【海通证券研究所出品 欢迎点击链接阅读】<深度探索·畅快交流·共创智慧·拒绝平庸>晨会观点速递…
晨会观点速递
深度探索·畅快交流·共创智慧·拒绝平庸
海通研究所出品
宏观（姜超）
又到“十字路口”，金融何去何从？——2017年全国金融工作会议前瞻
全国金融工作会议即将召开，会对下一阶段重大金融改革问题进行定调。预计金融安全和统筹监管将是本次金融工作会议讨论的重点。会议有望将金融监管协调机制提到更高层面。在现行分业监管的基础上，将会增强统筹协调，适当增加功能监管、行为监管。中央和地方金融监管的分工也可能进行协调统筹。资管业务监管的具体动作或已不远。
行业热点
【传媒】三季度不悲观，游戏等回调，看好教育、低估值影视。游戏板块关注：完美世界、游族网络、三七互娱；影视板块关注：新文化、华策影视、中南文化；国企改革对于传统媒体外延、经营上的促进和提高关注：皖新传媒、中文传媒、南方传媒；教育板块关注：百洋股份、世纪鼎利、立思辰（钟奇）
重点个股及其它点评
【新野纺织】上调中报业绩预告，预计同比大幅提升90%-110%。补贴收入错配，中报业绩超预期；量价齐升逻辑延续，毛利率预计稳中有升。买入评级（于旭辉）
【东软集团】智能驾驶领域发展超预期，汽车电子业务有望受益。作为国内汽车电子龙头企业，东软拥有26年的业务经验，覆盖了汽车电子的主要细分领域。直接帮助汽车实现“自动化”的就是辅助驾驶业务，东软ADAS业务行业领先。买入评级（郑宏达）
【吉利汽车（00175）】目标上调，利润翻倍。SUV+轿车全面领先大格局初步显现，品牌+产品+平台+动力总成立体竞争优势逐步形成，短中长投资逻辑顺畅。买入评级（邓学）
【中远海控】收购东方海外，凸显协同效应。东方海外国际是全球第七大集运商，合并完成后，公司全球运力排名将超过达飞轮船，上升至第三，市场份额的提升将显著提高公司的行业领导地位。买入评级（虞楠）
【重庆啤酒】行业转型先锋，股价再创新高。在啤酒行业拐点之际，公司率先转型，升级产品、压缩产能、控制费用。嘉士伯在华资产注入窗口期临近，经营同步改善。买入评级（闻宏伟）
【飞科电器】上半年表现优异，中报业绩预告超50%。电商规模继续快速扩张，产品均价上提以及结构优化配合良好费用管控，盈利能力继续上提，业绩增长超出前期市场预期。买入评级（陈子仪）
【常铝股份】新晋特斯拉产业链标的。主要从事铝板带箔的生产，用于下游空调器散热器和汽车热交换系统用铝材的生产制造。下游客户包括大金、三菱、富士通、松下、美的、格力以及valeo，behr的全球采购系统等。主业估值低，股价底部，值得关注（施毅）
本周最新重点报告
《飞凯材料公司深度报告：积极布局电子新材料，浩荡开启新征程》0708
紫外固化涂覆材料龙头，积极布局电子新材料领域。未来有望进一步深化产业布局，成为电子化学品平台型公司。收购和成显示，成功切入液晶显示材料行业。我们认为，封测行业未来两者有望在业务上发挥协同效应，助力公司成为国内显示材料行业龙头。积极拓展IC封测，有望充分受益半导体国产化机遇。PCB产值向大陆集中，紫外光刻胶项目前景广阔。公司募投的3500吨紫外固化光刻胶项目已经投产运营，并获得多家下游公司的认证，未来随着下游客户的进一步开发，预计将成为公司主要利润增长点之一。
风险提示：新产品拓展低于预期、并购标的业绩不达预期、传统主业光纤涂覆材料市场份额下滑。
《中小市值行业专题报告：集装箱底板受益于集装箱景气度提升，OSB板正加速替代》0709
集装箱底板需求来源可分为三大部分：集装箱新增需求、集装箱更新需求、集装箱底板损坏产生的修箱板需求。可以看出，集装箱底板行业的景气度直接和集装箱行业景气度正相关。近年来，随著集装箱客户环保意识的提高，以OSB板（定向刨花板）作为底板的集装箱开始普及，OSB底板的主要原料为生长快速的人工种植树木，不仅性能远优于胶合底板，还解决了原料供应难题、提高了木材利用率，极大降低了生产成本。
