（2024.06.14）【科学学研究】金融科技与公共研发补贴政策的实施绩效

文献和生活都在这里打卡吧 · 公众号 · · 2024-06-13 22:14

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文章从金融科技的视角出发,使用面板数据模型检验金融科技是否可以通过公共治理机制提升公共研发补贴政策的实施绩效。

1. 理论分析与研究假设

根据金融发展理论 , 金融中介机构的发展能够通过发挥治理功能 , 建立有效的激励机制和监督机制 , 缓解委托人与被委托人之间的代理问题。当金融中介吸收个人储蓄并将汇集的资金借给企业时 , 金融中介就代表个人储户对借款企业实施监督。作为监督企业行为的重要外部主体 , 金融机构相比于一般投资者具有更强的分析能力。在金融科技的背景下 , 金融机构的信息收集处理能力更是得到了极大的提升 , 金融科技的发展能从以下几个方面对研发补贴政策产生影响 : 第一 , 金融科技有助于提升企业信息透明度。第二 , 金融科技有助于抑制企业研发操纵。第三 , 金融科技有助于提升补贴资金使用效率。据此提出如下假设 :

研究假设 : 金融科技的发展有助于提高单位研发补贴对企业研发投入的撬动作用。

2. 样本选择与研究设计

（1）样本选择与数据来源

以 2011-2020 年中国 A 股上市公司为研究样本。地级市层面金融科技数据来自于 “ 天眼查 ” 网站、北京大学数字金融研究中心以及百度新闻数据库 , 其余城市层面数据来自于《中国城市统计年鉴》。企业层面政府研发补贴、研发投入以及相关财务数据均来自于国泰安 CSMAR 数据库。相关企业和城市层面专利申请授权数据来自于 CNRDS 数据库。

（2）模型设定与变量说明

3. 实证过程与结果分析

（1）基准回归结果分析

表3第(1)、(2)列为以地级市金融科技公司数量作为金融科技衡量指标的回归结果, 研发补贴与金融科技的交乘项系数显著为正 ,表明金融科技的发展能够提高研发补贴对于企业研发活动的直接激励作用,促进企业增加当期以及下一期研发投入,支持了研究假设。进一步地,第(3)、(4)列还汇报了以熵值法测度的地区金融科技发展水平作为金融科技衡量指标的回归结果, 交乘项系数仍显著为正。

然后，文章通过构造不同金融科技水平下研发补贴边际作用的箱型估计量来对共同支持进行检验，表明金融科技数据满足共同支持。进一步到，分别计算了在不同金融科技分位数水平下研发补贴对于研发投入的边际作用。当地区金融科技水平处于 25 分位数时 , 研发补贴每提升 1%, 企业当期研发投入就会增长 0.52%, 下一期研发投入会增长 0.31% 。当地区金融科技水平位于 75 分位数时 , 研发补贴增长 1%, 企业当期研发投入则会增长 1.09%, 下一期研发投入会增长 0.63% 。可以看出 , 随着金融科技水平的提高 , 研发补贴对于企业研发投入的撬动作用也在增强。

（2）内生性问题处理

包括：工具变量法 [ 分别选取剔除样本外分年分行业研发补贴的均值 (Avesub) 以及用全国金融科技公司数量的增长率乘以滞后一期地区金融科技公司数量的对数 (FintechIV) 作为研发补贴和金融科技的工具变量进行回归 ] ； Heckman 两步法。

（3）排除替代性解释

包括：控制城市创新能力和控制城市市场化水平。

（4）稳健性检验

包括：控制行业乘年度的高阶联合固定效应；控制地区传统金融部门发展水平；剔除存在真实盈余管理动机的样本；替换地区金融科技发展水平衡量指标。

（5）机制分析

①金融科技提升企业信息透明度

使用DD模型计算的应计盈余管理程度作为企业信息透明度的代理指标,检验金融科技与企业信息透明度之间的关系。DD模型得出的残差绝对值越大,企业应计盈余管理越严重,信息透明度越差。检验结果显示: 金融科技Fintech系数在5%水平上显著为负 ,表明金融科技可以抑制企业应计盈余管理水平,提高企业信息透明度,降低公司内外部信息不对称程度。

②金融科技抑制企业研发操纵

将研发投入强度恰好高于《高新技术企业认定管理办法》所规定门槛的公司视为研发操纵公司 , 定义研发操纵变量 Rdmanage 为 1, 否则为 0 。使用如下模型 (2) 对金融科技与企业研发操纵倾向进行分析 :

机制检验结果显示: 金融科技系数显著为负 ,表明金融科技的发展可以降低企业进行研发操纵的倾向,规范企业对于研发补贴资金的使用。

③金融科技提升研发补贴使用效率

通过构建地级市专利产出与财政科技资金支出额的比值来衡量地区研发补贴资金的使用效率。通过以下模型 (3) 估计金融科技与地方补贴资金使用效率之间的关系 :

（2024.06.14）【科学学研究】金融科技与公共研发补贴政策的实施绩效

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