【华泰金融沈娟团队】加大政策力度，优化金融环境—2020年政府工作报告金融政策解析【证券研究报告】

核心观点

5月22日国务院总理李克强在全国人大会议开幕会上作政府工作报告（简称“报告”）。报告的核心为“六稳”、“六保”，对疫情前考虑的预期目标作了适当调整，未提出全年经济增速具体目标。于金融行业而言，报告的定调利于创造良好的经营环境。一是 M2 和社融增速明显高于去年、未提及宏观杠杆率，体现了政策灵活性，较宽松的货币政策环境有望持续。二是针对小微企业的财政、融资定向支持，舒缓信用风险压力。三是创业板注册制改革，以改革激发市场活力。我们认为在“六稳”、“六保”的大基调下，金融业经营环境优化、风险收敛为趋势，建议把握战略配置价值。

货币政策要更加灵活适度，综合运用降息、降准、再贴现等货币政策手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。我们认为或在2pct以上（4月末M2和社融增速分别较2019年末高2.4pct、1.3pct），货币政策有望持续发力。财政政策要更加积极有为，财政赤字规模较去年增加1万亿元、发行抗疫特别国债1万亿元，地方政府专项债额度增加1.6万亿元至3.75万亿元，财政政策多角度发力，激发基建、小微、消费等方面的信贷需求。我们预计2020年银行虽然有息差下行压力，但在以量补价的主基调下，营收增速有望相对稳健。