2020年主动管理金牛基金经理访谈合集

我们也非常有幸在过去几年，访谈了大量的金牛奖得主。此次金牛奖得主中，绝大多数的股票型基金经理都被我们访谈过。也有一些基金经理我们刚完成访谈，还没有正式推出访谈文稿，我们也希望未来能对优秀基金经理实现全覆盖。

今天我们先分享过去这段时间中访谈过的此次金牛奖得主，希望给各位朋友们带来一些帮助。

七年期开放式股票型持续优胜金牛奖

易方达消费行业

点评：这是一只基于消费品行业的主动管理基金， 基金经理萧楠长期换手率很低，持股集中，也经历过消费行业的低谷，是一个非常成熟的价值投资者。 箫楠的超额收益来自超额认知，他买入的重仓股一定要有明确的超额认知。萧楠的另一个特点是钝感力，这种钝感力来自对股价短期波动的不敏感，持股信心并不来自K线，而是对公司价值的深度理解。此外，这只七年期金牛奖产品的得奖周期全部是由萧楠管理，也是非常难得的。

汇丰晋信大盘

点评：基金经理郭敏继承了 汇丰晋信大盘风格鲜明的主动量化特色。 汇丰进行投研团队的PB-ROE选股模型，在这只产品中发挥得淋漓精致。长期以来，这只基金一直对价值因子暴露，其他因子会基于基金经理主动管理的判断。长期看，A股市场最有效的Smart Beta因子就是价值因子。汇丰晋信大盘拿到7年期金牛奖，也说明价值因子在A股的长期有效性。

五年期开放式股票持续优胜金牛基金

鹏华养老产业

点评：基金经理王宗合，是一个 非常典型的“巴菲特&芒格”信徒。 他的换手率极低，相信只有头部行业的头部公司能创造价值。也就是20%行业中的，20%公司，对应全市场就是4%的公司是值得基金经理花时间去研究的。王宗合不会刻意去做行业分散，他认为投资必须从商业模式出发，过于分散会牺牲部分收益率。

国富中小盘

点评：作为A股市场的投资老将，赵晓东非常看重安全边际， 其对安全边际的理解，也从简单的低估值延展到五个更全面维度看待安全边际。 比如说价格便宜是安全边际，管理层优秀也是安全边际，好的商业模式更是安全边际。赵晓东和我们说，他性格比较保守，投资看重绝对收益。组合中长期持有白酒和银行。在震荡市和熊市表现突出。

三年期开放式股票型持续优胜金牛基金

信达澳银新能源产业

点评：基金经理冯明远 具有鲜明的自下而上选股能力 ，通过选择优质的公司，从个股上获得Alpha弥补了赛道上比较差的Beta。冯明远坚持在新兴产业做投资，持仓分散，但换手率却很低。而过去几年他产品取得了低回撤，高收益的特点。冯明远喜欢用终局角度看公司，认为看清楚终点比把握短期波动重要的多。

中欧时代先锋

点评：基金经理周应波具有很强的学习能力，过去几年将管理规模从2000万增长到200亿，伴随的是一路不断进化。了解周应波的人，都知道 他控制回撤能力很强，2016年他取得了15%的正收益，2018年回撤也远小于大盘。 周应波是一个风险厌恶选手，其买的成长股PB是比较低的，而且到了一定估值上限，就会选择兑现。

工银瑞信文体产业

点评：作为少数的女性金牛奖得主， 袁芳具有很高的研究效率和很强的组合管理能力。 袁芳长期以不同行业中100个优质公司作为核心股票池，并且在优质企业中做组合动态平衡，类似于在好公司中做“均值回归”。我们看到袁芳在取得高收益率的同时，回撤水平大幅低于行业水平，取得了盈亏不同源的产品收益，夏普比例很高。

七年期开放式混合型持续优胜金牛基金

交银优势行业混合

点评：基金经理何帅对于“预期收益率和时间周期”有比较深刻的理解。他买入一个股票，会 加入时间函数，通过预期收益率性价比做调整，这样始终让组合维持在风险收益比较高的状态。 这意味着，有些股票不一定到终点，何帅就会卖出，因为后面经过时间调整过的收益率并不高了。何帅也是一个控制回撤的高手，在2018年的大熊市还能取得正收益。

银华中小盘精选混合

点评：基金经理李晓星运用“景气度趋势”投资方法，他是市场上比较稀缺的平衡型选手，其投资组合中既有消费品为代表的价值股，也有电子科技为代表的成长股。 李晓星的强项在于找到景气度向上的行业，并且从中业绩增速向上的公司。 李晓星也是一个把勤奋放在很高位置的基金经理，其微信前面是：1%的可能，100%的努力。

华安逆向策略

点评：基金经理崔莹看重影响价格的多重因素。 他认为股价=基本面+交易因素+情绪博弈，在一个大牛股的周期中，三个变量权重会交替变化。 投资框架中，崔莹参考了威廉欧奈尔的CANSLIM投资体系，偏好基本面和市场共振的成长股。崔莹看重对公司的跟踪，认为许多牛股是逐步跟踪出来的。

