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注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：美元指数走强 短期商品仍偏弱
策略摘要
商品期货：等待调整过后，养殖（豆菜粕、生猪）、黑色（煤炭）、贵金属买入套保；
股指期货：买入套保。
核心观点
■ 市场分析
国内稳增长窗口期打开。为了应对经济下行压力，近期稳增长政策窗口打开，5月17日政府加码稳增长政策，一方面是刺激市场需求，取消住房贷款利率政策下限，下调公积金贷款利率和首付比例，另一方面是推动地产以旧换新，设立3000亿保障性住房再贷款，通过国企收购一手或二手房用作保障性住房；5月27日开始，上海、广州、深圳相继松绑地产政策。此外，近期涨价逻辑对大宗商品价格的影响值得进一步关注，尤其是对商品成本影响较大的电价等因素。此前偏弱的国内预期迎来拐点，关注后续是否会有更多稳增长政策，对应地产后周期板块以及电力相关板块受到支撑。
国务院发布节能降碳行动方案。5月29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，强调重点控制化石能源消费，强化碳排放强度管理。从严控制对应粗钢、铝、铜、硅、锂、玻璃、水泥等大宗商品的新增产能，关注对相应商品的影响，后续行情核心仍在于今年夏季用电负荷情况。
关注欧洲央行利率决议。6月6日，北京时间20:15、将迎来欧洲央行利率决议，衍生品计价欧洲央行降息25bp的概率是95%，历史来看，在欧洲央行先降息的前期，利好美元，反之亦然；结合本轮来讲，在欧洲央行降息靴子落地后，美联储开启降息前，欧元预计偏弱，美元受到支撑。
商品分板块来看。地产政策加码提振黑色板块，尤其是地产后周期相关板块；5月全球制造业PMI延续改善趋势，后续可以关注有色逢低多配的机会；地缘局势长期化，但对价格影响边际走弱，叠加原油持续累库，对应能源和化工偏震荡；农产品继续关注豆菜粕和生猪等养殖饲料板块，目前美国降雨有所减少，后续仍待拉尼娜的天气信号；贵金属方面，首次降息计价再度延后至12月，但基于降息预期和避险属性发酵下，趋势继续看好。
■ 风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
航运：现货报价频频上调托底08合约，未来关注高报价落地情况
策略摘要
单边中性偏强，继续关注EC2408与EC2410合约正套
欧线报价频频上调，再度上调EC2406合约交割结算价预估值，EC2406合约交割结算价格或突破4300点。5月31日上海-欧洲航线报价涨至3740美元/TEU，6月3日SCFIS接近3800点，略超出预估值。6月10日SCFIS点突破4000点概率较大，6月17日SCFIS或接近4400点，考虑到EC2406合约交割结算价的计算原则，我们预估最终交割结算价格或突破4300点（6月合约交割结算价为6月10号、17号以及24号报价的算术平均值）。
极羽科技线上订舱报价显示，2M联盟报价目前较高，马士基上海-鹿特丹6月11日船期报价为4927/6624；MSC上海-鹿特丹6月份船期报价上调至5720/9540；OA联盟中COSCO 6月份船期报价涨至3725/6225，CMA6月份船期报价涨至4730/9060，EMC6月份船期报价涨至4885/7370；OOCL6月中旬船期报价涨至4050/7300；THE联盟，ONE6月份船期报价4186/8002，HMM6月份船期报价为3768/7106。
8月合约距离交割有所临近，关注高报价实际落地情况。8月合约仍有较强支撑，现货报价频频上调托底08合约。目前6月上旬市场实际成交价格落在6200-6300美金/大柜左右，6月下半月预计实际成交价格能抬升至约7000美金左右。7000美金大柜折合SCFIS 4500点附近，8000美金大柜折合SCFIS 5000点附近，MSC最近9500美金大柜折合SCFIS 6000点附近。8月合约底部支撑较强，向上空间是否能够持续打开关注高报价最终落地情况。前期欧线运价的上行受运力供给端支撑较强，5月份船舶的交付情况不及预期叠加7月第二周前上海-欧洲实际可用运力仍低于2023年同期，供给端仍相对偏紧；供应链问题也会对当下运价形成支撑，港口拥堵再次困扰着集装箱市场，新加坡成为最新的瓶颈；随着时间推移，欧洲地区将迎来圣诞节备货季，需求端对欧线价格支撑或将接过接力棒，需关注此轮欧洲地区圣诞备货旺季成色，持续跟踪。8月合约临近交割，紧跟现货报价落地，不可过分追涨杀跌。
套利层面可关注EC2408与EC2410合约正套，但是套利价差我们认为短期不可过分看阔。正常年份10月份价格均值低于8月份20%-30%之间，按照08合约4200点位置，从统计学角度，8月以及10月价差最大或为1300点；8月合约属于旺季合约，旺季合约目前仍存挺价预期，支撑仍在，10月份合约为淡季合约；运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在；远期地缘冲突的不确定性会放大远月合约的波动。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年6月4日，集运期货所有合约持仓90197 手，较前一日增加4394手，单日成交119245 手，较前一日增加43703手。EC2502合约日度上涨14.70%，EC2406合约日度上涨4.30%，EC2408合约日度上涨10.18%，EC2410合约日度上涨17.92%，EC2412合约日度上涨17.58%（注：均以前一日收盘价进行核算）。5月31日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨9.71%至3740 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）上涨18.87%至6168 $/FEU。6月3日公布的SCFIS收于3798.68 点，周度环比上涨12.77%。
集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 5月30号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.71艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.86万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为5.71艘，日度经过集装箱船舶数量约1.25万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为20.86艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。
地缘端需区分巴以和谈成功并不代表苏伊士运河通行迅速恢复。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件，根据目前观察，须同时满足巴以双方和谈成功，在和谈成功的基础之上胡塞武装同意不再袭扰通行红海船舶，且在上述两个条件同时满足的情况下，还需要给班轮公司一定时间去调整船期。借用阳明海运前董事言论，如果红海危机有望解除，船公司需花3个月调整航班。
高频运力数据显示7月第二周之前运力供应仍相对偏紧。容易船期数据显示，WEEK22-WEEK28周计划运力介于 23万TEU-27万TEU之间，但是实际可用运力仍然相对较少， WEEK23实际可用运力仅为22.2万TEU，WEEK25、WEEK27以及WEEK2可用实际运力占计划运力分别为91%、84%以及91%。从总体运力来看，虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多（自去年12月中旬以来），但是从实际值来看，截至2024年7月第二周，2024年每周实际可用运力较2023年同期仍有所减少，大部分投放的运力被航线绕行所吸收，虽然集装箱船舶目前快速交付，但是我们预计上半年远东-欧洲实际运力供给仍受限。
