主要观点总结
平安证券研究所策略组对上周A股市场进行了评述，指出了市场分化反弹的特点，红利股表现占优。文章还涉及了国内政策环境、经济数据以及海外经济情况的分析。
关键观点总结
关键观点1: 市场概况
上周A股市场呈现有分化的反弹，红利股表现更优。上证红利、中证红利指数涨幅较大。
关键观点2: 行业表现
银行、通信、煤炭、传媒、非银金融行业表现突出。部分行业如地产投资出现深度调整。
关键观点3: 国内经济数据
7月社零同比增长2.7%，规上工业增加值同比5.1%。固定资产投资增速平稳。但实体信贷与生产仍偏弱，金融数据体现出实体信贷需求不足。
关键观点4: 政策环境
政策端加快发展新质生产力，扩内需政策逐步加码。旧换新政策继续加码，科创板网下申购门槛提高。
关键观点5: 海外经济情况
美国部分经济数据表现出韧性，市场对美联储降息预期一致。海外衰退交易缓和，汇率和商品市场有所波动。
关键观点6: 投资建议
建议把握中报预期落地，继续沿着改革政策方向进行布局，关注新质生产力、高端制造业及国企改革相关投资机遇。
关键观点7: 风险提示
提示宏观经济修复不及预期、货币政策超预期收紧以及海外资本市场波动加大等风险。
正文
上周A股市场呈现有分化的反弹，红利更为占优
。
上周上证指数上涨0.6%。大盘红利表现相对占优，上证红利、中证红利指数分别上涨1.64%、1.16%，上证50指数上涨1.17%；而科创50、创业板指、中证1000指数调整0%-2%。全A周度日均成交额回落至5294亿元；北上资金延续净流出50.4亿元；全周股票型ETF合计净流入228.1亿元。行业方面，银行、通信、煤炭、传媒、非银金融行业表现在前
。
国内方面，7月需求平稳修复，实体信贷与生产仍偏弱
。
基本面来看，
7月社零同比增长2.7%，前值2.0%，商品零售有所回暖；7月规上工业增加值同比5.1%，前值5.3%，预期值5.0%；1-7月固定资产投资累计同比增长3.6%，前值及预期值为3.9%，其中基建投资增速回升0.4pct至8.1%，制造业投资增速较上月回落0.2pct至9.3%，地产投资延续深度调整，录得-10.2%。另外金融数据体现出实体信贷仍偏弱，7月新增社融7724亿元，同比多增2358亿元，其中政府债为主要支撑；金融机构口径7月新增人民币贷款2600亿元，同比少增859亿元，居民中长贷多增772亿元，企业中长贷同比少增1412亿元；7月M2-M1剪刀差扩大至12.9%。
政策端，一是以旧换新政策继续加码。
8/16商务部等七部门将报废更新补贴标准由原来的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元。
二是科创板网下申购门槛提高。
8/16上交所对参与科创板网下发行的投资者增加持有市值要求到600万元以上，自10月1日起实行。
海外方面，美国部分经济数据表现出韧性，衰退预期有所降温。
基本面来看，
美国7月CPI同比增2.9%，前值3.0%；环比由-0.1%反弹至0.2%。7月核心CPI同比增3.2%，前值3.3%；环比增0.2%，前值0.1%。7月核心PPI同比增2.4%，前值3.1%；环比不变，前值0.3%。7月核心零售销售同比增3.1%，前值3.3%；环比增0.4%，前值0.5%。美国上周初请失业金人数为22.7万人，前值23.4万人，预期值23.2万人。
流动性来看，一是新西兰央行降息25个基点。
将基准利率从5.5%降至5.25%。
二是在美国部分经济数据有所好转之下，市场对衰退担忧有所缓解。
全周维度，10Y美债收至3.9%，美元指数收至102.4，美股三大股指上涨2%-6%。汇率方面，美元兑离岸人民币汇率收于7.16。商品方面，在供给扰动与宏观情绪有所转暖之下，LME铜全周上涨3.5%，COMEX黄金全周也转涨2.9%。
综合来看，海外衰退交易缓和，美联储9月降息预期较为一致，国内深化改革主线明晰，政策端加快发展新质生产力，扩内需政策也在逐步加码。在当前A股整体估值水平仍处于历史较低水位的情况下，市场中期的结构性机会值得把握。结构上，红利风格的分化在行业基本面盈利预期分化下仍会延续。短期建议把握中报预期落地。中期建议继续沿着改革政策方向进行布局，成长风格在蓄势；建议把握新质生产力（TMT/国防军工/机械设备等）、高端制造业以及国企改革相关的投资机遇
。
风险提示：
1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。
平安证券
