【东北数字经济吴源恒】智洋创新（688191）动态点评：业绩稳健增长，智慧水利与智慧铁路双轮驱动公司未来成长

事件：公司发布 2024 年半年报， H1 实现营业收入 4.34 亿元，同比 +15.32% ；归母净利润 0.25 亿元，同比 +7.33% 。毛利率 32.17% ，同比 -2.41pct 。单 Q2 营业收入 3.26 亿元，同比 +13.72% ，归母净利润 0.28 亿元，同比 -1.78% 。考虑股份支付费用的情况下公司业绩符合预期。

智慧电力业务为公司基本盘，智慧轨交与智慧水利打开成长空间。 公司坚定“ AI+ 行业”发展战略，主要业务涵盖智慧电力、智慧水利和智慧轨道交通等，智慧电力为公司第一大主营业务， 20 24H1 输电业务实现营业收入 3.35 亿 元，同比 +8.41% ，占总营收比重 77.08% ， 公司在输电巡检行业已经取得了 50% 左右市占率，深度绑定国家电网。

水利信息化行业景气度持续提升，公司第二增长曲线增长强劲 。2024H1全国完成水利建设投资5690.2亿元，同比增长9.9%，创历史同期最高。2024H1公司智慧水利实现营业收入0.13亿元。公司利用过往经验研发了具有预报、预警、预演、预案功能的“四预”功能的数字孪生智慧水利四预系统产品体系。在滨州成功落地形成“无人机+河管员+数字平台”的河湖数字化、立体化管护模式；中标无棣县河海流域排涝能力建设信息化等项目；宜兴市水利局携手公司打造的涵盖“四全”“四制（治)”“四预”“四管”四个方面的矩阵平台被水利部选取为典型水库数字化成果，开展系列推广。

铁路线路安全管控环境平台招标开启，公司铸造第三增长极。 2024H1全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高。2024H1公司智慧铁路业务实现营业收入0.17亿元，已超去年全年智慧铁路营业收入。线路安全高铁+普铁行业规模近80亿元，公司推出的云边AI协同技术的线路环境安全管控解决方案在全国18个铁路局进行了试点部署，近期陆续中标南宁、广州、乌鲁木齐、西安局线路安全环境管控等项目。

盈利预测：结合公司中报情况以及水利与铁路行业的快速发展，我们调整公司 2024/2025/2026 年归母净利润预测至 0.88/2 .12 /3.61 亿元，同比增长 112.17%/140.99% / 70.05% 。维持“买入”评级。

风险提示：行业发展不及预期，公司业务进展，盈利预测与估值模型不及预期。