截至2024年5月31日，共计交付集装箱船舶203艘，其中12000+TEU共计49艘。合计交付集装箱船舶运力127.22万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付78.29万TEU。5月份共计交付12000-16999TEU船舶5艘，合计70460TEU；共计交付17000+TEU船舶2艘，运力合计47848 TEU。
■
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
国债期货：存量房贷利率不调整，国债维持震荡
策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
核心观点
■ 市场分析
国内：关注各地房产政策动态。1）国债期货收盘。30年期主力合约涨0.12%；10年期主力合约涨0.06%；5年期主力合约跌0.01%；2年期主力合约跌0.01%。2）工信部、公安部、住房城乡建设部、交通运输部，四部门有序开展智能网联汽车准入和上路通行试点。比亚迪、蔚来等9家车企进入试点名单。3）5月深圳新房住宅成交2009套，环比下降14.7%，同比下降27.9%；二手住宅成交3963套，环比下降5.0%，同比上升42.1%。深圳市住房和建设局、人民银行深圳市分行、金融监管总局深圳监管局回复市民有关咨询时表示：为更好满足居民刚性住房需求，存量房贷利率将不作调整。4）国资委发布关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见。其中提出，大力推进科技创新，深入实施创新驱动发展战略，更好发挥科技创新主体作用。5）2024陆家嘴论坛将于6月19日至20日在上海举办。昨日中国证监会办公厅副主任王利在发布会上透露，6月19日上午证监会主席吴清将出席论坛开幕式暨全体大会，并围绕“以金融高质量发展推动世界经济增长”发表主题演讲。
海外：美国4月职位空缺减少，上周原油库存增加。1）美国4月JOLTS职位空缺（万人）805.9，预期835，前值848.8；美国4月工厂订单环比0.7%，预期0.6%，前值1.6%（修正0.7%）；上周美国API原油库存+410万桶，前值-649.0万桶。2）据央视新闻报道，当地时间4日，以色列总理内塔尼亚胡与法国总统马克龙通话，向法方通报了以色列新提出的加沙停火和人员交换的提案细节。内塔尼亚胡在通话中强调，该提案将确保以色列实现此次军事行动的所有目标，包括促成以方被扣押人员获释和消灭哈马斯。
■ 策略
单边：2409合约谨慎偏空。
套利：关注宏观政策预期差对收益率曲线创造的扁平空间（+1×T -2×TS）。
套保：关注流动性压力对冲，空头可采用2409合约适度套保。
■ 风险提示
流动性快速收紧风险。
股指期货：劳动力市场降温，纳指收涨
策略摘要
海外方面，美国4月JOLTS职位空缺数据显示，劳动力市场有降温迹象，降息预期升温，三大股指小幅收涨。股指缩量反弹，基本面并未有太大变化，市场处在波动期，等待新驱动带来成交放量，推动新一轮上涨，长期趋势明朗，长期策略建议逢低买入IH2409。
核心观点
■市场分析
美国劳动力市场降温。宏观方面，国务院国资委印发《关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见》提出，将ESG工作纳入社会责任工作统筹管理，推动控股上市公司加强高水平ESG信息披露，不断提高ESG治理能力和绩效水平，增强在资本市场的价值认同。运用对标管理、典型引领、专项考核、综合评价等方式，逐步建立健全国有企业功能价值评价体系。海外方面，美国4月JOLTS职位空缺805.9万人，创2021年2月以来的最低水平，远不及预期的835.5万人，前值从848.8万人下修至836万人。职位空缺与失业人数之比降至1.24，创下2021年6月以来的最低水平。
指数低开高走。现货市场，A股三大指数低开高走，创业板指涨1.33%。行业方面，板块指数涨多跌少，电力设备、房地产、美容护理领涨，煤炭、电子、环保行业跌幅居前。市场量能再度萎缩，沪深两市成交额仅为7457亿元，北向资金净买入34亿元。美股方面，美国劳动力市场有降温迹象，三大股指小幅收涨，英伟达再创历史新高，
期指持仓量下降。期货市场，基差方面，期指近约合约基差维持震荡。成交持仓方面，股指期货持仓量均下降，IH、IC成交量增加。
■策略
单边：IH2409、IM2407买入套保
■风险
若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险
原油：API原油库存增加，油价延续回落
■ 投资逻辑
随着欧美炼厂结束检修开工率回到高位，炼厂进一步抬升空间有限，对原油吸纳能力增长空间受限，目前有增长弹性的地区主要是：1、中国炼厂，但受制于内需疲软以及炼厂利润低迷，虽然开工率触底反弹但恢复速度较慢；2、尼日利亚丹格特以及墨西哥Dos Bocas炼厂，丹格特炼厂已经开工率在50%左右，主要是RFCC以及加氢裂化等二次装置尚未投产，预计最快7月份，Dos Bocas炼厂预计年底才会投产，近期墨西哥原油出口快速回升，部分老炼厂装置故障也导致加工量下降；3、此前由于乌克兰袭击受损的俄罗斯炼厂，随着炼厂复工，受损产能已经降低至50万桶/日，俄罗斯原油出口量近期明显下降，也反映出炼厂开工率的回升。
■ 策略
单边布伦特运行区间75-90，地缘政治溢价挤出后，基本面表现弱于预期，欧佩克延长减产起到托底效果，油价偏弱但下跌空间有限。
■ 风险
下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险
上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧
燃料油：原油延续弱势，关注高低硫价差反弹机会
■ 市场分析
原油价格继续下跌，商品市场整体呈现弱势氛围，受环境影响FU、LU价格均继续走低。从基本面来看，近期高硫燃料油明显强于低硫燃料油，但在高低硫价差收缩至历史低位区间后，再叠加俄罗斯供应逐步恢复的预期，我们认为可以关注LU-FU价差的反弹机会，但需注意高硫未来的供需格局仍好于低硫燃料油，对于价差向上空间不宜做过高预期。
■ 策略
单边中性，逢低多LU2409-FU2409价差
■ 风险
俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期
液化石油气：成交价格稳中小跌，油市支撑不足
■ 市场分析
现货方面，昨日西北民用气市场主流成交价格为4750-5000元/吨，较上一收盘日下跌。区内厂家产销压力尚可，多存撑市意愿，而部分企业周末出货不畅，昨日报价继续下跌，低价刺激下游入市，成交氛围有所好转。整体炼厂供应稳定，库存无压。其次，假期临近，商业需求有所提振，化工需求预期有所上升。短线来看西北民用气仍存下跌；高烯烃碳四价格坚挺。操作上建议暂时观望为主。
■ 策略
单边中性，短期观望为主；
■ 风险
无
石油沥青：原油沥青盘面走低，现货价格区域下跌
■ 市场分析
近期沥青成本端原油处于波动之中，市场相对冷静。国内沥青昨日西北、东北以及山 东地区沥青现货价格暂时维持稳定，其余地区沥青现货价格均出现不同幅度下跌。就 沥青自身基本面而言，市场乐观情绪不足，华南地区多雨，装置开工负荷受到抑制， 终端需求仍未有起色，库存拐点未现，短期建议观望为主。
■ 策略 单边中性，观望为主；
■ 风险 无
PX、PTA、PF：原油大幅下跌，PTA下行同时PXN走扩
策略摘要
PX、PTA、PF中性。PX方面，短期汽油市场表需依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，但国内当前华东市场芳烃现实库存压力有所缓解，PX现货流通性边际收紧，6月PTA供应增加下PX维持去库，再加上连续的装置计划外检修，在此支撑下PX短期偏强。PTA方面，短期PTA现货市场码头库存低位、部分供应商排货偏紧，基差上行至高位，短期基差或有支撑，后续随着汉邦/蓬威等装置重启，PTA供应压力将增大，关注后期是否有计划外装置波动。PF短纤原料上涨氛围中产销好转，总体价格跟随成本波动。
核心观点
■ 市场分析
汽油方面，短期汽油市场表需依然表现平平，裂解走弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润尚可，但MX异构化产PX亏损但利润大幅修复。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。
