【国金晨讯】氢能：固定式应用场景突破，海外固体氧化物电池迈入商业化；光伏12月度跟踪：国内需求回暖，自律启动夯实价格底部

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【电新姚遥】氢能行业深度研究 ：固体氧化物电池（SOC）能源转化效率高、燃料适应性广、反应可逆，将成为未来能源系统不可或缺的一部分。基于高效率和多种燃料发电等优势，SOFC成为增长最快的替代备用电源选项之一，商业化的关键要素在于高可靠性、长寿命和低成本，固体氧化物电池寿命达到5万小时，系统成本降至1万元/KW以下时，将具备市场竞争力。美国、欧洲、日本等国家基本实现了SOFC的商业化运行，我国的SOFC产业处在工业示范向商业应用的过渡阶段，商业化曙光开始显现，关注三环集团/潍柴动力等。

【电新姚遥】光伏12月月度跟踪： 产业链：自律会议后多环节探涨，价格底部夯实。需求：11月国内装机回暖，年内出口规模同比保持增长。集采数据跟踪：12月开标58GW、定标9GW，Q4国内装机“旺季”值得期待。光伏各环节景气底部夯实明确，较为普遍且显著的主产业链盈利拐点最快有望25Q2到来，预计大部分标的后续将呈现“波动上行”趋势。 建议25年围绕“估值洼地、新技术成长、剩着为王”三条主线布局不变 ，短期内积极拥抱α（玻璃、电池片、新技术、海外大储），并紧密跟踪潜在β改善信号（产品价格、需求超预期、Q4业绩落地）。

【计算机孟灿】首次覆盖&推荐合合信息 ，公司面向C端提供“扫描全能王”、“名片全能王”及“启信宝”等产品，同时将C端成熟技术向B端推广。“扫描全能王”仍是公司主要增长引擎，付费用户数有望进一步提升；商业大数据可与智能文字识别协同发展，B端业务也有望提供长期发展动能。

【社服叶思嘉】持续关注锦江酒店 ，公司发布收购公告，旗下全资子公司Plateno收购Lavanda、Xana、Coffetel三家标的公司38%/32%/38%股份，交易价格11.01/2.90/3.24亿元，收购完成后将分别持家三个标的公司95%股权，交割完成3个月内三家标的公司剩余5%股权将注销。本次交易PE估值低于行业均值、对价合理，卖方60-70%所得款将用于购买锦江股份、与公司利益继续绑定。收购少数股权利于增厚业绩，利于提升对子公司控制力度，有助于锦江内部管理效率提升。

姚  遥

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孟  灿