提示 ： 点击上方 " 玉名投资家园 " ↑ 订阅本微信号，公众号：yuming618，点击右上角分享有惊喜

玉名系头条号签约作者

上证50下跌1.5%，创年内最大单日跌幅。玉名认为这样的走势并不是偶然，早在周初，就出现过银行股、保险股冲高回落，形成长上影线的走势，已经体现了阻力区的调整压力，加之事件因素，从而出现了跳水，但权重股行情就结束了吗？其实，也未必如此，大资金进出需要时间，惯性很强，所以不排除短线权重股继续异动，而从未来角度来说，无疑是超跌股机会更大，近期涨幅5%以上的个股中70%来自于超跌股，所以上证50跳水也有获利兑现的因素。

大权重泡沫已经出现

自4月市场调整以来，A股股价结构发生巨大变化。与4月11日市场下跌前相比， A股市场10元以下低价格占比上升到35%以上，50元以上高价股占比从65%降至38%，整体股价结构下移明显 。 与此同时，新高股却也在不断涌现，白马股、部分次新股受益于资金抱团取暖，成为股价下移过程中的逆流而上品种。

目前， 创业板整体动态市盈率在50倍附近，中小板整体动态市盈率在40倍左右，整个深市的动态市盈率也在30-35倍区间，而沪市动态市盈率在17倍左右（剔除金融股是在25-30倍左右 ） ；而且如果大家仔细研究就可以发现，如今涨的比较好的大权重股普遍存在市盈率泡沫，如上海市场市值第三大的 中国石油动态市盈率64倍 ；深圳市场市值第二的 万科，动态市盈率83倍 ；中小板市场市值第二的 顺丰控股，动态市盈率73倍 ；创业板市场市值第二的 蓝思科技，动态市盈率91倍 。正是这样大权重的泡沫才造成了指数的虚假繁荣。

大盘股对倒现象的思考

随着一批 贵州茅台、海康威视、大华股份、五粮液 等大盘蓝筹股的新高，今年来相关板块涨幅超过30%，今年以来上证50和深证100成分股中，共计有14股创出历史新高，且仅有5股市盈率低于20倍。上述个股之所以受到市场的追捧，主要原因还是 在 市场资金面紧张的情况下，机构选择保守的股票配置策略 。 如何知道资金面紧张？其实，作为普通股民也没必要了解什么SHIBOR、国债期货、利率市场等，就看到一个最简单的指标，那就是宝宝类理财产品的年化收益率，近期普遍在4.1%以上，而去年则是3%以下。

对于公募基金、保险、理财资金来说，其仓位是有最低限制的，明知市场不好，还要有较多持仓，怎么办？只有抱团大权重股， 一方面是体量足够大，另一方面是对指数作用明显。而在前面提到的14只创新高的白马股当中，上汽集团、贵州茅台、立讯精密和云南白药等个股机构持有的流通股比例高达70%以上 。 最高的上汽集团，机构持股比例更是高达86.56%。

近期也出现了大资金的对倒，如在大宗交易卖出方是机构的成交中，交易金额超过1亿元的仅有机构对倒的美的集团一只股票，成交1.25亿元；此外， 平安银行、国药一致、申万宏源、海康威视、洋河股份等机构卖出金额较大的股票都是机构在对倒，过去一周机构对倒个股涉及成交金额4.88亿元 。

一直以来，成长和价值被投资者对立起来了，似乎蓝筹股才是价值，而中小创只能是成长，这是错误的，有成长的价值才是真价值，有价值的成长才是真成长。实际上， 在企业的不同阶段，价值和成长的主次位置是不一样的，在企业的初期或中期，发展的速度更快一些，成长性特征更显著；到了企业的中后期，可能价值的特征更显著，但这并不意味着企业没有成长，只是非常缓慢了。而这引发了资金对于调研方向的改变，这意味着未来市场热点的变化 ，股民对此要有所准备，此时股民还想到去上证50中找蓝筹股已经很难了，因为很多股票已经不便宜了，再追就是短期头部，投资者不妨换个角度思考。

股民研究方向要调整

历史数据表示，抱团个股在抱团期间有较强的抗跌性；但 在市场触底反弹前的一个月，抱团个股都出现了10%以上的跌幅，也就是说在市场见底前抱团个股存在杀跌的风险 。 所以，这是在提醒股民风格转换的节点，是以大盘权重破位，资金撤离后引发的市场“最后一跌”效应，而这个不出现，风格切换也很难长时间、大范围的出现。

在蓝筹股扎堆的沪深300成分股中，连续三年ROE在10%以上，且净利润连续增长的个股中，25股出现下跌。以 小康股份 为例，2017年一季报实现扣非净利润同比增长126.42%，但作为次新股在政策严控次新股炒作的背景之下，即便业绩表现不错，也无法受到市场资金的追捧；这显然是被市场错杀的，因此近期有过一些中线次新股的挖掘，是存在机会的，这也是近期机构调研的方向，股民可注意研究，等待机会。

之前文章荟萃（点击下面列表可直接观看）：

热点频繁切换释放两大信号，一类股可关注（附1股）【金股课堂】

国家队暗度陈仓，超跌股补涨路线图出炉【独家】

27只涨停，高送转板块活跃背后是资金自救的开始【独家】

✔请 点击文章左下方的 “ 阅读原文 ” ， 获取玉名签名版新书