PX方面，PX加工费382美元/吨（+14），亚洲石脑油裂解价差64美元/吨（+0），PX在近期连续的装置计划外检修和需求端PTA增量下偏强表现。近期PX华东市场PX现货边际收紧，在此支撑下PXN修复。当前芳烃现实库存压力有所缓解，PX装置检修影响价格或有支撑，6月PTA供应增加下PX维持去库，短期或偏强。
TA方面，TA基差35元/吨（+11），近期码头库存低位，流通性依然偏紧，基差偏强；TA现货加工费249元/吨（+9）；短期PTA现货市场码头库存低位、部分供应商排货偏紧，基差上行至高位，短期基差或有支撑，后续随着汉邦/蓬威等装置陆续重启，PTA供应压力将增大，关注后期是否有计划外装置波动。下游方面，当前终端织造环节开工高位维持，虽然终端维持低原料刚需备货策略，但是低坯布成品库存下也有阶段性补库；5月长丝龙头大厂10%的减产计划未能有效执行，PTA刚需仍有一定支撑。后续聚酯需求端需要关注长丝大厂挺价策略下的库存变化，6月中下终端备货消耗之后会不会有新的一轮促销/减产的消息，以及瓶片在集中投产下负荷进一步下降风险。
PF方面，基差-35元/吨（+10），PF生产利润-306元/吨（+2），PF维持生产亏损状态，近期淡季下表现偏弱，利润受到压缩，总体价格跟随成本波动。
■
策略
PX、PTA、PF中性。
■
风险
原油价格大幅波动，下游需求持续性
甲醇：市场延续弱势，关注装置动态
策略摘要
逢高做空套保。港口方面，江苏港口库存绝对量级仍偏低，但港口基差顶部回落反映港口短期最紧张时期已过，6月到港预期进一步回升，预期6月结束去库进入库存累积阶段，驱动边际转弱，港口需求方面部分MTO装置仍在停机；内地方面，春检集中期逐步过去，煤头甲醇开工回升，内地库存开始兑现见底回升，甲醇生产利润压缩预期。
核心观点
■ 市场分析
港口方面，甲醇太仓现货基差至09+95，基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。
国内开工率快速提升，后续预期小幅震荡。榆林兖矿一期60万吨/年甲醇装置+二期80万吨/年煤制甲醇装置计划5月26日起检修，两期装置轮检，一期产能6月5日检修结束；南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置维持停车，其配套60万吨/年甲醇装置即将重启；2期60万吨/年MTO装置正常运行。目前浙江兴兴新能源科技有限公司69万吨/年甲醇制烯烃装置已停车，重启时间未知；山东恒通30万吨/年MTO装置5月15日停车检修25-30天；内蒙古久泰100万吨/年煤制甲醇装置正常运行中，60万吨/年MTO装置于6月2日晚间停车检修，预计10天左右。
外盘方面，外盘开工率维持低位震荡。Koch 路易斯安娜 170 目前装置运行负荷不高；特立尼达CGCL 特立尼达 100 目前装置运行负荷不高；马来西亚Petronas目前两套装置均稳定运行中；5月23日文莱BMC85万吨/年甲醇装置临停，预期停车一周。伊朗Bushehr目前装置停车检修中。
■
策略
逢高做空套保。
■
风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
聚烯烃：成本支撑减弱，聚烯烃延续下行
策略摘要
中性。国际原油弱势，成本支撑减弱，盘面下行，现货报盘继续回落，淡季影响下终端接货积极性不足，商家谨慎让利出货。上游石化厂检修季最集中季节已过，未来检修装置逐步重启，开工率预计回升。PE下游农膜开工处于最淡季节，下游刚需采购为主。石化库存预计节前处于去库周期，聚烯烃窄幅震荡为主。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存82.5万吨（-1）。
基差方面，LL华东基差在0 元/吨， PP华东基差在-30 元/吨。
生产利润及国内开工方面，国际原油弱势，聚烯烃延续走低。福建联合45 PE装置、上海金菲14 PE装置重启。吉林石化58 PE装置、浙江石化40 PE装置、北方华锦6 PP装置停车检修。
进出口方面，LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭。
■ 策略
（1）单边：无。
（2）跨期：无。
■ 风险
地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。
EB：上游价格回调，下游未见明显变化
策略摘要
EB逢低做多套保。EB价格跟随上游回调，下游无明显变化，目前EB主要受到纯苯的扰动。纯苯方面，国产开工仍偏低，纯苯下游开工韧性尚可，平衡表6月持续去库周期，纯苯加工费仍建议逢低做多，但实际纯苯港口库存未延续兑现去库，下游亏损背景下提货积极性或受影响。苯乙烯方面，港口库存逐步见底回升，下游硬胶开工偏低，6月进入库存回建周期，但累库速率可控，苯乙烯生产利润压缩空间或有限；海外EB检修恢复，欧美对中国地区价差走弱，后期关注EB进口船货的回升速率。
■ 市场分析
周一纯苯港口库存5.75万吨（+1.2万吨），库存环比增加。纯苯加工费446美元/吨（+1美元/吨）。
EB基差175/吨（+5元/吨）；生产利润-548元/吨（+55元/吨）。
下游方面，房地产相关的家电行业需求有支撑，关注PS及ABS的负荷回升持续性。
■ 策略
EB逢低做多套保。
■ 风险
上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，下游硬胶提负持续性
EG：大装置有效回归前EG下方支撑偏强
策略摘要
MEG中性，关注主港到港和发货节奏。基本面来看，短期港口库存绝对量不高，隐形库存前期已经得到有效去化、主港提货增加，需求端聚酯负荷短期继续下滑空间不大；但二季度整体进口到港量提升，6月国内EG供应量预计环比增加，淡季下游长丝、瓶片仍有一定压力。整体6月EG平衡表预计平衡为主，主港库存低位、价格下方支撑仍在，上方空间需要看到库存重心的进一步下移或者成本端上移。短期供应环节回归依旧偏慢，关注福炼、浙石化重启进展和主港到港和发货节奏，大装置有效回归前下方支撑偏强。
核心观点
■ 市场分析
EG现货基差09合约-37元/吨（+0），基差平稳。
生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-1295元/吨（+166），煤制EG生产利润为-144元/吨（-12），随着油价下跌EG油制利润好转。
库存方面，本周一CCF主港库存74.0万吨（-0.1），EG港口提货较好，然上周到货量也不低，港口库存稳定。
■
策略
MEG中性，关注主港到港和发货节奏。
■
风险
地缘冲突，原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性，海运费影响
尿素：东北追肥旺季来临，尿素盘面反弹
策略摘要
中性：下游农业追肥来临，东北与内蒙将进入追肥旺季，市场成交向好，尿素盘面反弹。瑞星、新疆宜化预计重启，开工率与日产量走高。工业需求稳步增长，复合肥开工率维持高位，目前复合肥逐渐进入生产后期。尿素企业库存水平维持低位，预计去库仍将继续，尿素震荡走势为主。
核心观点
■ 市场分析
市场：六月四日，尿素主力收盘2171 元/吨（ 53 ）；河南小颗粒出厂价报价：2360 元/吨（ 0 ）；山东地区小颗粒报价：2370 元/吨（ 0 ）；江苏地区小颗粒报价：2400 元/吨（ 10 ）；小块无烟煤1170 元/吨（ 0 ），尿素成本1824 元/吨（ 0 ），出口窗口-219 元/吨（ -45 ）。
供应端：截至五月三十一日，企业产能利用率79.57%（-0.28%）。样本企业总库存量为29.81 万吨（ -2.31 ），港口样本库存量为16.70 万吨（ -1.10 ）。
需求端：截至五月三十一日，复合肥产能利用率49.88%（-0.59%）；三聚氰胺产能利用率为66.57%（-0.22%）；尿素企业预收订单天数5.35 日（ 0.29 ）。
中性：六月四日，下游农业追肥来临，东北与内蒙将进入追肥旺季，市场成交向好。瑞星、新疆宜化预计重启，开工率与日产量走高。工业需求稳步增长，复合肥开工率维持高位，目前复合肥逐渐进入生产后期。尿素企业库存水平维持低位，预计去库仍将继续，尿素震荡走势为主。
