认先导的技术水平和能力，他所处的行业决定了他就是这样忙死忙活不断转向的形式，这样资金投入也好，人员研发投入也好，都存在损失的风险。从商业逻辑上讲，我觉得先导智能不是一个很好的跟踪标的。这样不断的跟随市被迫转变方向就像在A股里不断的跟随概念股，不能在某方面进行深耕，有点猴子掰玉米的意思。
@天山龙江 ： 创新是企业发展的源动力，能顺应市场需求不断研发有竞争力的产品肯定是好的，至少说明企业的商业洞察力一流。3M公可为什么能百年基业长青，关键就是顺应时代不断创新。
@岩LIYAN ： 这个我觉得没有可比性，生长的环境和土壤完全不一样，不是一个量级上的，不能随便信口拈来就拿来做比较，这个需要理性的看待。被市场逼着追着跑，这样挣钱是很辛苦的，我们需要找的是挣钱不辛苦的公司，而尽量不去找辛苦挣钱的公司，避免辛苦不挣钱的公司。
先导智能给我的感觉就是不能安心持有的感觉，风险总是在，不仅存在市场误判的风险还有研发不及预期等待风险，说不定哪天跟不上市场的节奏或者研发跟不上就不行了，总之总是要担心，这样我认为就不是一个很好的标的。 投资寻找的就是确定性，这样具有多重不确定性的标的我持怀疑态度，不能因为他过往很优秀就对他的未来充满自信而不假思索的认为会继续优秀，这本身就是一种风险。
所以，我对先导不感兴趣，这个容易让人睡不着觉，跟行业周期和经济周期有关，还跟领导人对市场的判断准确性和研发有关，努力都可能挣不到钱。
@天山龙江 ： 长线投资最好是选择竞争优势在时间和空间上可复制可累积的企业，严格满足的恐怕只有医药和大消费类企业，像先导智能和北方华创这类做设备的企业确实很难满足， 但这些行业最近几年看还是不错的，市场有需求，企业有竞争力。
先导智能和北方华创现金流都不好，严格讲都不符合长牛标准，都不能入选长牛36，但新能源汽车和半导体行业确实是未来产业升级的大方向，先导智能和北方华创都是铲子股，入选跟踪吧。
涪陵电力
@海洋 ： 给大家汇报一下最近研究的标的——涪陵电力：长期来看我国电网线损率6%，与发达国家4%相比还有提高的空间，借助国家电网对的平台，公司未来成长可期。公司仍然是配电网节能高壁垒的受益者。2017年我国全社会用电量6.31万亿度，电网线损率6.42%，同比下降约0.1%，其中110(66)kV及以下的配电网损耗占各电压等级损耗总和的50%以上。按线损率每年降低0.1%、平均销售电价0.6元/度计算，仅依靠降低线损率这一项电网节能服务，电网公司每年就有37.86亿元的节电收益，配电网节能市场空间广阔。公司作为覆盖国土面积 88%的国家电网旗下唯一一家专业从事电网节能业务的公司，受到高进入壁垒保护，配电网节能业务竞争压力小，丰厚的盈利空间有保证。
2018年公司新签订宁夏、浙江（二期）、新疆（二期）三个节能项目，合同额合计约15亿元。公司当前在手订单充沛，合同额超过100亿元，同时由于电网节能准入壁垒及技术壁垒较高，背靠国家电网，竞争优势突出，未来有望不断签订新的节能订单，节能业务规模的不断扩大为公司未来持续的高增长提供了保障。
预计公司2019年净利润4.3亿，同比增长23%，对应市盈率11.74倍；2020年净利润5亿，同比增长16%，对应市盈率10.12倍；2021年净利润5.8亿，同比增长16%，对应市盈率8.72倍。公司由于2018年参股公司收益以及拆迁补偿和购电成本下调因素，净利润增长54%，预计今年前三季度公司业绩仍能维持50%左右的增速，18年四季度基数高，年报披露后净利润增速会出现下滑，增速预计23%。2020、2021年公司净利润增速20%左右。目前时点，建议逢低买入。
@烨 ： 涪陵电力绝对估值不高，pe12倍，市值只有50亿，下有稳定供电收入做保底，上有具有想象空间高毛利的节能项目，由于背靠电网，负债率高但是利率只有4.5%左右。个人认为是一个很不错的中期持仓。
长投
指数
2018年1月长线投资社推出了长线投资社群指数，有兴趣的朋友可以看看公众号刊登的文章 《 重磅 | 长线社群指数发布 》 ，每周公布一次。本周成份股涨幅和指数图分别如下表：
公益
活动
2017年2月，我们创办了长线投资社群公众号，到年底时，收到了1万多元的打赏资金，我们拿出了8200元，资助了3名品学兼优的贫困学生。
2018年4月，公众号发布文章 《公益| 但行好事 不问前程》 ，截至2019年8月18日，阅读2万人，赞赏人数787人，传递爱心，播种希望，长线投资社群与你同行！
知识
星球
长线投资群成立于2015年10月13日，一直致力于价值投资理念的宣传和教育，在最初的2年多一直靠大家的义务奉献来运行。为了帮助更多的人，也为了将长线投资社群做的更好，2018年4月28日我们在知识星球上创办了“长线投资社群众筹圈”，希望众筹一些资金来保证长线投资群长期可持续发展。
目前已经有6000多位朋友选择支持我们长线投资社群，非常感谢大家的信任，这充分体现了我们一直提倡的“交流分享、感恩互助”精神。我们长线投资群知识星球，虽然是付费才能加入，但是来去自由，我们承诺：加入一年内申请退出，不用任何理由，全额退费！这样做的目的就是：聚集一帮真正志同道合的朋友，本着“共建共享、合作共赢”的精神将我们钟爱的价值投资事业进行到底。
“自利利他、自觉觉他、帮助别人、快乐自己”，同时我们也希望将长线投资社群建成全国最有影响力的公益共享投资社区，让更多的普通老百姓了解价值投资，学会价值投资，让更多的家庭因为价值投资而更加幸福。价值投资路上，感谢有你一路同行，希望未来越来越好！有关知识星球的初衷和详情请阅读文章 《投资跃迁，有诗，有远方》。
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