美债额度又被抢光了...

2025一开年，互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%，虽说互认基金主要投资品种是债券，不足以弥补大家对标普500、纳指100买也买不够的需求。

但在今天美债额度稀缺的现实下，美债额度能宽裕一点，也比没有强。

所以一开年就在爆卖。

2025年1月2日、1月3日，互认基金刚刚放开额度时，易方达（香港）精选债券、华夏精选固定收益基金就被认购一空，这两天摩根国际债券也卖完了。

久旱逢甘霖，不管是理财子的专户、券商自营，还是之前配了美债，但没额度之后既不舍得卖、又补不了仓的投顾、FOF，各方的配置需求还是蛮高的。

只是现在美债的投资难度比较大，投资体验没中债这么丝滑。

美债的投资：赚票息、亏资本利得、汇率变化影响很大

当前，对纯粹的美债投资来看，单纯去图票息当然没毛病，只是最近美债的波动属实有些大。

昨天美国公布了经济数据，依然很好。

第一，美国劳工局公布的就业数据显示就业数据仍然偏强。

第二，ISM非制造业PMI从11月的52.1升至12月的54.1，超出市场预期的53.3。

良好的经济势头让今年前7个月降息的概率更加渺茫。

各期限美债收益率继续上扬，长端上扬更加剧烈，10Y美债收益率已经来到了4.67%，一步步走高的票息，也代表了越来越难搞的债熊。

美国这么好的经济数据，对美债和美股反而都是风险。

因为比起降息，反而加息的可能性更大了。

所以昨天美股也跌了，事实上困扰当前美股最大的风险之一，不完全是高估值，就是通胀和强劲的经济。

大家知道——

债券的收益主要来自两块：票息+资本利得。

其实和股票道理是一样的，赚的是股息+股价上涨的钱。

中债的现状是，票息太低，估值太高，6000点大牛市了已经，所以现在搞中债，都是奔着做价差去，拼的是交易能力。

而美债那边正相反，美债票息挺高，眼看就要奔5%了，所以今天老巴不断囤积美国国库券，不完全是觉得美股估值太高，风险太大，也是把美债视为4%票息的资产，横向比较之后觉得他这么大的资金，买起来比较舒服，罢了。

但问题是美债收益率往上走，资本利得会有损失。

举一个不太恰当的例子，我们看TLT这几年的走势，与沪深300做一个简单叠加——

其实总体趋势很类似。

也就是说美国散户买TLT，能一定程度上享受到咱们抄底沪深300的酸爽。

TLT虽然这几年赚钱很难，但规模从2024年2月底的500亿，已经涨到了8月底的620亿。

说明在越跌越买，越买越套上，全世界的特点都是类似的...

然后对咱们这些人民币玩家来说，在原有的票息+资本利得之上，还得多一个汇兑损益。

大家知道你用人民币去买互认投美债基金，首先完成了一个人民币换美元的操作，所以你能享受到美元兑人民币升值带来的汇兑收益。

这个对美债基金的影响有多大呢？

举个例子，非常热门的美债基金——富国全球债。

人民币份额（100050）2024年度的收益是2.4%，而美元份额（007140）的收益是0.94%，去年，美元兑人民币收益涨了2.67%，汇率很大程度影响了你的收益。

去年924，短暂提振汇率之后，从10月开始，强势美元又给人民币带来一定压力，适度宽松的货币政策定调，让市场预测央妈对汇率的容忍度提高。

但变化在于，近期央妈再次释放稳汇率信号，所以后面汇率的变化还得看。