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稀土是我国稀缺战略性不可再生的重要矿产资源。
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稀土是反制王牌。
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稀土是国企垄断行业。
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稀土无价格战无竞争。不像新能源锂电池材料和光伏行业那样恶性竞争导致企业普遍亏损。
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稀土是各种行业硬性增量刚需产品。没有这玩意很多东西就造不出来，相关产业链就得停滞。
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稀土属于国家管控限额控量特殊产品。
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供需格局得以改善。挂牌原料价格自10.1日《稀土管理条例》生效后逐步提升回暖。
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前景无限，应用范围广阔。稀土作为工业味精在电子，冶金，化工，航空，军工，新材料，锂电池等众多领域应用广泛。例如稀土药物在抗癌临床取得了较好的效果，医学人员还发现稀土化合物具有预防动脉硬化的功能等等。
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另一个稀土生产大国缅甸扰动扔将持续。
稀土永磁是实现自动化和智能化的关键因素，工业电机、变频空调、节能电梯等领域内的稀土永磁电机普及率不断提高，将显著增加对稀土的需求。预计2024年至2026年，全球氧化镨钕需求增速分别为10%、8%和7%，到2026年需求量将达到11.0万吨，其中工业电机和新能源汽车的增长速度最快。
从2025年起，氧化镨钕的供需缺口将逐渐扩大。
随着新能源汽车、风力发电、无人机、机器人等各种电机的发展，对高性能钕铁硼永磁材料的需求持续增长。
01 稀土行业供给刚性逻辑持续强化。
政策面强调稀土指标仅下发至稀土集团，未来稀土资源或进一步向大型稀土集团集中，进口矿管控或进一步加强。此外，缅甸进口矿对供给造成的扰动仍将持续。
02 人形机器人或将成为稀土永磁需求的新增长极。
2025
年将是人形机器人的量产元年，产业正以超线性的速度突破临界点，我们预计在乐观
/
中性
/
悲观预期下
2035
年全球人形机器人领域钕铁硼需求有望增至
2.97/2.36/1.78
万吨，对应
2023-2035
年
CAGR
达
83.8%
。
03
低空经济前景可期，打开稀土永磁远期需求增长空间。
低空经济是经济高质量增长新引擎，无人机、
eVTOL
和直升机等低空飞行器有望成为低空经济重要载体。中性预期下，
2035/2040
年全球低空经济领域钕铁硼需求有望增至
0.92/1.07
万吨。
第一，从供给端看，海外稀土矿减产+国内稀土配额增长缓慢，稀土供给很难放量。
我国在稀土的供应端仍旧占据者主导地位。目前我国稀土供应约占世界的63%，海外稀土矿占比37%。其中海外很多矿厂受环保影响供给下滑，如缅甸的矿山因开采过度污染环境已被禁止，澳大利亚莱纳斯在马来西亚也因环保问题产能释放不断受阻。
同时，国内稀土配额增长缓慢，2020年我国稀土矿开采配额14万吨，比2019年同比增长6%，远远无法满足需求的增长。此外我国近年来对稀土黑产进行了严重打击，以及国储对稀土的战略性储备都对稀土的供应产生了缩减的影响。
进一步区分轻重稀土来看，由于轻稀土矿可以从很多国家进口，
而中重稀土矿海外供给少，所以相对来说，我国对中重稀土的供给严格更加控制，中重稀土的未来供给增量会更加小。
第二，从需求端看，新能源汽车、风电等下游新兴行业需求旺盛，带动稀土需求快速增长，未来五年增量需求或超14万吨。
在稀土下游永磁材料中，传统永磁材料占比60%，需求较为稳定，高性能永磁材料占比40%，增长迅速。而高性能永磁材料主要的终端应用为传统汽车（38%），新能源汽车（12%），风电（10%）和消费电子（9%），今年以来，新能源车、风电设备和消费电子等新兴行业发展迅速，拉动稀土需求大幅增长。
据统计，每辆全自动高级汽车需钕铁硼0.5-3.5kg，混合动力车约2.5kg，纯电动汽车约5kg。当前新能源汽车中纯电动汽车比例超80%，剩余基本都为混合动力车。那么，每卖出一万辆新能源车所需的钕铁硼材料在45吨左右，比传统能源车多出25吨。
根据各国对新能源车的政策来看，各国的新销售新能源车目标规划占比将大幅提高，预计到2025年各国新能源车销售占比可达到中国20%，欧洲30%，美国20%，日本25%。按照每万辆新能源汽车比传统汽车多出25吨钕铁硼材料的消费量来计算，预计可增加稀土需求约7.5万吨。
再测算风电设备、消费电子等领域的需求，我们认为未来5年增量需求或超14万吨。（由于稀土供给主要来自国内，所以全球的需求就约等于国内的需求）
而目前我国稀土的配额、消费量大概是15万吨一年，那么未来5年新增14万吨，相当于增加了一倍的消费量。
在这个背景下，如果配额不大幅增长，稀土的整体供给就会出现紧缺。
重稀土：
氧化铽目前供给和需求约400-450吨，氧化镝目前供给和需求大约在2200吨左右，
未来随着高端磁材需求持续增长，而国家对重稀土管控严格，可能造成镝、铽供不应求。
轻稀土：氧化镨钕目前供给和需求约在6万吨左右，未来随着高端磁材需求持续增长，在国家的指标调控下，有望维持在供需紧平衡的状态。
与历史上几轮周期不一样，本轮稀土价格上涨是
以需求为核心的需求+供给的双轮驱动，持续性可能更长。
金力永磁、北方稀土、盛和资源 和 宁波韵升，中国稀土、广晟有色 和 正海磁材。
