轨交装备：“十三五”发展有望超预期 _方正机械吕娟团队

轨交装备：“十三五”发展有望超预期 --《铁路“十三五”发展规划》点评

事件: 近日，发改委、交通部、国铁局及铁总联合发布《铁路“十三五”发展规划》 ，到2020年，全国铁路营业里程达到15万公里，其中高速铁路3万公里，复线率和电气化率分别达到60%和70%左右，基本形成布局合理、覆盖广泛、层次分明、安全高效的铁路网络。我们点评如下：

※ 未来三年我国高铁新增通车里程有望超过规划，动车需求有望超预期，标动预计将成为主力车型。①从建设进度来看，“十三五”高铁新增通车里程有望超过规划中的10162公里，未来三年我国高铁新增里程相比2017年快速增长：根据我们对高铁建设线路的统计，“十三五”期间我国高铁新增通车里程数有望达到13447公里，其中2017年为低点， 2018年开始快速增加，带动设备需求触底回升。②标动有望成为未来主力车型：规划中强调要加快推进具有自主知识产权的系列化“复兴号”中国标准动车组研制及应用，研制先进适用和绿色智能安全的机车车辆装备，发展适合城际、市域（郊） 铁路特点的新型动车组，优化普客车型结构。我们认为未来高铁将在更大范围内替代普铁，2018年有望达到400标准列，其中标动占比会大幅提升，产业链上核心零部件供应商有望最大受益。③维修更换高峰期到来，进一步打开需求空间。“十三五”期间国内动车组高级修总需求超过800亿元。

※ 强调加快铁路“走出去”，出口有望成为铁路装备需求的一个重要增量。规划中强调加强铁路对外交流合作，加快铁路“走出去”，推进中国铁路标准国际化进程，将中欧班列打造成为世界知名物流品牌。我们认为轨交装备作为我国一张靓丽的名片，随着国家层面的大力推动及“一带一路”进党章，轨交装备出口迎来新机遇，带动整个产业链需求向上。

※ 包头地铁被叫停对“十三五”城轨建设影响有限，“十三五”期间我国城轨迎来快速发展期。包头地铁项目被叫停，与自身条件目前不成熟及国家管控地方政府债务风险趋严有关，“十三五”期间一二线城市是主力，整顿影响有限。①地铁建设周期为4-6年，在这里我们进行保守统计，剔除2017年及以后开工的线路。根据对地铁在建线路的逐条统计，2017年到2020年新增通车里程数为4198公里，年均通车里程数仍在1000公里以上；②我们进一步缩小统计范围，仅统计一线和发展较好的二线城市，2017年到2020年新增通车里程总计为3561公里（已剔除二线城市中经济发展相对较弱的7个城市），未来四年年均新增里程数也达到890公里，而2016年仅为546公里，行业景气度趋势仍在向上。③发展较弱的二线城市及三线城市等地铁建设获批难度可能会加大，有轨电车等其他制式将成为一个重要增量市场。

投资建议：轨交装备触底回升，未来三年趋势向上，强烈推荐中国中车、康尼机电、新筑股份；重点关注：众合科技、新宏泰、永贵电器、神州高铁、华铁股份、鼎汉技术。

风险提示：铁路建设低预期；车辆招标及交付低预期

文章来源

本报告摘自2017年11月26日已发布的《轨交装备：“十三五”发展有望超预期》

吕娟    执业证书编号：S1220517020002