昨天有个小伙伴留言问了个挺有意思的问题，是关于资本市场指数变化和自己钱包变化的。
他说怎么现在观察指数的话，已经从春节前的低点2600多点，到现在的3100多点了。
不过虽然指数角度看确实是回去了，但是好像跟自己手里那些公司没啥关系。
算算账自己钱包里的钱春节前没了之后到现在都没回来，他想来想去都搞不清楚为啥莫名其妙自己的钱没了。
其实要是统计一下上市公司的中位数价格变化，就会发现出现这种情况太正常了。
节前我们统计了今年上市公司价格跌幅的中位数，
截止到4月28号的时候这个数字
是-14.38%。
要是观察整个四月份上市公司中位数跌幅的话，截止到4月28号的时候大概是-1.7%多的样子。
也就是说我们虽然看到，上证指数从年前的2600点左右的低点，已经回升到3100点左右了，但是上市公司的中位数价格根本就没回来。
所以要是别人问你，这指数也没怎么跌，怎么你自己买了点啥东西居然跌了这么多，你也只能是心里苦没法说。
这里要是分指数做个统计的话，也会发现不同类型指数的分化，也还是比较厉害的。
整体上以上证50和沪深300为代表的大公司指数比较强，以中证1000和国证2000为代表的小指数比较弱。
本质上出现这种现象，是因为市场里面的增量资金不足，存量资金推动只能是推起来一边，有点顾头不顾腚的感觉。
这也是为啥会看到几个大指数已经从年前低点回去了，但是几个小指数还在下面趴着。
过去很长时间我们之所以会看到很多板块都在轮动，涨几天又跌回到原地去，其实也是增量资金不足存量资金轮动的原因。
因为过去好长时间没啥新的增量资金进来，只剩下那点存量资金在里面折腾。
所以我们才看到各个板块的轮动此起彼伏，短时间起来的速度很快，情绪退潮回去的速度更快。
这道理有点像一个家庭里面有几个兄弟，但是家里面却只有一条裤子可以让大家穿了出门。
比如老大穿了裤子出门，其他几个兄弟就只能光屁股在家等着，等老大回来以后自己才有机会穿了裤子出门。
别人穿了这个裤子出门之后，回家的老大也和家里其他兄弟一样变成光屁股的那个了。
这几个兄弟轮流穿了裤子出门的过程，也就是各个板块轮动的过程。
因为增量资金不足这个事情，类似大家只有一条可以穿出门的裤子。
另外还有个挺有意思，但是也能用统计学来解释的事情是，为啥我们的资本市场一直都没有出现长牛，这点很多人一直都不理解。
而且从历史统计数据看，大多数公司虽然遇到牛市的时候弹性很大，但是最终都会从哪里来到哪里去。
前两天恰好看到方德首席经济学家夏春老师做的两张数据统计图，这个图非常的有意思。
图中把1990-2022年期间，国内资本市场上市的4876家公司在存续期间创造的净财富做个统计，然后从高到低进行排列。
PS：这里净财富计算也非常简单，也就是你买入之后长期持有，股息再投资的收益减去资金投入同期银行存款得到的净收益。
我们会发现在过去的32年时间里面，这些公司总共创造的净财富是18500亿美元上下。
这个数据和占比0.5%那些表现最好的前25家公司，创造的净财富是一样的。
也就是说剩下99.5%的公司，合到一起创造的净财富基本为零，是不是这个统计和很多人想的都不一样。
当然这也并不意味着
99.5%的公司都是垃圾，只是说这里面有一半的上市公司长期回报赶不上银行存款，算净财富的话是负数。
另外一半上公司的长期回报是超过银行存款的，也就是创造的净财富水平是正数。
只不过两者相加的话，正负两头恰好抵消，算创造的整体净财富是零而已。
这样的情况也意味着，我们市场的长期回报分布不是什么“二八定律”，而是遵循“0.5-99.5定律”。
这个统计数字意味着大部分公司都没有创造什么净财富，起码从统计数据上是这个情况。
这样算概率的话，如果你想从这几千家上市公司里面，选出那0.5%可以长期持有公司其实并不容易。
而且往往要是没啥相关知识的话，可能根本选不出。很多人辛辛苦苦选了半天，结果是越努力越亏损。
同样还是这张统计图，夏春老师还对其中的数据分布做了细化，得出了另一个有意思的结论。
