股灾4.0，不止于此

周末领导加班，今天就见成效。四指数全绿，创业板新低。领导，不是说好了要稳中求进的嘛？

一、创业板，为什么跌？

拉出创业板指前20位权重股，对比今日跌幅、市盈率以及最近两个季度业绩表现：

可以看出，在市盈率普遍较高的情况下，多数股票出现了业绩增速下滑的情况。

增速下滑，放在主板并不是什么大事儿。但是对于创业板的股票来说，代表着先进生产力和中国未来希望的它们，享受高估值的基础是人们对于其业绩如火箭般高速增长的预期。放慢脚步，甚至掉头向下，是万万不能的。

实际上二季度，三成的创业板股票业绩负增长，一半多的股票业绩增速下滑，仅一成能保持原有的增速水平，今日自是难逃戴维斯双杀的厄运。

业绩增速不及预期，没有道理依旧享受这么高的估值。

二、创业板，多少算贵？

今日收盘，创业板平均市盈率45，处于30%的历史位置。还贵吗？

给创业板高估值，没问题。但问题是，多高是高，天花板在哪？

如果以创业板指作为分子，上证指数作为分母，取二者比值为2时为估值中枢（主板PE15时，创业板 PE30即为合理）：

那么自2010年至今，创业板相对于主板的估值，从到达过中枢下方。

2012年年底，主创双熊，二者比值历史最低，2.6；

2014年年初，创业板走出一年牛市，主板未有表现，二者比值历史最高，7.4；

2015年牛市，上证涨的好，创业板更好，二者比值维持在历史高位，7；

今年，二者比值重回历史低位。但与12年不同，过去的一年，上证指数一路上涨，多少给创业板的回调打了些折扣。上述指标，有很大可能创出历史新低。

三、创业板，何时止跌？

创业板上一次熊转牛是在2012年底，彼时前10大权重股的表现如下：

对大部分股票而言，业绩的增速对的起当时的估值，整体市盈率也并不高。同时期整个创业板的市盈率则更低，为28。创蓝筹和绩优股的出色表现，是带领创业板雄起的动力。

估值位于低位，业绩回暖亦或增长迅速，都可作为我们专注创业板止跌反弹的指标。

2016年12月12日，上一次创业板单日跌幅大于5%时，骑大撰文《食腐者，在等待创业板中最后一个多头倒下》，提醒了抄底创业板的注意事项。时至今日，引用其中一段，依然受用。

“投资从来就不需要着急。今天提醒大家关注创业板，不是吹响号角，让各位心急慌忙去抄底，而是在市场去除浮夸，大浪淘沙的过程中，可以慢慢去挖掘金子了。”