【万联消费丨行业快评】1-9月消费品制造业保持良好增长，家具行业利润同比涨幅扩大

投资要点：

l 前9个月规模以上工业企业利润同比-3.5%，由正转负。从利润端来看， 2024年1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额5.23万亿元，同比-3.5%，较1-8月增速由正转负。单9月份来看，受去年同期高基数、工业品价格下降、有效需求不足等因素影响，9月份规模以上工业企业利润同比-27.1%，跌幅较8月份进一步扩大。 从收入端来看， 2024年1-9月份，全国规模以上工业企业实现营业收入99.20万亿元，同比+2.1%，增速较1-8月回落0.3个pct。 从成本端来看， 2024年1-9月份，全国规模以上工业企业发生营业成本84.70万亿元，同比+2.4%，成本增速快于营收增速，导致企业毛利下降，利润承压。

l 消费品制造业保持良好增长，家具、烟草利润涨幅扩大。 随着扩内需促消费政策的落地，近月国内消费需求平稳恢复，叠加工业品出口持续增长，消费品制造业利润保持较好的增长态势。2024年1-9月份，消费品制造业利润同比+2.4%，增速高于规模以上工业企业平均水平5.9个pct。 从细分行业看， 在13个消费品制造大类行业中，除服装业、木材加工、印刷和酒饮料茶利润同比下降外，其余9个行业利润同比正增长，4个行业增速超过10%。其中，造纸业同比+48.4%、化纤同比+42.2%、家具行业同比+11.0%、纺织同比+11.5%、农副食品同比+6.6%、文教工美同比+5.4%、烟草同比+1.7%、食品制造同比+6.2%、皮革毛皮制品同比+4.7%。相比1-8月增速而言，只有家具和烟草同比涨幅扩大，增速分别+3.9/+0.3pcts，造纸业、化纤、农副食品、纺织、文教工美、食品制造、皮革毛皮制品同比涨幅缩窄，服装业、木材加工跌幅扩大，印刷、酒饮料茶同比增速由正转负。

l 投资建议： 总体来看，尽管1-9月全国规模以上工业企业利润同比下滑，但随着存量政策和一揽子增量政策的持续发力，工业企业利润有望企稳向好。此外，1-9月消费品制造业利润保持较好的增长态势，同比+2.4%，增速高于规模以上工业企业平均水平5.9个pct。在消费品制造细分行业中，大部分细分行业1-9月利润同比正增长，家具、烟草行业利润同比涨幅扩大。 建议关注：1）食品饮料： 食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等板块龙头。