■ 策略
中性。
■ 风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况
氯碱：成本面支撑走弱，氯碱延续弱势
摘要
PVC中性：上游能源大幅下行，成本面支撑有限，PVC小幅反弹，但仍偏弱势。上游供应预计随着检修装置的重启而回升，市场供应维持高位。需求内贸平稳，外贸出口观望为主，现实需求仍难以提升，高库存对价格产生较强压制。关注期货博弈逻辑是否走完，PVC当前估值偏低，预计PVC小幅震荡走势。
烧碱中性：现货价格表现相对平稳，烧碱盘面延续下行，下游及贸易商观望情绪渐浓。供应端逐步复产预期增强，下游需求难有亮点，预计库存有小幅累库风险。但需要关注市场氛围的影响，把握市场氛围转淡之后的逢高抛空机会，因估值偏低，预计下行空间也将受限。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：6月4日，PVC主力收盘价6323元/吨（+37）；华东基差-353元/吨（-97）；华南基差-263元/吨（-82）。
现货价格及价差：6月4日，华东（电石法）报价：5970元/吨（-60）；华南（电石法）报价：6060元/吨（-45）；PVC华东-西北-450：-180元/吨（-10）；PVC华南-华东-50：40元/吨（+15）；PVC华北-西北-250：-40元/吨（-15）。
上游成本：6月4日，兰炭：陕西935元/吨（0）；电石：华北3130元 /吨（0）。
上游生产利润：6月4日，电石利润92元/吨（0）；山东氯碱综合利润189.3元/吨（-200）；西北氯碱综合利润：1050.9元/吨（0）。
截至5月31日，兰炭生产利润：-72.08元/吨（-11）；PVC社会库存：55.42万吨（+0.39）；PVC电石法开工率：74.48%（1.98%）；PVC乙烯法开工率：74.93%（-0.01%）；PVC开工率：74.60%（1.47%）。
烧碱：
期货价格及基差：6月4日，SH主力收盘价2788元/吨（+9）；山东32%液碱基差-381.75元/吨（-9）。
现货价格及价差：6月4日，山东32%液碱报价：2788元/吨（+9）；山东50%液碱报价：1230元/吨（0）；新疆99%片碱报价2450元/吨（0）；32%液碱广东-山东：230.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：53.75元/吨（0）；50%液碱广东-山东：350元/吨（0）。
上游成本：6月4日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：6月4日，山东烧碱利润：1151.7元/吨（0）。
截至5月31日，烧碱上游库存：37.02万吨（-5）；烧碱开工率：81.60%（-2.00%）。
■ 策略
PVC中性；
烧碱中性
。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
天然橡胶与合成橡胶：下游逐渐放假检修，需求弱势压力初显
策略摘要
随着下游多数轮胎企业提前进入放假检修，需求端弱势压制逐渐浮现，市场承压。天胶市场，供应增量预期增强，但短时原料成本端维持高位，新胶入市还需时间，胶价下方仍存支撑。合成胶市场，现货市场可流通资源吃紧，原材料丁二烯表现偏强，受此支撑，或延续高位整理。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：6月4日，RU基差-730元/吨（-110），RU与混合胶价差630元/吨（-15），烟片胶进口利润-7454元/吨（+216），NR基差-355元/吨（-30 ）；全乳胶14275元/吨（-250），混合胶14375元/吨（-125），3L现货14675元/吨（-175）。STR20#报价1750美元/吨（-20），全乳胶与3L价差-400元/吨（-75）；混合胶与丁苯价差275元/吨（-325）；
原料：泰国烟片85.39泰铢/公斤（-2.16），泰国胶水81.2泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶62泰铢/公斤（-0.45），泰国胶水-杯胶19.2泰铢/公斤（+0.65）；
开工率：5月31日，全钢胎开工率为60.89%（-5.21%），半钢胎开工率为80.61%（-0.16%）；
库存：5月31日，天然橡胶社会库存为131万吨（-1.90），青岛港天然橡胶库存为536929吨（-2155），RU期货库存为217204吨（-1097），NR期货库存为153215吨（+1409）；
顺丁橡胶：
现货及价差：6月4日，BR基差-255元/吨（-135），丁二烯上海石化出厂价12300元/吨（+300），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价14100元/吨（0），浙江传化BR9000报价14000元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶14000元/吨（0），BR非标价差255元/吨（+35），顺丁橡胶东北亚进口利润-393元/吨（+47）；
开工率：5月31日，高顺顺丁橡胶开工率为56.64%（+5.07%）；
库存：5月31日，顺丁橡胶贸易商库存为2700吨（-90），顺丁橡胶企业库存为2.045吨（-0.10 ）；
■
策略
RU、NR中性。随着产区天气逐渐缓和，原料产出进入季节性上量阶段，供应增量预期有所增强，叠加下游多数轮胎企业提前进入放假检修，需求端弱势压制逐渐浮现，供增需弱预期令市场承压，但原料成本支撑仍在，预计短期表现为宽幅震荡，建议中性对待。
BR中性。昨日原材料丁二烯震荡上行，表现偏强。顺丁橡胶因此在成交不好且期货弱势震荡的情况下，依然稳中上探，验证成本支撑仍存，预计短期顺丁橡胶市场价格或延续高位整理，建议以中性对待。
■
风险
国内产量大幅提升，进口量攀升，下游轮胎企业去库及开工率变动情况，顺丁橡胶装置开工变化。
贵金属：暂陷震荡偏弱格局
■ 市场分析
期货行情：
6月4日，沪金主力合约开于553.98元/克，收于556.24元/克，较前一交易日收盘上涨0.85%。
当日成交量为143303手，持仓量为174072手。
昨日夜盘沪金主力合约开于553.44元/克，收于551.84元/克，较昨日午后收盘下跌0.79%。
6月4日，沪银主力合约开于8050元/千克，收于8086元/千克，较前一交易日收盘上涨1.62%。当日成交量为1583713手，持仓量为391039手。
昨日夜盘沪银主力合约开于7900元/千克，收于7782元/千克，较昨日午后收盘下跌3.76%。
隔夜资讯：
昨日晚间公布的美国4月职位空缺降至2021年以来最低水平，数据公布后，美联储利率掉期显示2024年降息步伐加快。
不过由于近期工业品整体走势相对偏弱，因此贵金属并未立刻受到降息预期加大的影响而出现走高，黄金稳健，但白银价格则是跌幅较大。
并且6月间欧元区或采取降息举措，这有可能会使得美元在短时内走强，对于贵金属而言也存在一定压制。
操作上，黄金目前仍可以逢低买入套保为主，白银则是暂时观望。
基本面：
上个交易日（6月4日）上金所黄金成交量18416千克，较前一交易日下降46.9%。
白银成交量534312千克，较前一交易日下降9.73%。
黄金交收量为6716千克，白银交收量为12870千克。
上期所黄金库存为7731千克，较前一交易日持平。
白银库存则是较前一交易日减少7347千克至770701千克。
贵金属ETF方面，昨日（6月4日）黄金ETF持仓为832.21 吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为12917.13 吨，较前一交易日增加47.27吨。
上个交易日（6月4日），沪深300指数较前一交易日上涨0.75%，电子元件板块较前一交易日下降0.57%。光伏板块较前一交易日持平。
■ 策略
黄金：谨慎偏多
白银：中性
套利：暂缓
金银比价：逢低做多
期权：暂缓
■ 风险
多头持仓获利了结
流动性风险冲击市场
镍不锈钢：不锈钢价格持续回落，实际成交偏弱
镍品种：
