YY | 交易商协会推出民企资产担保债券（CB），首批4只亮相，效果几何

ratingdog · 公众号 · · 2024-07-04 07:24

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1.4单试点民企资产担保债务融资工具发行

为深入贯彻落实党中央、国务院关于坚持两个“毫不动摇”、促进民营经济发展壮大的决策部署，根据《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》政策要求， 交易商协会创新推出民营企业资产担保债务融资工具 （Covered Bond，CB），通过资产担保结构设计提升民企资产信用融资能力，构建民企融资长效支持机制。7月2日， 科伦药业、九州通、豫园股份、齐碳科技 首批4单试点项目注册发行。

从首批民企CB的抵质押资产类型来看 ，包括合联营企业股权、应收账款、物业资产、知识产权资产，类型较丰富。披露抵质押资产价值的2笔债券资产价值对于债券发行额的覆盖率分别为42%、32%。发行期限较短，皆在半年以内。

从发行利率来看，24科伦SCP001(资产担保科创)（170D，1.99%）明显低于4月发行的24科伦SCP001(科创票据)（178D，2.26%）, 24豫园商城PPN001(资产担保)(101D，3.40%)也明显低于3月份发行的24豫园商城SCP001（180D，4.70%）、24豫园商城SCP002（150D，4.85%）。 通过资产抵质押的方式有效降低了发行成本。

首批试点项目均构建了资产池动态调整机制、发行人置换或追加资产机制、存续期定期监测机制、债权代理人机制等安排。

2.什么是CB？

CB 是指以资产或资产池提供担保，可约定由发行人或资产所产生的现金流作为收益支持，定位于“资产和主体双重追索”的结构化融资工具。

2022年5月27日，交易商协会发布《关于开展资产担保债务融资工具相关创新试点的通知》，正式推出CB业务。

截至24年6月末，共发行CB30只，金额合计148.3亿元 ，但发行人除了国家电投江西电力（央企）、吉林电力（央企）、康富租赁（公众企业）外，皆为地方国企。从主体类型来看，YY城投类占比73%。从债券类型来看，23只为PPN，3只为短融，4只中票。

2023 年8月30日，交易商协会发布《关于进一步加大债务融资工具支持力度促进民营经济健康发展的通知》，鼓励民营企业 按照市场化、法治化原则，注册发行资产担保债务融资工具，历经近一年时间，首批民企CB终于亮相。

3.CB发行条件

支持发行人： 支持民企发行人特别是债券市场 首次发行主体 注册发行CB。重点支持 科技创新、“专精特新”、绿色低碳、乡村振兴、大规模设备更新和消费品以旧换新 等重点领域民营企业发行CB。

抵质押资产类型： 在符合法律法规、权属清晰的前提下，原则上具有变现价值、可处置、可抵质押的资产均可作为CB的担保资产，既可选取不动产、土地使用权等资产，也可选取应收账款、知识产权、碳排放权、非上市公司股权等资产，还可以用不同资产的组合进行担保。

抵质押率： 灵活选用部分抵质押、全额抵质押、超额抵质押等多种抵质押率安排。同时应当设立资产动态调整机制，当资产价值覆盖不足或者触发其他约定情形时，发行人能够置换或追加资产。

4.CB的创新点及优势

①主体和资产双重追索 ，相较于传统信用债偿债来源更多样，具备ABS有底层资产保障的特征，同时对于发行人有完全追索权，不像ABS需通过差补等方式来使发行人成为第二重保障。

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