汇添富价值精选

点评： 基金经理劳杰男秉承了汇添富整体的一贯选股思路，行业分散，个股集中。 超额收益来自个股选择的Alpha。而且组合中兼顾了估值和质量。汇添富价值精选，一部分收益来自价值股的均值回归，还有一部分来自价值股票的长期收益。劳杰男相信的是“善意的策略”，买好公司，做好事，长期结果都不会太差。

诺德成长优势

点评：基金经理郝旭东是基于价值投资+均值回归的思路。A股由于波动性很大，长期看会出现均值回归，高估的品种必然会回落。郝旭东通过仓位管理，避免均值向下回归时出现的风险。郝旭东认为，价值投资和价值趋势投资者，是完全不同的。我们认为 郝旭东是市场上少数具有长期择时能力和行业配置能力的基金经理。

华泰柏瑞价值增长

点评：这个基金比较有意思，作为七年期金牛基金产品，我们并没有访谈过前任的几位基金经理，但是2020接手的现任基金经理李晓西我们做过访谈。李晓西是少数在美国管理过全球股票投资的基金经理。 他认为高质量的成长才是复利的源头，投资必须长期聚焦在这样一批股票上，而不是市场上所有股票都看。

中欧新蓝筹

点评：基金经理周蔚文是A股市场少数有着20年从业年限的基金经理，前后在富国和中欧基金做过基金经理。如果把这两段产品的收益率加起来，周总的超额收益接近200%，非常惊人。 周总属于兼顾景气度和质量，选择具有2-3年中长期景气的行业，再从中挑选价格和质量比较匹配的优质企业。

五年期开放式混合型持续优胜金牛奖

东方红产业升级

点评：东方红的基金经理都有一种踏实、靠谱、单纯的气质。王延飞也属于带着典型东方红气质的基金经理，为人很单纯，对投资很纯粹。王延飞认为， 投资中对一个好企业定价很难，基金经理不需要每天做难题，而是通过“选择题”方式去做比较，找到更好的那个企业。 王延飞也非常看重时间带来的预期收益率提升，时间越长，预期收益率的置信度就越高。

汇添富蓝筹稳健

点评：基金经理雷鸣是我们最早访谈的基金经理之一，这一篇访谈是在2017年做到，或许雷鸣今天的投资框架会有更多的进化。 雷鸣把中长期可持续的绝对收益看做自己的投资目标，也是最基本的价值观，不做任何短期博弈和相对收益思维，寻找具有“真善美”特质的公司。 公司真的成长，为社会创造价值，以正确的价值观为导向。

海富通阿尔法对冲

点评： 基金经理杜晓海是用价值投资思维来做量化对冲产品的，这点和大家所理解的量化对冲非常不同。 杜晓海投资管理的主动部分，和传统价值投资者类似，就是用便宜的价格买盈利质量好的公司。他认为投资的本质，就是买又好又便宜的公司，不能因为数据回测好，就买一堆又贵又差的小盘股。

三年期开放式混合型持续优胜金牛基金

前海开源工业革命4.0

点评： 基金经理邱杰风险意识比较强，非常注重控制回撤。 这只基金在2015年牛市最高点的5000点成立，经历了2015年股灾、2016年熔断和2018年历史第二大熊市，任何时候买入最大回撤只有14%。选股看重风险收益比，不是说谁收益弹性大就选谁，而是从承担风险的角度去做判断。邱杰对于持续分红类的公司有一定偏好，长期能持续分红的企业，往往ROE是比较高的。

汇添富消费行业

点评：基金经理胡昕炜可能算过去几年成长最快的基金经理之一，当然这也和汇添富基金强大的投研平台支持密切相关。胡昕炜对于投资有一个本质的认识： 做公司股东，所有的投资框架和决策都是基于这一条。 胡昕炜非常看重能带来价值创造的公司，通过公司推动社会进步创造的价值，获得中长期的收益。胡昕炜也非常看重组合收益来源的多元化，其投资组合覆盖了多个时代的趋势。

交银定期支付双息平衡

点评：基金经理杨浩有几个特点，第一，他认为投资不应该辜负这个时代；第二，杨浩把管理层的价值观放在很高的位置，认为不是所有股票都可以买的，价值观是其投资的红线；第三，杨浩有自己原创性的公司分类方法，按照消费型服务业，品牌消费品，政企服务和先进制造对新兴产业进行分类。 组合追求的和谐状态，喜欢四平八稳，不追求过于极致。 杨浩研究成长股，并不关注空间大小，他认为路径比空间更重要。

广发稳健增长

点评： 基金经理傅友兴是国内少数，同时获得金牛和晨星的基金经理。 傅友兴为人温和，性格沉稳，从不急躁。对应到投资上，傅总控制回撤能力极强，产品收益率在市场前10%，而回撤更是在前1%。傅友兴看重企业的ROIC，投资组合中有一批二三线白马股，但几乎没有一线大白马，显示了其强大的选股能力。傅友兴在熊市和震荡市中体现了非常强的超额收益能力。

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