消费、投资需求双双回升。
1-2月，社会消费品零售总额同比增长4%，较去年12月增速3.7%回升（图表1）；固定资产投资同比增长4.1%，较去年12月增速2.2%明显加快（图表2）。内需总体上延续去年4季度以来改善态势。
零售增速回升由餐饮收入增长带动，提振消费专项行动有利于推动消费持续回升。
设备更新促进制造业投资增长，房地产投资拖累减轻。
1-2月份，制造业投资同比增长9%，基建投资同比增长9.9%，均较12月增速加快；房地产开发投资同比下降9.8%，比去年低跌幅放缓（图表8）。今年以来，加力推进设备更新，支持设备更新超长期特别国债发行规模从去年1500亿元增加至2000亿元。1-2月份，设备工器具投资同比增长18%，增速较12月14.9%加快（图表9）。
工业和服务业增长略有放缓，但仍然维持较高增速水平。
1-2月份，工业增加值同比增长5.9%，较去年12月增速6.2%略有回落；1-2月份工业增加值环比增速均值0.35%，较去年4季度有放缓（图表10）。1-2月份，服务业生产指数同比增长5.6%，较去年12月增速6.5%回落（图表11）。但工业增加值和服务业生产指数同比增速仍在5%以上，增长仍然较快，将为1季度GDP增长带来支撑。
房地产销售略有回落，房价延续缓慢下跌态势。
1-2月份，新建商品房销售面积同比下降5.1%，销售额同比下降2.6%，较去年12月增速回落（图表12）。
房屋新开工面积同比下降29.6%，跌幅较去年12月扩大（图表13）。2月份，全国新建商品房价格环比下降0.1%（图表14）；二手房价格环比下降0.3%，其中一线城市二手房价格环比回落（图表15）。总体上看，房地产市场尚未明显改善，但跌幅较去年3季度以前明显收窄。
消费、投资政策协同发力，提振内需。
1-2月份，消费和投资需求改善，弥补外需下滑；工业和服务业增速略有放缓，但仍在5%以上；房地产销售边际回落，房价延续缓慢下跌。今年财政政策力度加大，政府工作报告[2]将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”放在重点工作任务首位。最新公布的《提振消费专项行动》方案继续支持消费，方案中提出推动房地产市场止跌回稳、扩大消费基础设施、完善城乡消费设施等，也有利于促进投资。消费和投资政策协同发力，有助于提振内需。往前看，经济可能延续回升态势。
[1]
https://www.gov.cn/zhengce/202503/content_7013808.htm
[2]
https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202503/content_7013163.htm
政策执行不到位，房地产市场再度下滑，贸易摩擦加剧。
首席分析师
。
中国人民大学经济学博士，中美经济学培训中心福特班研究生；国家统计局百名经济学家景气调查特邀专家；曾长期担任中金公司高级经济学家（《机构投资者》大中华区宏观经济第一名、《亚洲货币》中国经济第一名与“远见杯”全球市场预测第一名团队成员），曾任国金证券首席宏观分析师、财新莫尼塔首席经济学家、中银国际宏观分析师（新财富宏观经济第三名团队成员）、国务院直属办事机关副处级调研员；
擅长政策研究，致力于构建以大类资产配置为核心，以经济周期、流动性和政策为支点的宏观研究体系和研究团队。
资深分析师。
英国贝尔法斯特女王大学金融学硕士；此前在中邮保险资管中心从事组合管理工作，曾长期担任中金公司研究部经济学家（《机构投资者》大中华区宏观经济第一名与《亚洲货币》中国经济第一名团队成员），曾任北大国发院研究助理；
尤其擅长宏观数据的处理、分析和预测工作，曾在“远见杯”中国经济预测评选中多次获得前三名；研究方向为中国经济总量指标分析预测、经济周期及主题研究。
高级分析师。
约翰霍普金斯大学应用经济学硕士；曾任国金证券宏观分析师；
擅长大类资产主题研究；研究方向为货币政策、美国经济及大类资产。
证券研究报告:《
消费、投资双双回升——2月经济数据点评
》
报告发布日期：2025年3月17日
报告发布机构：西部证券研究发展中心
分析师：
边泉水
分析师执业编号：S0800522070002
邮箱：[email protected]
分析师：刘鎏
分析师执业编号：S0800522080001
邮箱
：liuliu
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