重要提示
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。
建议关注
桐昆股份：
（1）涤纶行业龙头。460万吨涤纶长丝产能，占国内市场近20%的份额。（2）PTA产能扩大，目前具备400万吨PTA生产能力，原料配套能力提升；（3）涤纶产能扩大，我们预计2018年底新增涤纶产能100万吨左右，进一步巩固涤纶市场龙头地位。（4）参股大炼化。参股20%的浙江石化，拟建4000万吨炼化产能。其中一期2000万吨项目我们预计2018年年底建成，有望为公司带来可观的投资收益。
风险提示：
原油价格下跌；产品价格下跌；长丝产能扩张不及预期；炼化项目进度不及预期。
卫星石化
：
（1）2018年在建项目将陆续建成（包括20万吨双氧水、45万吨PDH等）。（2）乙烷制烯烃项目积极推进，有望成为原料轻质化龙头。
风险提示：
产品价格大幅波动；项目进展不及预期等。
恒力股份：
（1）已完成收购集团660万吨PTA资产，同时拟配套融资建设2000万吨/年炼化项目。（2）我们预计2018年PTA的盈利弹性要好于2017年，从而为公司带来业绩弹性。（3）我们预计2000万吨/年炼化项目有望在2018年第四季度建成，从而在完善PX上游原料的同时，也有望推动公司利润大幅增长。
风险提示：
原油价格下跌；产品价格下跌；炼化项目进度不及预期。
荣盛石化：
（1）控股浙石化，我们预计其建设的大炼化一期项目将于年底竣工，完善产业链的同时，带来可观利润。（2）PTA龙头，我们预计2018年PTA价差提升空间大，公司将明显受益。（3）中金石化的芳烃项目是目前公司重要利润来源，年内完成的技改将进一步提升公司盈利能力。
风险提示：
原油价格大幅下跌；产品价格大幅波动；炼化项目进展不及预期。
中国石化：
（1）原油均价上移有助于公司上游扭亏盈利，从而为公司提供业绩弹性。（2）估值低，目前2018年PE12倍、PB1.1倍，低于国际同行业PE20倍、PB1.3倍的估值水平。（3）改革推进，推动公司各项业务资产重估。
风险提示：
原油价格大幅下跌；产品价格大幅波动；改革进度不及预期。
新奥股份：
（1）我们预计20万吨轻烃项目将于年中竣工，2亿方煤制天然气项目的建成将增加国内气源；（2）不断聚焦天然气主业，从而有助于估值水平的提升；（3）澳洲油气田受益于油价上涨，我们预计2018年其澳洲油气区块，将为公司带来不错的投资收益。
风险提示：
产品价格大幅波动；煤制气项目进度不及预期。
一周跟踪
卫星石化：
（1）丙烯酸价格上涨、丙烷价格回落，盈利改善；（2）乙烷制烯烃项目。乙烷采购及运输协议签订，项目继续推进。
风险提示。
产品价格大幅波动；项目进展不及预期等。
每周观点
供需改善，己内酰胺景气向上
己内酰胺价格上涨，价差扩大。
自今年2月份以来，己内酰胺华东平均价从16000元/吨上涨至16900元/吨，涨幅为5.6%；己内酰胺-纯苯价差从8846元/吨扩大至10365元/吨，增幅为17.2%，价差扩大的原因是己内酰胺价格上涨，原料纯苯价格下跌。
需求：下游开工率走高。
己内酰胺下游主要用于锦纶切片（消费占比达93%），目前下游PA6开工率整体较为平稳，3月中旬为78%，同比增长20个百分点，自2017年来处于高位。此外，目前锦纶库存处于低位，2月份国内PA66社会库存为1天（去年同期为9天）；PA6库存约为6天（去年同期约为15天）。下游锦纶开工率处于高位，社会库存低位，推动己内酰胺价格稳中有升。
供给：产能扩张有限、库存低位。
2017年我国己内酰胺产能为363万吨，同比增长38%；产量为242万吨，表观消费量为266万吨，表观消费需求增速为29%（2016年为9.6%），对外依存度为9%。2018年我国己内酰胺产能稳步增长，据卓创资讯统计，2018年我国新增产能为40万吨，占总产能的比例为11%。此外，目前国内己内酰胺社会库存天数为3天，处于低位，能够支撑价格向上。
受油价回调影响，近期纯苯价格下跌。
2月份以来国际油价跌幅为7.3%，导致纯苯价格下跌8.7%。2017年我国纯苯产能为1212万吨，同比增长6.8%；产量为898万吨，表观消费量为1144万吨，表观消费需求增速为16%（2016年为9.6%），对外依存度为22%。目前纯苯港口库存处于高位，据卓创资讯统计，截至2月底国内港口库存为17.1万吨，环比增长18%，同比增长288%，库存高企对纯苯价格具备一定压力。另外，2018年底将陆续有炼化产能投放，纯苯供应量大幅投放，将进一步抑制纯苯价格上涨。
供需改善，有助于己内酰胺景气向上。
下游锦纶开工率的提升，拉动了己内酰胺的需求；我们预计2018年己内酰胺产能扩张增长11%（小于2016-17年平均20%的需求增速）。目前己内酰胺库存低位有助于产品价格维持升势。我们建议关注
恒逸石化
（己内酰胺权益产能15万吨）、
鲁西化工
（20万吨己内酰胺产能）、
中国石化
（40万吨己内酰胺产能）。
风险提示：
己内酰胺价格大幅下跌；产品价格大幅波动；项目进度不及预期。
法律声明
本公众订阅号（微信号：海通石油化工）为海通证券研究所石油化工行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。
本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。
市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。
本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。
本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。
海通证券研究所石油化工行业对本订阅号（微信号：海通石油化工）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所石油化工行业名义注册的、或含有“海通证券研究所石油化工团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所石油化工行业官方订阅号。
