2025
年以来，我国的并购重组热潮仍在延续。
比如，中国船舶和中国重工合并、国泰君安吸收海通证券、沪硅产业收购多家子公司股权、奥特维收购唯因特等。
开疆拓土、寻求协同，成了公司提升竞争力的主要途径之一。
3
月
7
日，水晶光电也宣布拟以现金收购广东埃科思
95.6%
的
股权。
而水晶光电这次收购可以说是
蓄谋已久、野心勃勃
。
埃科思主要生产
3D
视觉传感器，产品包括光学模组、结构光、
ToF
、双目、
RGB
摄像头等。
但
2024
年前三季度，公司营收只有
2690
万元，净利润甚至亏损
3745
万元，且前三季度末净资产还不足
9000
万元。
而水晶光电却愿意出资
3.24
亿元来收购。
那么，水晶光电究竟能得到什么好处？
实际上，水晶光电看中的，一个是
3D
传感器在
多个高成长赛道的需求潜力
；另一个
与公司自身的协同效应
。
第一，
3D
传感器存在百亿市场增量。
1.
人形机器人。
人形机器人即将迎来商业化落地，宇树科技等的机器人已经上架销售、特斯拉也预计在
2026
年大规模对外出售。
视觉是人类
70%
的信息来源，同样也是机器人进行其他一切操作的前提，重要性不言而喻。
人形机器人视觉方案有很多种，包括结构光、双目或多目
RGB
、
TOF
等的组合方案，不同的厂商之间会有差异。
例如，特斯拉的
Optimus
采用
2D
视觉传感器以及与其车辆相同的
FSD
；小米采用
iToF +RGB
；优必选选择四目系统及双
RGBD
传感器。
从中我们可以发现，不管这些主流机器人厂商采用哪种视觉方案，
埃科思的产品矩阵几乎都能覆盖
。
2.
汽车自动驾驶。
汽车革命的下半场，智能化成为主战场。
而智能驾驶是汽车智能化的核心体现，全球车企都在向这里发力，包括比亚迪也在前不久上线“天神之眼”高阶智能驾驶系统。
与机器人一样，智能驾驶的实现也是建立在视觉的基础上，车辆需要时刻获得路面信息。
车企们采用的视觉方案主要分为两类：一类是以特斯拉为代表的
纯粹采用摄像头
的方案，另一类是多数厂商采用的
激光雷达方案
，如蔚来、理想、比亚迪、小鹏等。
而车载激光雷达正是
3D
视觉传感器的一种，也被认为是
L3
级以上自动驾驶的必备传感器。
这也
与埃科思的技术和产品路线不谋而合
。
3.
AI
/AR
眼镜等智能
可穿戴设备。
AI
大模型的持续完善，对消费电子领域的影响，不在于和手机、电脑融合出的
AI
手机和
AIPC
，而是孵化出了
AI
眼镜等爆款产品。
AI
眼镜最理想的状态甚至可以取代手机和电脑。据预测，全球
AI
眼镜出货量有望
从
2024
年的
234
万台急速扩张到
2028
年的
5000
万台
。
而
3D
视觉技术可以让
AI/VR
眼镜获得感知三维空间的能力，从而为虚拟内容的叠加提供基础，助其突破“最后一公里”。
4.
低空经济。
就连当下如火如荼的低空经济中也有
3D
视觉传感器的参与。
3D
视觉传感器能够使得无人机、飞行器等在飞行、停落、目标检测等过程中实现更精确的操作。
例如，大疆无人机的部分高端型号就搭载了
3D
视觉传感器。
除此之外，
3D
视觉传感器
在医疗、工业检测、建筑等行业
也发挥着举足轻重的作用，需求空间广阔。
根据粗略测算，我国
3D
视觉传感器市场规模有望从
2023
年的
30
亿元增长到
2027
年的
160
亿元，
年复合增速超过
50%
。
在这种情况下，水晶光电收购埃科思，加码
3D
视觉技术，有望提升公司在该领域的竞争力，获得更多的市场份额。
第二，与自身业务协同。
众所周知，水晶光电是
全球第一
的光学元器件供应商，客户还都是苹果、华为、小米、海康威视、吉利汽车等各行业龙头。
公司在微棱镜、滤光片等方面有深厚的技术积累，并形成光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子、反光材料五大业务板块。
而与埃科思的业务合并之后，意味着水
晶光电能够为客户提供从感知到显示的完整解决方案
，发挥协同效应。
并且，并购还有利于水晶光电的业绩释放和提升公司盈利能力。
2019-2023
年，水晶光电业绩稳步增长，丝毫没受到消费电子景气度下滑的影响，营收从
30
亿元增加到
50.76
亿元，净利润从
4.91
亿元增加到
6
亿元。
2024
年，公司业绩继续向上突破。
前三季度，水晶光电实现营收
47.1
亿元，同比增长
32.69%
；实现净利润
8.62
亿元，同比增长
96.77%
，
均创历史新高
。
根据业绩预告，
2024
年全年，公司预计实现净利润
10
亿元
-11.2
亿元，
同比增长高达
66.60%-86.59%
。
前面提到埃科思
2024
年前三季度净利润尚处于亏损状态，短期内对水晶光电业绩存在消极影响，
但长期有利于公司业绩释放
。