06月04日沪镍主力合约2407开于147110元/吨，收于146580元/吨，较前一交易日收盘下跌0.58%，当日成交量为201997手，持仓量为86369手。昨日夜盘沪镍主力合约开于145000，收于144630元/吨，较昨日午后收盘下跌1.33%
昨日市场方面，日内镍价继续回落，下游企业采购较为积极，精炼镍现货成交较为活跃，各品牌精炼镍现货升贴水稳中有涨。国产电积镍品牌现货依然偏紧。精炼镍现货升水略有上涨，其中金川镍升水上涨300元/吨至1100元/吨，进口镍升水上涨150元/吨至-350元/吨，镍豆升水持平为-3000元/吨。昨日沪镍仓单减少316吨至22679吨，LME镍库存减少210吨至83514吨。
■ 镍观点：
中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，消费端表现一般，过剩格局持续。精炼镍国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期矿端供应扰动支撑镍价，尤其是印尼矿端RKAB审批依然偏慢，以及新喀里多尼亚国内事件扰动，镍价趁势走高。同时当前成本端硫酸镍价格维持高企，镍利润集中在矿端与MHP和高冰镍端。预计短期镍价或震荡运行。不过市场对外采原料生产的高成本镍接受度有限，成本端依然承压，叠加当前镍产业利润已得到较好的修复，长期看，原料端价格或承压偏弱运行，镍中线仍可维持逢高卖出套保思路。
■ 镍策略：
中性。
■ 风险：
精炼镍项目进展不及预期，印尼政策变动，印尼RKAB 审批速度
304不锈钢品种：
06月04日不锈钢主力合约2409开于14450元/吨，收于14425元/吨，较前一交易日收盘下跌0.41%，当日成交量为187086手，持仓量为150278手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于14375元/吨，收于14370元/吨，较昨日午后收盘下跌0.38%。
昨日不锈钢期货价格震荡下行，现货市场商家多稳价观望，实际成交偏淡，为促成交部分冷轧商家下调现货价格，日内成交以低价资源为主。下游需求暂未见持续性恢复，订单成交量级有限，市场垒库预期浮现，采购信心受阻，实单成交有限。昨日不锈钢基差小幅下挫，无锡市场不锈钢基差上涨35元/吨至-175元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨35元/吨至-175元/吨，SS期货仓单增加1999吨至181872吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降0.5元/镍点至998.5元/镍点。
■ 不锈钢观点：
不锈钢当前库存压力偏大，当前供应高位，需求偏弱。6月，国内不锈钢产量高位运行，而终端消费依旧表现弱势，需求滞后导致去库延缓，近期库存逐步小幅下降。当前不锈钢厂、镍铁厂利润得到一定修复，不过成本倒挂现象并未完全消除，成本端对不锈钢价格仍有一定的支撑力度。当前宏观情绪影响逐步消退，短期来看不锈钢价格或回归基本面震荡偏弱运行，同时后期镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或在成本线附近震荡运行。
■ 不锈钢策略：
中性。
■ 风险：
印尼政策变化。
铜：现货贴水有所收敛 但买卖双方依然僵持
■ 市场分析
期货行情：
6月4日，沪铜主力合约2407开于81960元/吨，收于81970元/吨，较前一交易日收盘上涨0.56%。
当日成交量为12.8万手，持仓量为18.2万手。
昨日夜盘沪铜主力合约2407开于80960元/吨，收于80500元/吨，较昨日午后收盘下跌1.79%。
现货情况：
SMM讯， 因持货商报盘坚挺，叠加铜价小幅回弹，昨日消费降温。
早市盘初，持货商报主流平水铜集中于贴水100元/吨-贴水180元/吨附近；
好铜如CCC-P、金川大板等对下月票报贴水90元/吨-贴水70元/吨附近，下游因升水高企维持观望。
进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报贴水80元/吨-贴水70元/吨部分成交，好铜如CCC-P等对下月票报贴水70元/吨-贴水60元/吨部分成交。
湿法铜如ESOX等对下月票报贴水100元/吨附近。
至上午11时前部分持货商降价出货，但现货升水整体重心并未受明显拖累，主流平水铜贴水80元/吨附近成交集中。
宏观方面，昨日晚间公布的美国4月职位空缺降至2021年以来最低水平，数据公布后，美联储利率掉期显示2024年降息步伐加快。国内方面，政协第十四届全国委员会常务委员会第七次会议4日上午在京开幕，会议指出推动国有资本和国有企业做强做优做大，为非公有制经济发展营造良好环境和提供更多机会。
矿端方面，上周卡莫阿-卡库拉 III 期选厂5月26日成功投产，在预算内比原计划提前6个月，铜产量将提升至60万吨/年以上，成为全球第四大铜矿，4月份以来已生产超过6.3万吨铜，2024年44万–49万吨铜的生产指导目标保持不变。据Mysteel讯，上周铜精矿现货市场活跃度维持稳定，矿山对冶炼厂招标正数低位，贸易商与冶炼厂之间的询报盘维持稳定。交易重心逐步向7月船期货物转移。基本面维持稳定，未有大的变化。供应端暂时未有新的干扰，需求端冶炼厂维持降低铜精矿的投料量。铜精矿现货TC已基本稳定在个位数低位水平。
在需求端，上周铜价走势表现先抑后扬，随着上周初铜价再度止跌上涨，下游消费难有明显起色，且受制于月底资金压力影响，日内多维持刚需采买为主；后续铜价连续下挫走跌，市场新增订单有所增加，企业逢低补库动作显现，但由于盘面连续下跌，市场观望情绪仍存，整体消费提振空间有限。
冶炼方面，据Mysteel讯，国内电解铜产量23.7万吨，环比持平；上周检修企业较此前一周变化不大，检修对产量影响依旧较大，其他冶炼企业正常高产，因此产量偏低，环比变化并不明显。
库存方面， LME库存较前一交易日增加0.30万吨至11.90万吨，SHFE仓单较前一交易日增加0.21万吨25.37万吨。截至6月3日，SMM社会库存较上周同期环比增加2.43万吨至44.88万吨。
国际铜与伦铜比值方面昨日收于7.37，较前一交易日增加0.23。
总体而言，5月末铜价因为受到矿端供应短期预期或在一定程度受到挑战叠加国内需求迟迟未能改善而出现回落，不过目前看来，TC价格并未出现明显变化，并且铜品种持仓依然处于高位，因此铜价也并不具备大幅走低的条件。目前操作上暂时以观望态度对待。
■ 策略
铜：中性
套利：暂缓
期权：short put @78500元/吨
■ 风险
需求持续寡淡
海外流动性风险
铝：铝价小幅回升，现货成交氛围依然偏好
策略摘要
铝：国内方面，电解铝产能持续恢复，2季度云南电解铝产能持续爬升，预计6月份基本能够完成复产，总规模或达120万吨。5月间，除了云南电解铝复产外，内蒙古某铝企新投项目也逐渐落地。预计2季度国内电解铝产量或将逐步回归高位。近期进口窗口持续性关闭，宏观情绪逐步回落，铝价出现小幅下调，不过依然在高位，高价对下游消费形成抑制，铝锭库存去化节奏缓慢，上个月甚至出现反复情况。后续需持续关注进口盈亏、宏观情绪等影响。铝价或震荡调整为主，建议暂时观望。
氧化铝：河南和山西地区因安全环保原因停产的铝土矿山复产有一定进展，不过当前复产并未上量，预计短期内可能也难以实现大量复产，晋豫国产矿现货供应紧缺。前期原用国产矿生产的氧化铝厂为保生产需补充进口铝土矿。同时行业利润上升刺激企业生产积极性，后期氧化铝产量增加预期仍在，目前国产矿供应紧张格局略有改善，6月份氧化铝产量或有一定增长，当前国内氧化铝紧平衡格局尚在，现货价格预计震荡偏弱。
核心观点
■ 市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得21190元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-110元/吨；中原A00铝价录得21120元/吨，较上一交易日上涨120元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨30元/吨至-180元/吨；佛山A00铝价录得21090元/吨，较上一交易日上涨120元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨30元/吨至-205元/吨。