风险提示。宏观经济波动，集装箱制造行业不景气，原材料波动等。
《策略周报：继续演绎扩散》0709
核心结论：①7月第一周资金面好于6月底市场预期，PMI和资源品涨价显示基本面不差，维持6月4日《再次开启多头思维》乐观观点。②白酒家电回撤对应周期股上涨，实质是一九向三七扩散，资源股价格弹性已下降，重视子行业龙头价值股，从ß到ą。③资金面和基本面预期引起的情绪波动导致震荡市起落，目前情绪指标仅从低位略回升，多头格局不变、中间小波折不足虑，看好二线价值成长和国企改革。
风险提示。业绩不及预期、经济增速下滑、改革进程缓慢、汇率贬值。
《期货策略周报：市场震荡回暖可期》0710
中国经济韧性增强。货币趋紧、经济拐点与中期淡季逐渐被市场消化。钢市：利润高企，淡季再遇检修季。建议后市维持震荡偏多思路。铁矿石：供需矛盾突出，技术补涨或为主因。库存高企，钢需传统淡季导致上游铁矿需求趋缓，供过于求格局延续，铁矿价格或将维持震荡偏弱格局。煤炭：补库需求增强，短期走势偏强。预计短期煤焦走势震荡偏强。橡胶：库存有待消化，淡季维持弱势。对沪胶后市走势维持谨慎偏多思路。铜市：需求疲软，库存略有下滑。预计后市铜价或将延续震荡向上走势。
风险提示：蓝筹中报业绩考验、金融去杠杆引发债务风险。
《宏观周报：经济短期稳定，央行大幅回笼》0710
宏观专题：2017年全国金融工作会议前瞻。最近五年有哪些变化？宏观经济增速连续下降；宽松货币发力，财政更加积极；然而货币却大量流入了资产领域，资产泡沫膨胀；金融监管整体趋松，金融机构疯狂扩张，风险积聚。未来金融业如何走？金融安全与统筹金融监管或将是本次会议讨论的重中之重。金融监管协调机制有望提到更高层面，适当增加功能监管、行为监管。一周扫描：海外：美6月非农整体向好，海外债市延续调整。经济：短期稳定，反弹存疑。物价：通胀短期稳定。流动性：央行大幅回笼。政策：聚焦金融工作会议。
《金融工程专题报告：“关注盈利指标”是短期风格还是长期趋势》0710
单独使用盈利指标筛选个股并不有效。ROA的同比变化dROA则具有显著的选股能力。盈利指标的真实选股能力被风格掩盖。研究发现，大盘股具有更好的盈利能力。剥离风格因子影响后，ROA因子与股票未来收益正相关。盈利变化指标能够提供盈利指标之外的选股信息。盈利变化指标dROA与盈利水平ROA存在正相关。即使剔除ROA对dROA的影响，高盈利增长的公司也具有超额收益。横截面回归的结果与分组筛选的结果一致。“关注盈利”并非在今年昙花一现，盈利指标长期具有选股能力。
风险提示：因子历史规律失效。
《宏观专题报告：庞大出口背后，中国赚多少钱？——从iWatch的价值链说起》0710
未来方向：技术进步，贸易升级。总结美、德、日的贸易发展轨迹：随着经济增长和劳动力成本的提高，该国出口份额会不断被侵蚀，在这一过程中，必须实现产业和贸易升级，注重技术创新，将产业向“微笑曲线”两端发展，才能保持出口竞争力。但往前看，我们对中国贸易的未来并不悲观，同样存在很多投资机会。从短期来说，去年以来全球贸易回暖，我国制造业企业仍然能从贸易改善中获益。长期来说，我国产业和贸易升级过程中，关于技术、创新、质量提升的投资机会同样存在。
《宏观专题报告：又到“十字路口”，金融何去何从？——2017年全国金融工作会议前瞻》0710
未来金融业如何走？无论是从前几年金融业疯狂扩张带来的问题，还是从近年主要领导人和监管机构的表态来看，金融安全与金融监管都将是本次会议讨论的重中之重。具体如何统筹监管？第一，在总的方向上，金融工作会议有望将金融监管协调机制提到更高层面。第二，从监管类型上看，在现行分业监管的基础上，将会增强统筹协调，适当增加功能监管、行为监管。从级别上看，中央要求地方按照部署，做好本地区金融发展和稳定工作，形成全国一盘棋，意味着中央和地方金融监管的分工也可能进行协调统筹。资管业务监管的具体动作或已不远。