如果只计算创造净财富为正数的上市公司，它们总共创造的正财富是51230亿美元。
其中排在最前面0.5%，也就是最优秀的25家上市公司创造的财富之和，占据了总体正财富的37%，以及总净财富的101%。
如果计算排在最前面5%的上市公司，它们创造的财富之和是总正财富的76%，以及总净财富的210%。
这些数字清楚的告诉我们，这些上市公司创造的总财富里面，绝大部分都是极少数创造的。
你只有买到前5%的这些上市公司长期持有，才有可能在这个过程中赚到钱。
其他95%的上市公司里面即使有些公司创造了正财富，那也就是比银行存款多一点而已，对长期投资意义不大。
这里也可以看出如果没有足够的专业知识做筛选，你想要买到一个能给你长期创造财富的公司很难。
如果想要获取正收益，基本上要靠的是上市公司本身价格和估值的波动，这
里我们也可以得出几个结论：
首先单纯从创造财富的能力上看，真正值得长期持有的公司数据，绝对值也就0.5%的占比。
其次是多数公司都不具备长期持有的价值，但也并不意味着他们没有价值。
这中间的价值主要来源于跌到够低以后，新一轮增量资金进入以后估值和弹性扩张带来的差价，而不是长期持有。
最后是在筛选难度这么大的情况下，可能那些优质公司聚集的ETF对普通人来说难度会更低一点，因为ETF起码是长期向上的。
从过往的历史和统计数据看也是这样，
往往遇到牛市来了鸡犬升天的时候弹性都很大，我们会看到各类公司鸡犬升天。
但是等风口过去开始估值回归，我们也会看到大部分公司从哪里来到哪里去，之后就是长达几年时间的价值回归。
因为遇到牛市以后股价的增长，主要来自于估值扩张的变化，而不是企业创造财富的增长。
当然如果我们去统计其他国家资本市场的话，会发现同样也存在类似的现象，虽然分布情况没有我们这么极端。
比如在美国1990-2022年这32年时间里，前0.5%的股票创造的财富之和，是总正财富的52%和总净财富的61%。
前5%的上市公司创造的财富之和，是总正财富的89%和总净财富的105%。
也就是说，在美国同样需要你买到前5%的优秀上市公司长期持有才能赚大钱，后95%的股票合计总净财富也是接近零的负数。
这也是我们为啥会看到，美国市场推动指数长牛的，往往就是那5%能够持续创造财富的公司。
这类公司往往会被选入到标普500指数，因为它们才是美国资本市场创造财富的主力，也是推动指数不断向上的主力。
因为美国资本市场作为一个全球市场，除了能吸引国内和国外的配置资金不断进入之外，还有其他的增量资金来源。
这些占据美股创造财富大头的上市公司赚到利润以后不断回购，也是推动公司市值不断扩张和指数不断向上的主要动力之一。
这就是为啥从1987-2023年的统计数据可以看出，表现好于标普500指数的美国上市公司，占比超过50%的时候都不多。
事实上我们看到的美国市场长牛，本质上就是靠这5%利润不断增长，不断创造净财富的大权重公司利润增长和回购推动的。
即使在整体估值不变的情况下，老美市场这些创造财富能力很强的大公司，可以通过业绩增长和回购的驱动，不断把指数推向新高。
除非遇到老美那边几年一次的牛市带动公司的估值上升，不然正常的年份老美那边小公司大多数是大幅跑输指数的，而且市值越小跑输越多。
我们国内市场最大的差异可能是，增量资金来自全球的配置资金比重很小，来自于上市公司回购部分的比重也不大。
主要的增量资金部分都是来自于居民部门，这部分资金往往看到赚钱效应以后，才会通过储蓄搬家的方式涌入。
所以我们看到大多数年份，基本是指数趴在那里不动，但是各个板块在某个阶段会因为受到消息刺激，出现资金推动导致的估值扩张和轮动。
这些板块波动大多数仅仅是消息刺激和资金推动，带来的短期估值扩张行为。
期间公司本身创造的实际财富并没有出现有效增长，所以最后的均值回归也是一定的。
最终我们会看到这些板块开始从哪里来，最后就会回到哪里去。如果在高点冲进去的话，那基本上要站岗好长时间了。
