近日，A股屡屡出现“指数波澜不惊，个股分化加剧”的现象。在贵州茅台屡创新高、股价站上454元高点之时，逾八成非停牌股票却遭逢下跌，次新股、高送转、雄安新区等前期热门题材纷纷折戟。这种显著的“二八分化”、“冰火反差”的背后，透露着市场投资风格趋向价值，也折射出投资者的谨慎情绪。
今年来，白马股的价值重估成为A股市场最受关注的事件之一，而白马股的热度从昨日的盘面中即可见一斑。
昨日，上证50指数收盘大涨1.27%，贵州茅台盘中股价最高触及454.47元，再创历史新高。保险、银行等大金融板块也表现强势，稳居行业涨幅榜榜首，中国平安实现四连阳，收盘报43.17元，较2015年46.17元的高点仅一步之遥。
但与此相反，次新股、高送转、雄安新区等概念大跌。昨日，次新股板块连续第二日遭遇跌停潮，皖天然气、安井食品等约40只次新股跌停。雄安新区概念也继续回落，博深工具、津膜科技等多股跌停。总体来看，除了保险、银行、石油、酿酒、民航机场等少数行业上涨，大部分行业和板块均告下跌。
对于白马股此番上涨的逻辑，兴业证券策略团队认为，在监管趋严和境外资金流入的双重推动下，白马股强者恒强，具有内生性增长动力、现金流充裕、发展处于成熟期的价值股，成为机构抱团取暖的首选标的。
上证报记者梳理数据后发现，白马股行情的逆市走俏背后，频现外资的身影。昨日，尽管沪深两市双双调整，且沪股通整体呈现小幅净卖出，但以贵州茅台、格力电器为代表的白马股仍继续获得外资净买入。
盘后数据显示，5月23日，贵州茅台依然是最受外资青睐的沪股通标的之一，活跃程度仅次于中国平安，且单日净买入979万元。深股通明星股格力电器，昨日也获得外资净买入近5654万元。
从A股此轮调整的最低点，即5月11日至今，外资借道沪股通累计净买入贵州茅台逾3.12亿元，在这期间贵州茅台每日均登上沪股通十大成交活跃股榜单。值得注意的是，若从深股通的数据观察，外资抄底的迹象更为明显。据choice统计数据显示，自5月11日至5月23日，海康威视、美的集团和格力电器分别累计净买入16.72亿、15.26亿和1.35亿元。
兴业证券认为，境外资金的投资行为正逐步带领A股的投资者从过去数年的题材性炒作转而关注公司基本面和真实的盈利水平。
值得注意的是，尽管大盘指数跌幅并不明显，护盘力量主要来自于少数权重股，而中小创个股总体来看跌幅明显。显然，目前指数已不能反映大盘真实情况。
昨日收盘，沪指仅下跌0.45%，但两市有多达97只非ST个股跌停，跌幅超5%的个股超过800只，而涨幅在5%以上的个股仅30只。此外，昨日下跌的个股数量还占到了两市非停牌股票总数的86%，中小创是个股下跌的重灾区，创业板指跌幅1.67%。
事实上，这种“冰火两重天”的景象已经持续了一段时间。5月以来，上证50指数累计上涨了2.76%，而中证500指数累计跌幅达7.20%。
有市场人士担忧，下跌集中发生在流动性较差的中小创格局，是否可能重演过去曾出现的流动性危机，或在市场去杠杆过程中诱发更剧烈的强制抛压。但从目前各种数据来看，这种担忧并无必要。
有分析人士认为，5月份来，300亿元融资资金的流出幅度与目前个股的大面积下跌并不匹配，无法把个股的普跌归咎于流动性的缺失。目前，市场整体还处于存量资金博弈的环境中，投资者所忌惮的金融降杠杆也并未引发大量资金逃离股市的现象。
此外，从记者向券商资管处了解到的情况看，券商资管的通道业务自去年整治以来，已经大量减少，近日其也未收到来自监管层的更新监管精神。短期而言，金融降杠杆并没有超出预期的进度。