铝期货方面：6月4日沪铝主力合约2407开于21280元/吨，收于21395元/吨，较上一交易日收盘价上涨225元/吨，涨幅1.06%，全天交易日成交225850手，较上一交易日减少110704手，全天交易日持仓189981手，较上一交易日减少12128手。日内价格震荡运行，最高价达到21465元/吨，最低价达到21160元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约2407开于21295元/吨，收于21275元/吨，较昨日午后收盘价下跌120元/吨，夜间价格震荡偏弱运行。
前期随着铝价小幅回调，贸易商接货情绪边际略有好转。昨日铝价止跌反弹，Mysteel 讯，华东市场持货商先行出货变现，部分接货方采购可交割品牌进行交仓，下游厂家按需补货，需求释放不明显，但整体交投积极性向好，成交尚可；中原市场持货商挺价惜售，报价贴水缩窄，贸易商积极接货，下游部分追涨补库，整体成交向好；华南市场持货商挺价意愿强，中间商积极接货交单，下游刚需补库，整体成交较好。
供应方面，SMM讯，国内电解铝行业开工整体平稳，云南启槽基本接近尾声，仅部分因槽子技改而起槽放缓的企业尚未复产。截至目前，国内电解铝的运行总产能约为4291万吨。国内二季度电解铝新投产能预计约为50万吨。6月份云南可基本完成复产，总规模或达120万吨。云南之外，内蒙古某铝企新投项目亦逐渐落地。预计2季度国内电解铝产量或将逐步爬升。需求方面，近期铝价高位震荡，抑制终端订单，下游开工维持偏弱状态，铝棒等加工品出库不畅，加工费下滑明显，铝锭现货贴水加深，去库整体较为乏力。
库存方面，截止6月3日，SMM统计国内电解铝锭社会库存78.97 万吨，较上周同期增加0.9万吨。截止6月4日，LME铝库存110.99 万吨，较前一交易日减少0.33万吨，较上周同期减少1.16万吨。
氧化铝现货价格：6月4日SMM氧化铝指数价格录得3906 元/吨，较上一交易日下跌2元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得478 美元/吨，较上一交易日持平。
氧化铝期货方面：6月4日氧化铝主力合约2407开于3802元/吨，收于3795元/吨，较上一交易日收盘价上涨8元/吨，涨幅0.21%，期间甚至一度出现涨停，全天交易日成交261772手，较上一交易日减少203839手，全天交易日持仓65620手，较上一交易日减少1980手，日内价格震荡运行，最高价达到3818元/吨，最低价下降到3735元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约2407开于3769元/吨，收于3829元/吨，较昨日午后收盘价上涨34元/吨，夜间价格震荡运行。
氧化铝现货方面：矿石供应有所恢复，但产量有限。据SMM消息，市场传出受海外氧化铝厂减产影响，部分进口矿石现货将流入中国市场，该批矿石现货总量80万吨左右，若全部进口至国内，将带来国内氧化铝产量约30万吨的增量预期，国产矿方面，近期山西地区部分矿山进入复产阶段，山西地区个别企业进入复产阶段，预计6月北方地区氧化铝开工率将持续抬升。全国氧化铝周度开工率较前一周小幅抬升0.82%至82.56%，其中山东地区本周氧化铝开工环比上升1.68%至95.06%，主因山东某大型氧化铝厂前期部分焙烧炉检修工作基本完成，于本周逐步恢复正常生产，涉及产能约50万吨/年；山西地区本周氧化铝开工环比小幅上升0.60%至73.50%，主因山西地区某氧化铝厂近期矿石供应较前期有所恢复，企业稳步复产，运行产能于本周有所提升，涉及年产能15万吨左右；河南地区本周氧化铝开工环比小幅上升1.07%至62.95%，主因河南地区某氧化铝厂通过外购进口矿补充，近期进入提产阶段，涉及年产能约30万吨。西南地区本周氧化铝开工相较稳定。
海外方面，氧化铝现货进口窗口处于阶段性关闭状态。阿拉丁消息，力拓集团就澳大利亚雅文（Yarwun）氧化铝冶炼厂和昆士兰（Queensland）氧化铝有限公司这两家冶炼厂的氧化铝发货宣布不可抗力因素，称用于能源供应的天然气库存/供应短缺。
需求方面，近期云南地区的电解铝复产如火如荼进行当中，据SMM消息，近期云南全面放开电力用于电解铝复产，云南电解铝产能有望在6月份陆续达产。6月份氧化铝需求或稳定增加。
■ 策略
单边：铝：中性 氧化铝：中性。
■ 风险
1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、宏观情绪。
锌：下游企业观望为主 锌价震荡运行
策略摘要
锌市场矿端紧缺逻辑延续，供应问题支撑锌价下方，但近期市场宏观情绪偏弱，且实际需求表现暂无明显好转，短期内建议高抛低吸思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-55.80 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨70元/吨至24410元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-65元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨80元/吨至24420元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-55元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨60元/吨至24420元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-55元/吨。
期货方面：6月4日沪锌主力合约开于24320元/吨，收于24390元/吨，较前一交易日跌70元/吨，全天交易日成交210164手，较前一交易日减少45169手，全天交易日持仓92233手，较前一交易日减少6137手，日内价格震荡，最高点达到24505元/吨，最低点达到24095元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24260元/吨，收于24160元/吨，较昨日午后跌230元/吨，夜间价格震荡。
基本面上，短期内锌矿紧缺的局面较难改变，而海外锌矿暂时还看不到明显的增量补充，目前加工费已跌至历史低位，预计继续下行空间不大，加工费或维持低位。而在冶炼方面，由于炼厂原料库存紧张，预计前期检修炼厂或将推迟复产，且6月陕西、湖南等地仍有炼厂新增检修减产，但5月底陕西、广西等地区炼厂计划结束检修，国内现货锌锭或有所补充，整体预计6月锌锭产量难有明显增量。需求端，虽然国内刺激政策频发，但受高锌价影响下游利润空间有限，订单表现或相对不佳，下游企业开工或稳中有降，政策落地效果有待观察。
库存方面：截至6月3日，SMM七地锌锭库存总量为20.57万吨，较上周同期减少0.47万吨。截止6月4日，LME锌库存为254600吨，较上一交易日减少1325吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
铅：海外库存下滑 铅价震荡运行
策略摘要
河南、安徽等地区原生铅与再生铅冶炼企业检修后复产，但原料供应仍偏紧，支撑铅价，需关注后续冶炼企业生产情况，而铅蓄电池市场淡季态势延续，短期建议高抛低吸的思路对待。
核心观点
■ 铅市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-65.03美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨150元/吨至18850元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至0元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降60元/吨至-120元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-170 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-120元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨25元/吨至-150元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨75元/吨至11075元/吨，废白壳较前一交易日上涨125元/吨至10175元/吨，废黑壳较前一交易日上涨100元/吨至10550元/吨。
