针对市场对公司2017年目标预测的乱象，和对汾酒怎么看的分歧，本文只讲三点。
一、山西汾酒2017年的经营目标到底是多少？
由于汾酒集团和山西省国资委签订了（酒类）经营业绩责任书，因此，汾酒集团的目标主要看责任书的约定。汾酒集团酒类业务主要在股份公司，因此汾酒集团的经营业绩分解，主要落实到股份公司。股份公司的目标依据仍是集团的目标。
2月23日，汾酒集团2017年度及2017-2019年任期经营业绩目标责任书签约，汾酒集团2017、2018、2019年收入（酒类）增长目标为30%、30%和20%；三年利润（酒类）增长目标为25%、25%、25%。据此，股份公司的目标不低于集团整体酒类增长目标。
综合分析，我们判断，股份公司2017年销售目标在58-59亿左右，同比增幅在32%上下，略高于集团酒类整体收入增速目标，这样才符合股份公司是酒类经营主体的实际，股份公司承担集团整体经营业绩目标达成的主要任务。
二、汾酒销售现状如何？最详细的2016销售分解！！！
汾酒作为全国性品牌，曾经的汾老大，在全国都有销售，但过亿的市场主要在北方环山西市场。通过草根调研，我们了解到：
图：汾酒2016年分区销售占比估测
资料来源：安信研究中心分拆整理
图：2016年省外销售排名前9大省份分析
资料来源：安信研究中心分拆整理
2016年公司销售上，环山西市场、东北市场、浙江局部市场任务完成好。
2017年1季度公司销售收入增长近50%，我们草根调研显示，1季度汾酒全国范围销售普遍较好，销售增长中位数较高，预计在40%左右，省内和省外明星省份河南增速均高于中位数，导致1季度增速近50%。
公司认为1季度快速增长有至少三个方面原因：
2016年销售公司就在挤压泡沫，通过政策性调整，2016年底库存非常低，使得2017年开局经销商进货意愿强，信心足；
1季度对核心产品1青花进行了调价，节奏型控货，1季度中高端产品占比提升；
2月集团签署了目标责任状后，背水一战，撸起袖子一起干，全员士气，工作扎实度，大幅提升，人和激励的问题解决，对销售促进很大。
三、怎么看汾酒！！！-低估的确定性！
1、符合本轮行业复苏增长逻辑，即名白酒的品牌价值的回归，消费者消费升级向品牌白酒集中，行业整体缓速增长，优势白酒群体份额提升；不同香型的龙头受益香型消费人群的消费升级，汾酒占据清香高端位置，处在清香消费升级顶端位置；
2、受益于次高端逻辑，次高端具有全国性品牌基础，高性价比，大众主流消费价格带上移（80-250）为次高端消费提供了绝佳消费基础；
3、体制机制诟病多，国企改革红利（潜力）巨大，公司作为山西国企改革排头兵，后续深化改革动作值得期待；
4、不同于其他博弈品种，公司具有强确定性，应该给予溢价。汾酒作为山西国企改革排头兵，以2017年经营目标和2017-2019三年任期经营业绩目标为切入点，将”较高“的经营目标与“饭碗"绑定，同时政府下放8个方面的经营实权，责权利对等，开创了国企改革新模式；对于管理层而言，压力和动力俱全，天时地利人和，2017年1季度开门红，后续季度也不放松，公司已经总结出8个方面保障2017目标实现，我们有理由相信，公司经营确定性已经大大优于其他博弈品种。
5、报表节奏清晰，公司对青花进行控量提价，毛利率修复明显，随着收入规模扩张，净利润率恢复提升可期。公司报表进入向好周期。
我们预计公司2017-18年净利润分别为8.3亿，11.2亿，对应eps分别为0.96元和1.29元。作为独家领推公司的团队，我们坚定看好公司的市值成长空间。
风险提示：季度业绩波动。
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最新重点交流--山西汾酒股东大会交流纪要
5月18日我们组织参加了山西汾酒投资者交流，从2016年12月低位全市场领先推荐汾酒以来，我们深度阐述了汾酒的推荐逻辑，并且基于深度理解和跟踪，独家成功预判了汾酒的一季度即可能超预期。
汾酒投资逻辑，我们认为核心是：1）本轮白酒复苏是品牌名酒复苏，汾酒必然在大框架下受益；2）短期直接贡献是山西省内资源经济回暖，经济发展触底回升，中期是山西经济转型持续贡献；3）自上而下推动公司提速发展有效，集团和省里签署目标责任状，层层分解，责权利清晰化，事关饭碗，公司士气发生巨大变化，17年责任目标完成预计难度不大，国企改革红利巨大。4）3年目标相当于是业绩确定性的保障，我们判断，在省里和公司签订目标责任书之后，围绕深化改革的后续事件较多，值得期待。
（目标责任书经营目标内容：汾酒集团2017、2018、2019年收入（酒类）增长目标为30%、30%和20%；三年利润（酒类）增长目标为25%、25%、25%。）……
全文链接http://dwz.cn/5ZyKU3
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