让做债的尝尝股市的味道

表舅是养基大户 · 公众号 · · 2024-04-29 15:20

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今天市场的股债跷跷板效应，发挥到了极致，债市大跌，下午情绪有所修复，权益普涨（除了红利板块），一路高歌，A股把粪坑让给了A债，让其尝尝蝶泳的滋味。

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债券的情况是这样的。

今天30年国债从崩溃的边缘拉回来，最后股市收盘的时候，上行4bps不到，从央妈喊话（ battle ）开始，累计上行了快17bps了，30年国债期货大跌0.8%左右。

长债大概跌到什么位置了呢？

对机构客户而言，买的主要是现券，对散户而言，买的是30年国债ETF，或者重仓中长债的基金，大概都 抹去了近2个月的所有涨幅 。

个人投资者最关心的是，现在拿着债基，要不要赎回？

表舅，先给大家描述一下，专业的 机构投资者 这轮大概是怎么看和操作的。

大家知道，央妈是4月23日，也就是上周二晚上开始，严肃提示债券风险的，随后周三当日，长端利率大幅上行，然后周四小幅上行，但可以忽略不计，紧接着，周五长债再次大幅上行，但幅度不及周三。

不过，去看很多债基的话，会发现，不少债基，可能周五，比周三跌得还多，这里基本只有一个可能性，就是，有不少做投资的，周三大跌后，周四加仓、加久期了，然后 周五当即被埋 。

彼时，截止到上周五，表舅也问了几家基金公司，基本还没有机构客户赎回的，反倒有理财子等客户，周四周五持续加仓的，这也反映了一个实际情况：市场里 钱还是很多 ，且调整的主要是长端，短端的跌幅客户感知不深，渠道端，基本都还是维持着净申购。

随后，周日，非银不上班，银行体系继续上班，一己之力又把债券收益率干上去了几个bp。

紧接着，就是今天，债市继续调整，然后在隔壁股市的气势如虹之下，叠加zzj会议小作文（涉及地产的利多描述），跌幅扩大，我又问了一下，今天开始 有部分的机构赎回了 ，但是量肯定没有过往调整时候的多，而且下午债市情绪修复的也挺多，事实上，也确实还是有机构在继续逆市加仓的。

赎回量不多的原因可能有两个：

其一，这周三就放假了，今天赎回，不太划算。因为大多数公募债基的赎回到账日，是T+2甚至T+3日，也就是今天赎回，节后资金才能到账，有差不多一周是没收益的，而如果继续持有，一周的票息差不多是4-5bps，如果买个2年久期的债基，假如明天（周二）以及节后第一个工作日，债券跌幅小于等于2bps，那就不如不赎回。

其二，大部分机构，还是认为，这波属于超调，债市的主线没发生变化，一致预期很强，动来动去的意义不大。

那么，对于 个人投资者，究竟有啥建议呢？

大家可能还是想要一个明确的答案，表舅姑且简单说说，如果后面影响你赚钱了，也别怪我。

第一，债市的主线没有发生变化。核心还是供需错配，债券供给少，资金需求大（特别是近期打击贴息存款的背景下），债券依然值得看多。

第二，对大多数个人客户而言，不建议持有任何长久期利率债债基。包括但不限于，30年、7-10年、3-5年及以上的品种，这和看多债市的逻辑不矛盾，核心是大多数人，对债基认知可能是不到位的，容易拿不住，拿不住就容易高买低卖，在债基里亏大钱。这个观点，从2月28日的，《万字长文，30年国债，30年国债怎么还在变强》中，表舅就一直在提示。注意，我不是看空债市，我是 看空大多数个人投资者的投资定力和择时能力 。

第三，持有短债基金、存单基金、短久期理财产品的，没有太大必要进行赎回操作。因为宽松的货币政策没有发生转向的基础和苗头，但如果有新增资金，建议增配各种宝宝类、活钱+类型的产品，核心在于，这类流动性产品，关键看的是风险收益比，而非超额收益。

第四，下阶段，注意中小机构的信用风险。近期，大家关注比较多的，弘毅远方中短债的单日净值大跌，见民工老师写的分析，《一桩悬案》。未来3-5年，别的不敢说，但全市场的 信用风险事件 ，一定会加速暴露，大家选品的时候，尽量还是选择大中型的机构。

第五，建议财政部学习小组谨慎发言。特别是少在央妈的领域挥斥方遒，你看，就上周这么一席话，逼得央妈下场解释，搞得利率上这么多，机构亏钱，散户亏钱，财政部后续自己付息成本也飙升，只有国债期货的空头赚了钱。不过，央妈可能也不想上这么多，但市场有时候就是这么任性，当你觉得跌的差不多了的时候，往往还有尾部风险和超跌。

这是债券的情况。

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再说说股市，简单几句，整体看，有四个小点哈。

第一，总量端。 关于日元汇率的影响，美元兑日元的汇率今天一度破了160，也就是1块美元，可以换160块日元了，再破1990年以来新高，换句话说， 日元汇率崩了 。这里有几个影响。

首先，很多外资，特别是全球的资管机构，年初会给各个板块分头寸，比如北美多少，亚太多少，欧洲多少，整个亚太板块的总头寸，可能是大差不差的，都交给亚太区投资团队管理。

历史上，日元、日债，是全球资产的避风港，以稳健著称，但现在日元持续贬值，投资日本的性价比下降（对于用美元计价的资管产品而言，但像巴菲特这种借入日元，买日股的，不受影响），亚太的团队就可能从日本撤出，投入亚太的其他板块，比如港股，比如A股，所以，能看到，近期香港的外资也好，A股的北上资金也好（今天再次净流入100亿+），大幅流入。

而当下午， 日元突然升值，跳涨到155前后 ，下图，港股也突然跳水，恒生科技高位下跌了2个点，尾盘转跌了，说明，两者近期具备了一定的相关性。

其次，近期 不建议 大家追加申购日本相关的基金，因为人民币强、日元弱，可能日经225指数继续涨，但国内的基金不涨，你的收益是按人民币计价的，买入日本主题基金后，相当于做了一次换汇，你的收益，等于日经指数的区间涨幅，减去日元相对人民币的区间贬值幅度，类似于下面评论区这位。

再次，可能近期会有很多人去日本旅游，因为人民币相对日元，年初以来升值了7个点了，性价比提升了很多，特别是去买包包。

第二，结构端 。债市的调整，对红利板块的影响还是蛮大的，只有港股通红利继续上涨，因为这两类资产，属于一体两面，但是，如果中长期继续看好债市的，那么没有理由看空红利，还是一句话，不倒车，哪来的上车机会。但红利的回调，相应助涨了成长板块的涨幅。

第三，小作文端 。今天传出的，zzj小作文，涉及地产相关政策的描述，包括契税下调等等，这种小作文，不作评价哈，但确实助长了股市的气焰，万科A涨停，申万二级行业看，地产服务、地产开发、建材，分列涨幅榜冠亚季军，也打压了债市。

第四，产业端 。剔除地产板块的话，今天涨幅居第4-6位的，是风电设备、电池、汽车服务，都是新能源车板块。

这两天 汽车板块 最火的，是两个新闻。

一条有点悲剧，高速上发生了一场车祸，一辆华为赛力斯的M7汽车，追尾高速浇水车，导致车内2大1小死亡，特别是小的，才2岁，真是作孽，给网友冲击比较大的，是撞击后的熊熊火焰，和打不开的车门，这个具体，等官方的情况通报了。

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