期货方面：6月4日沪铅主力合约开于18860元/吨，收于18995元/吨，较前一交易日涨205元/吨，全天交易日成交148764手，较前一交易日增加38587手，全天交易日持仓57061手，较前一交易日增加2089手，日内价格震荡，最高点达到19140元/吨，最低点达到18840元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于18815元/吨，收于18780元/吨，较昨日午后收盘 215元/吨，夜间震荡。
供应方面，近日河南、安徽等地区原生铅与再生铅冶炼企业检修后陆续复产，市场流通货源偏紧情况或缓和。但与此同时，铅精矿加工费再度下跌，铅精矿偏紧格局仍延续，且废电瓶价格易涨难跌，原料成本抬升逻辑尚存，仍需关注原料供应对冶炼企业生产的后续干扰情况。消费方面，随着端午假期的临近，部分企业计划放假，节前基本按需备货为主。展望后市，虽然部分冶炼厂计划6月复产，但考虑到铅精矿供应紧张局面短期难以缓解，原料加工费将维持低位，且反向开票政策的实施也导致短期内废电瓶货量不佳，或影响后续企业生产，重点需关注原料端废电瓶和铅精矿供应情况，铅锭产出仍存在不确定性。但若铅锭进口窗口打开，市场流通货源将有所增加。消费方面，虽然高铅价或对下游生产成本和采购积极性造成一定干扰，但进入夏季后，铅酸蓄电池更换需求将逐步进入旺季，仍可期待后续需求的好转。
库存方面：截至6月3日，SMM铅锭库存总量为6.55万吨，较上周同期增加0.34万吨。截止6月4日，LME铅库存为181950吨，较上一交易日减少1700吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
工业硅：市场情绪修复，工业硅期货偏弱震荡
期货及现货市场行情分析
6月4日，工业硅期货主力合约2409止跌，全天震荡。期货盘面开于12410元/吨，收于12520元/吨，上涨5元/吨，涨幅0.04%。主力合约当日成交量为256053手，持仓量为189108手。目前总持仓约37.35万手，较前一日减仓13091手。目前华东553现货升水580元，华东421牌号计算品质升水后，贴水920元，昆明421贴水120元，421与99价差为100元/吨。6月4日仓单净新增147手，仓单总数为56,649手，折合成实物有283245吨。
工业硅：昨日工业硅价格持稳。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在12900-13100元/吨；通氧553#硅在13000-13200元/吨；421#硅在13500-13700元/吨。目前，在行业库存较多及仓单压力持续增加的背景下，西南地区开始大规模复工。下游多晶硅及有机硅价格下跌，多家企业开始减产。但受宏观情绪及资金面影响，短期内或波动较大。中长期看，供过于求的基本面依然没有改变，硅价需要持续跟踪主产区开工情况，仓单变化情况及下游开工情况。
多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价35-40元/千克；多晶硅致密料34-37元/千克；多晶硅菜花料报价31-34元/千克；颗粒硅31-33元/千克。因下游硅片环节累库严重，成交较为冷清，多晶硅价格下跌，多家生产企业开始减产，对工业硅需求量或下降。中长期看，需关注多晶硅价格走弱对新增产能投产进度及对工业硅需求的影响。
有机硅：昨日现货价格持稳，据卓创资讯统计，6月4日有机硅山东地区报价为13400元/吨，其他地区报价大多为13500-13900元/吨。从中长期看，整体产能过剩较多，预计有机硅价格跟随工业硅价格震荡。当前开工仍较低，预计6月开工相对稳定，需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。
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策略
目前主产区开工率上行，最大消费下游多晶硅开始减产，且总库存及仓单压力较大。基本面仍然偏弱，目前盘面已给出较高生产利润，在做好资金压力测试情况下，可择机逢高卖出套保。需重点关注能耗政策等影响，短期或对盘面有较大影响。
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风险点
1、下游采购情绪；
2、仓单数量变化；
3、硅料企业开工率；
4、宏观情绪及资金博弈
5、能耗政策对成本影响
碳酸锂：库存及仓单压力仍在，期现共振下跌
期货及现货市场行情分析
2024年6月4日，碳酸锂主力合约2407开于102700元/吨，收于101850元/吨，当日收盘下跌0.97%。当日成交量为80207手，持仓量为168086手，较前一交易日增加2826手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳1950元/吨。所有合约总持仓298695手，较前一交易日增加3989手。当日合约总成交量较前一交易日减少75996手，成交量减少，整体投机度为0.95。当日碳酸锂仓单量26583手，前一交易日增加407手。
盘面：碳酸锂期货主力合约当日开盘后横盘震荡，在早市结束之前大幅下跌，午市开盘后，在日均线下低位运行，最终收跌0.97%。
6月4日期现同步走跌。近期客供量级骤增打破原有的采购计划，使得在进行自身库存水平、当月生产需求量的对比后，对本月长协以及现货的采购计划均有调整。现货市场整体成交价位重心持续下探。
根据SMM最新统计数据，现货库存为9.21 万吨，其中冶炼厂库存为5.17 万吨，下游库存为2.21 万吨，其他库存为1.84 万吨。
原料价格仍较高，导致碳酸锂生产成本较高，外购原料企业成本压力仍在，但随着碳酸锂价格走弱，原料价格也有所走弱。天气回暖，盐湖端产量有所提升。江西地区部分企业受到环保问题的影响逐渐减弱，整体开工率回升。下游需求呈现好转，正极和电芯开工有所提升，但多为刚需采购，难以接受高价货源，不留太多库存。
碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年6月4日电池级碳酸锂报较前一交易日下跌0.11万元/吨，工业级碳酸锂报价9.9-10.1万元/吨，较前一交易日下跌0.11万元/吨。短期来看，现货价格持稳运行，后续需持续关注消费端需求问题影响及下游实际排产增长情况。
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策略
综合来看，供应端扰动减弱，需求端增速放缓，供应端压力仍在，若盘面给出生产企业较好利润，可择机在盘面对后期产品进行卖出套保，需要严格按照套期保值规定操作，做好风险压力测试与现货生产准备。对于投机者，短期建议观望或区间操作，需做好仓位管理与风险管控。当前主力合约持仓量较大，后续减仓或对盘面造成较大影响，需关注减仓风险。
■ 风险点
1、 下游成品库存较高，原料库存较低，
2、 锂原料供应稳定情况，矿端到港情况及开工情况，
3、 持仓数量变化及交割情绪影响，
4、 一季度的终端消费和补库情况，
5、 碳酸锂进口情况。
钢材：市场需求一般，钢材承压下跌
逻辑和观点：
昨日，螺纹主力合约2410价格跌幅0.9%，较前一交易日下跌33元/吨，收于3646元/吨。热卷主力合约2410较前一交易日下跌22元/吨，收于3788元/吨，跌幅为0.58%。现货方面，昨日全国建材成交 11.96万吨，较上一日有所增加，环比增加1.09万吨。
综合来看，随着建材消费淡季的逐渐到来，钢材市场的去库存化进程放缓。昨日现货市场整体成交一般，螺纹钢现货表现较弱，部分地区价格出现大幅下跌的情况。热卷现货市场相对稳定，终端企业保持一定的采购动作。短期来看，需要继续关注成材需求的影响，预计钢材价格将震荡下行。
策略：
单边：震荡偏弱
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。
