事件：2017年世界移动大会（MWC）将于6月28日至30日在上海举行，中兴通讯将以“引领创新，合作共赢为主题”，运用现场直播，业务展示等方式，展现公司在5G核心技术，网络建设及创新业务5G网络演进全方位解决方案。同时公司将与中国移动共同进行5G外场测试高清直播，展示单UE 2Gbps峰值速率，业界最小最轻的5G NR AAU。
5G商用加速推进，中兴通讯表现突出。作为下一代无线通信技术，在无人驾驶、VR等新兴行业需求不断迫切背景下，5G进程正加速推进。经历了3G跟随，4G同步后，中国也有望在5G领域取得全球领先；作为国内领先的通信设备企业，中兴通讯技术实力不断得到世界认可。据Global Data最新发布的报告，中兴通讯LTE系列基站被评为唯一的“领导者”；作为Pre-5G概念的提出者，目前中兴通讯已在全球部署了40多个Pre-5G网络，为5G的全球拓展奠定较好基础。
海外标志性大单不断，海外市场5G时代突破值得期待。3月，中兴与土耳其Turkcell公司达成战略协议，同时宣布与中美加勒比地区最大运营商Digicel达成协议部署4G LTE网络。5月公司与希腊Forthnet公司签订项目协议，建设全国光纤网络。6月，中兴宣布与日本软银签订协议，将在东京开展基于4.5GHz的5G外场测试；同时与比利时Telenet签订了5G移动通信与互联网战略合作伙伴协议；并中标泰国True骨干网波分超100G项目75%份额。目前公司的海外市场业务不断取得突破，在2016年主设备商5变4背景下竞争格局进一步优化。
管理层履新后，公司治理加速改善。3月8日公司和美国就出口限制措施达成和解；3月14日，前总裁殷一民履新董事长；4月25日，公司提出新一期大规模股权激励计划，充分体现公司现任管理层对于公司的掌控能力。2017年1季度公司营收257亿，同比17.78%；归母净利润12亿，同比27.81%，综合表现为近5个季度以来最好，在新管理层带领下公司治理正加速改善。
盈利预测。我们预期2017年国内运营商资本开支预期触底后，2018年迎来企稳略回升、2019-2021年步入5G规模建设高峰。基于公司经营治理的不断改善和5G进程提速、NB-IoT基站建设规划明朗化，我们预计公司2017～2019年，营收为1086亿（+7.29%，上调4%），1207亿（+11.16%，上调8%），1360亿（+12.64%，上调9%），归母净利润为45.29亿（上调8%）、51.78亿（+14.33%，上调15%）、62.76亿（+21.21%，上调25%），EPS 分别为1.08、1.24、1.50元；给予2017年26xPE（参考4G周期初期2013-2014中兴通讯和5G相关子行业估值水平），对应6个月目标价28.08元（较此前目标价上调22%），“买入”评级。
风险提示：海外运营商网络及中兴手机减亏力度低于预期。
