申万宏源电子·行业深度 | 全面屏产业链影响深度研究（一）

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投资案件

投资评级与估值

推荐 Oncell OLED、内嵌式LTPS LCD产业链公司：京东方A(大陆面板行业领军企业)、深天马（全面屏产品即将量产）、长信科技（子公司德普特收购原JDI模组厂，拥有Incell/Oncell LCM制程能力）、合力泰（子公司珠海晨新，原JDI模组厂）。

关键假设点

面板厂18:9产线调整进展顺利；全面屏将于下半年爆发。

有别于大众的认识

单手握持黄金尺寸5.2‘，手机尺寸上升空间受限，全面屏趋势必然取而代之。

工艺痛点在于异形切割及COF芯片封装工艺，目前均有合适解决方案。皮秒激光可有效实现任意形状切割，提升全面屏正面设计灵活度。COG方案短期内有成本优势，但COF可收窄下边框真正实现全面屏。

全面屏更多地影响中后段制程，面板厂将受益于资源优势，模组厂受益于融合设计。

股价表现的催化剂

国产面板厂商在OLED/Incell/Oncell面板产能增加，全面屏手机订单落实。

核心假设风险

全面屏普及速度不达预期。

全面屏将于2017年H2爆发

作为手机成本最高零部件，屏幕一直是智能手机创新重点。 作为手机上最大的零部件，屏幕的创新不断：屏幕材质从a-Si向LTPS LCD、OLED发展，触控方案从外挂式发展到内嵌式。从外观来看，手机大屏化趋势十分显著：2007-2014年，手机屏幕平均尺寸从3英寸扩大到4英寸用了5年时间，而4英寸扩大到5.5英寸仅仅用了2年。

屏幕握持黄金尺寸5.2’，高屏占比产品带给消费者更强的视觉冲击和购买欲望。 但是屏幕不可能无限制大，单手能自如把控的最大范围是4.7寸-5.5寸之间，而其中5.2寸左右是黄金尺寸。全面屏手机拥有更窄顶部、尾部区域以及边框，屏幕长宽比从原来的16:9升至18:9甚至21:9，屏占比超过80%，在有限尺寸上有效提升了视角效果。18:9屏幕比更符合用户单手持握，也更利于分屏显示设计。

2016年小米MIX催化全面屏概念，2017年苹果、三星带动品牌手机及面板厂布局全面屏，有望于下半年爆发。 2013年夏普推出第一款窄边框手机EDGEST - 302SH，但并未引领这一潮流；2016年小米Mix极力减少手机四周边框，将屏占比提升至91%，但受限于其陶瓷背板并未大规模出货，给业界立了创新标杆；2017年H1三星S8、乐金G6不约而同采用了全面屏的设计，旗舰机搭载全面屏趋势渐起。2017年下半年，iPhone 8有望以OLED+全面屏的设计出现，而国内一线品牌小米、华为、MOTO、魅族等目前都已切入全面屏项目。从产业链来看，屏幕厂商也在积极配合，停产部分小尺寸16:9面板产线，布局18:9屏幕项目[1]。

[1] 资料来源：辉烨，手机报全面屏大会，2017.06。

全面屏实现方式与工艺难点

皮秒激光有效解决异形切割问题

全面屏伴随工艺痛点，异形切割可解决融合设计及强度要求。 因全面屏玻璃尺寸更大，整机可靠性验收过程中，相关“整机跌落/环境冲击”等易引发玻璃碎裂风险。基于较为简单的直角切割工艺，可 使用背光加铁框保护、加缓冲泡棉等方式提升屏幕强度。 但是，从外观设计角度考虑，全面屏长度方向更长，直角方案略显呆板，玻璃需要切角才能满足ID造型时收弧需求。此外，由于全面屏将上部空间收窄，前置摄像头、听筒、距离传感器设计空间受限，异形切割将有助于前置模组与屏幕融合设计。