铁矿：库存高位，盘面震荡偏弱
逻辑和观点：
昨日铁矿石主力合约收盘价834.0元/吨，较上一交易日下跌9.5元/吨，跌幅为2.11%。现货方面，市场交投情绪较为一般。进口铁矿港口现货价格全天累计下跌5-18元/吨。现青岛港PB粉831元/吨跌9元/吨，超特粉680元/吨跌5元/吨。全国主港铁矿累计成交86.7万吨，环比上涨17.96%。
供给端，全球铁矿发运保持高位，周一全国铁矿港口库存增加。需求端，铁水产量回落，原料刚需回落。整体来看，铁矿库存压力较大，预计短期盘面震荡偏弱运行。
单边：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：铁水产量、库存情况、宏观经济环境、废钢到货等。
双焦：宏观情绪回落，双焦低位震荡
逻辑和观点：
昨日焦煤主力2409合约收于1671.5元/吨，较上一交易日下跌25.0元/吨，跌幅1.47%，焦炭2409合约收于2250.5元/吨，较上一交易日下跌18.5元/吨，跌幅0.82%。现货方面，黑色系盘面整体回落，市场观望情绪较重。进口蒙煤方面，受下雨影响，海关设备故障，甘其毛都通关量减少，昨日蒙煤通关539车，环比减630车。
综合来看：供应方面，双焦产量环比回升，但依旧处同期偏低水平；需求方面，上周铁水产量小幅回落，钢厂采购刚需为主，贸易商投机情绪亦较弱。库存方面，焦炭全口径库存维持历史同期低位水平，焦煤库存小幅回升，其中洗煤厂和港口库存回升明显。整体来看，当前市场情绪整体偏弱，远月升水下盘面有一定的下行修复的压力。预计短期双焦维持震荡整理，关注交割与基差风险。
策略：
焦炭方面：震荡
焦煤方面：震荡
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、钢厂复产、焦化利润、煤炭进口、期现操作等。
动力煤：市场情绪降温，港口销售不温不火
逻辑和观点：
期现货方面：产地方面，榆林地区看涨情绪开始降温，价格稳中偏弱运行，整体出货有所放缓，个别煤矿开始降价。鄂尔多斯区域销售不温不火，受港口市场调降影响，大部分煤矿调降居多。进口方面，受海运费上涨影响，进口煤采购成本增加，外矿报价维稳。当前电厂库存普遍较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。运价方面，截止到6月4日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于607.13点，相比上一交易日上涨1.81点。
需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。
关注及风险点：港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其它突发事故等。
玻璃纯碱：供应维持低位，纯碱震荡上涨
逻辑和观点：
玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡微涨，收于1676元/吨，上涨13元/吨，涨幅0.78%。现货方面，昨日全国均价1659元/吨，环比下跌1元/吨。华北地区成交弱稳，华东市场以稳为主，华中地区产销一般，华南地区受天气影响成交偏弱。整体来看，玻璃产量维持高位，整体玻璃企业库存小幅波动；考虑到远月升水较大，建议防范基差风险。
纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡上涨，收于2233元/吨，上涨33元/吨，涨幅1.5%。现货方面，昨日国内纯碱现货价格稳定。整体来看，纯碱产量有所降低，需求得益于光伏产线陆续点火和浮法玻璃高产量，纯碱消费整体保持高增长。考虑到部分企业夏季检修提前，远兴产量提升，市场预计后续检修量减少，对纯碱价格存在压制，建议紧密跟踪纯碱产线检修和库存变化。
策略：
玻璃方面：震荡偏弱
纯碱方面：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：房地产政策、纯碱产线检修和库存变化、浮法玻璃产线复产冷修情况等。
双硅：市场情绪回落，硅锰偏弱运行
逻辑和观点：
硅锰方面，昨日硅锰主力合约收于8608元/吨，较前日下跌322元/吨，跌幅3.61%，单日减仓6.2万手。现货端，昨日6517北方报现金出厂8100-8300元/吨，南方报8050-8250元/吨。库存端，样本企业硅锰库存持续下滑。本轮硅锰价格受到锰矿价格上涨带动，锰矿供给端扰动短期仍无法解决，长期看硅锰偏强运行。近期硅锰企业产量提升较为明显，交割库库存上涨较快，关注价格快速上涨后的回调风险、锰矿发运及锰矿价格情况。
硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于7318元/吨，较前日下跌376元/吨，跌幅4.89%，单日减仓8.2万手。现货方面，硅铁现货较为平稳，部分地区价格小幅回落。供给端，随着生产利润的好转，硅铁开工率、产量持续上涨。库存端，硅铁企业库存持续下滑，库存处同期中位水平。整体来看，当前硅铁产量提升明显，行业利润明显改善，后期需关注硅铁钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。
策略：
硅锰方面：震荡
硅铁方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：产业政策、锰矿价格、硅锰库存及产量提升情况，下游需求情况等。
油脂：市场情绪悲观，油脂持续下跌
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2409合约7644元/吨，环比下跌8元，跌幅0.10%；昨日收盘豆油2409合约7864元/吨，环比下跌38元，跌幅0.48%；昨日收盘菜油2409合约8583元/吨，环比下跌78元，跌幅0.90%。现货方面，广东地区棕榈油现货价7870元/吨，环比下跌50元，跌幅0.63%，现货基差P09+226，环比下跌42元；天津地区一级豆油现货价格7890元/吨，环比下跌40元/吨，跌幅0.50%，现货基差Y09+26，环比下跌2元；江苏地区四级菜油现货价格8630元/吨，环比下跌80元，跌幅0.92%，现货基差OI09+47，环比下跌2元。
近期市场资讯汇总：据国家粮油信息中心，6月份以来，随着进口大豆到港增多，油厂进口大豆、豆粕库存逐步回升。船期监测显示，后续进口大豆到港继续增多，预计6月份到港1050万吨，7月份1000万吨，8月份850万吨，在大豆集中到港情况下，油厂开机率将维持高位，预计6月份国内进口大豆、豆粕库存将持续回升，豆粕供给明显宽松，部分油厂甚至可能于6月底出现胀库。阿根廷豆油(7月船期) C&F价格1016美元/吨，与上个交易日相比下调14美元/吨；阿根廷豆油(9月船期)C&F价格958美元/吨，与上个交易日相比下调19美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（7月船期）C&F价格1050美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(9月船期)C&F价格1050元/吨，与上个交易日相比持平。
昨日三大油脂价格持续下跌，国际油价持续下挫，拖累国内油脂市场，市场悲观情绪持续发酵，三大油脂持续下跌。棕榈油方面，近期国内棕榈油基差大幅下滑，基差下调后市场成交转好，由于前期国内买船较多，据Mysteel调研显示，预估2024年5月到港量约35万吨，6月到港量约36万吨；随着买船陆续到港，棕榈油供应压力逐步缓解，库存预计进入累库阶段，棕榈油基差或难以维持高位，行情震荡运行。
■ 策略
中性
■ 风险
无
油料：局部地区花生价格仍显弱势
大豆观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘豆一2407合约4675元/吨，较前日上涨26元/吨，涨幅0.55%。现货方面，黑龙江巴彦地区食用豆现货基差A07+45，较前日下跌26，黑龙江宝清地区食用豆现货基差A07+45，较前日下跌26；黑龙江富锦地区食用豆现货基差A07+45，较前日下跌26；黑龙江尚志地区食用豆现货基差A07+45，较前日下跌26。