激光切割可以有效解决异形切割的应力问题。 比较常见的 TFT 玻璃切割工艺有刀轮切割、激光切割几种工艺技术。刀轮切割成本较低，最为普遍，但是玻璃经过刀轮切割后，会产生微碎屑、微断面，需进行边缘补强，例如通过 Spin 制程涂布 UV 胶，让玻璃边缘变得平滑，提高玻璃强度。激光加工是非接触性的加工，中间产生的粉尘比较少，且不需要封水冷却。激光作为非接触性的加工带来的优势是可以做到高速异型加工，可以实现任意形状切割，并且通过平台的转动，可以任意的切换，效率很高，同时没有碎屑和油的污染，因此不需要对膜做特殊的保护。激光切割缺点在于热影响范围大，通过内聚焦切割方式可以通过 1-3um 光斑有效控制热影响范围，满足 LCD 切割要求。

COF封装工艺收窄下边框

COF封装工艺更适用LCD细间距制程趋势及柔性OLED面板。 驱动IC之封装型态可区分为TCP（Tape Carrier Package）、COF（Chip on Film）及COG（Chip on Glass）等3类，当前主流封装技术为COG及COF。目前COF大多应用于大尺寸面板，中小尺寸则以玻璃覆晶封装（COG）为主流。随着可挠式面板的出现，COG较不适用于软性显示器，而COF则可通吃OLED/LCD阵营。COF以覆晶接合方式，可使芯片与软性基板可以极高密度相接合，封测技术朝晶圆颗粒持续微缩与细间距（Fine Pitch）制程趋势发展。COF走线要求非常复杂，技术通常用在高解析度产品上，4K LCD TV面板、中小尺寸OLED、LTPS制程之TFT-LCD面板都需要采用COF封装。

COF技术对于下方边框缩小很有优势，可实现真正的全面屏。 目前市场上应用的屏幕侧边框间距主要是0.8mm-1.0mm，未来更可能达到0.5mm，而下边框的主流大于3.6mm，因此，全面屏的瓶颈在于下方边框距离的极限化。COF工艺相比COG工艺，可以将邦定 区域宽度从3.0mm-4.0mm降到1.3mm-1.7mm ，让显示区屏比区域增大。但是COF需新增Bonding设备，所以 短期内COG可凭借现有产线及设备优势占领市场，COF技术则会定位高阶全面屏产品。

COF封装基板技术要求高，加成法FPC拥有超细线距、环保等优势。 COF工艺要求FPC线程为40um以下，Samsung Galaxy S6 Edge COF工艺所用双层FPC最细线距达3um。蓝沛目前掌握的加法电镀线路板工艺为目前国际上最新最先进的技术，最细线宽可达2um。加成法工艺新的制作流程是将FPC的图形通过印刷催化油墨并电镀铜的工艺实现，淘汰了不环保的贴干膜、曝光、显影、蚀刻、去膜等一系列工序，具有绿色环保节能、成本低、高度自动化的优势。蓝沛的加成法FPC工艺，可以在陶瓷、玻璃、PVC、PET、PC、PI等各种材料表面形成所需的线路，突破了传统FPC基材的限制，拓展了应用领域[1]。

[1] 资料来源：蓝沛官网

模组价值上浮15%，面板及模组厂受益

OLED、LTPS LCD、a-Si LCD依次受益全面屏趋势

全面屏旗舰产品有望采用OLED+Oncell触控方案。 表4所示，高端机型全面屏旗舰机型多采用OLED或In-cell LCD。OLED相比于LCD，具有色域广、轻薄、自发光、柔性等优势，被称为下一代显示技术。目前，三星掌握全球小尺寸OLED 95%产能，JDI、LG、京东方、深天马等面板厂纷纷布局OLED 6代线，预计2018、2019年将大规模达产。三星在2016年已经达成4亿片OLED面板出货目标，2017年生产目标5.5亿片，增幅37%，其中56%将自用，OPPO和vivo将分别拿到13%和10%[1]。当前时点，国内仅HOV等少数品牌可获得OLED面板资源，OLED有望成为全面屏机型的首选材质。