今天不多废话，直接进入正题。老规矩，本期'被市场忽略的小事#3'
依然以看图说话为主，只需用个10分钟，各位大佬就能全览本周被普通投资者所忽略的'冷门'数据。
#贸易战#
特朗普的推文为何有如此'破坏力'？
5月之前，有关贸易摩擦的搜索量较去年同期大幅下降（下图紫色）。但是，就在投资者对贸易战的关注度渐渐淡忘之时，特朗普上周日的一条推文打的全球投资人措手不及。
两败俱伤
外资一边在中国'逃离'A股，一边在美国抛售科技股。
随着周五对华加征关税，美国整体关税税率已超过多数主要国家。
中美斗法，南美受益？
自去年对美国农产品加征关税后，中国转而向南美国家进口农产品，巴西对华出口大豆以及猪肉大幅上升（下图）。南美国家现在可以自己吃美国进口的大豆，而把自己种的大豆卖给中国，低买高卖赚差价。
#老外眼中的中国经济#
随着中国政府稳增长政策的发力，3月份中国工业增加值增速大幅攀升，远高于其他新兴市场国家。
但是，就像上期内容所述，中国本轮信贷刺激力度大不如前，因此传统经济的数据改善或许有限。
此外，一季度金融和经济数据的好转，也有财政支出和信贷投放前置的原因（见下图），而非真有大规模刺激。
以上观点我们在上期内容中已有简述，本周为数据更新。
#世界工厂#
中国工厂要去哪？
主要迁往北美和南亚。
降低成本（土地、人工）、规避政治风险（中美经贸摩擦）、贴近市场是企业外迁的主要考量因素。
21世纪是中国的舞台
但是，近期的国际局势波动和东南亚低端制造业的崛起，依然无法撼动我国大规模协同的根基。在互联网、高铁圈、产业群、城市群的条件下，10亿级人口层面的大规模协同才是世界级的竞争优势。
上面这点也是当年奥巴马对乔布斯之问的答案。
据纽约时报引用的在场人士的回忆，乔布斯在否定总统看法之后，接着补充道：'不仅仅是海外的劳动力更便宜，还在于海外工厂超大的规模、完整的产业链、生产的灵活性、合作伙伴的认真仔细、工人技能的熟练。这些生产要素在美国已经消失，'美国制造'的苹果产品对苹果公司来说已不可行。'
特朗普也救不了美国制造业
这件乔布斯和奥巴马笃定没戏的事，民粹'英雄'特朗普真的能力挽狂澜，重振美国的制造业吗？
在特朗普刚上台时的短暂反弹之后，美国制造业部门新增就业（下图1）和工人每周工作时间（下图2）又开始下滑。
就像咱们在桥水基金深度解析长文《再见，美股的黄金时代》提到的那样：美国工人阶级的地位持续下跌，而受益于全球化分工的跨国企业及其股东们赚的盆满钵满。
富得流油，穷的流血
这个越拉越大的阶级鸿沟也让美国政府不安。美联储理事Lael Brainard在上周“重建中产阶级的承诺”研究会议上的演讲，用下图来揭示美国'中产阶级'的衰落。
该图描述了美国家庭财富自2007年以来的变化，按照收入分位数划分。的确是：富得流油，穷的流血。
先富带领后富？
虽然我国在过去十年总体上是受益的，但先富带领后富也还有很长的路要走。
OECD一项中国居民收入调查显示，2019年中国80%的居民家庭不用缴个税，这与去年所得税门槛下调有关，但也直接反映了中国低收入人群的占比还非常高。
#美国那些事#
可怕的民粹
经济全球化助推的阶级鸿沟，使得西方国家的民粹/反建制政党得票率已接近二战前夕的峰值。
用钱'砸'出来的总统
野心勃勃的特朗普当然不会错失这个民粹趋势。为谋求连任，其在上任第一年筹集的连任竞选资金是前任的数十倍。
都是一根绳上的蚂蚱
虽然特朗普到处'开炮'，认为其他国家占了美国的便宜。但全球经济一盘棋，其他国家经济放缓也会连累美国经济。
暗藏危机
美国经济“软数据”（调研数据）与“硬数据”（真实数据）相比大幅走低。2011年和2015年发生类似情景时，美国经济均出现下滑。
虚假的内需
近期美国消费者信心空前高涨，特朗普政府将其视为重大“政绩”。但是，美国居民的实际消费并未提升。
这挺有意思，难道美国老百姓和总统在全民打嘴炮？
#那些冷门的前瞻指标#
木头与铜矿，谁是噪音？
虽然木材价格和铜价都被视为预测美国经济的灵敏指标，但两者在前瞻性上还是有所不同。
前瞻的木材：ISM新订单是最可靠稳定的经济预测指标，而木材价格往往领先ISM新订单指数，因此木材价格对经济走势有前瞻性。
同步的铜价：相较于有前瞻性的木材价格，铜价与ISM新订单指数同步。
如今，预测当下的铜价（下图红线）上涨，而预测未来的木材价格（下图蓝线）下降。两者的分道扬镳似乎意味着，美国经济虽然现在火热，但即将转冷。
美国波动
过去30年，美联储实际基准利率（灰线）一直是预测美股波动率（红线）的最佳指标。其如今走势似乎意味着，未来美股将进入高波动时代。
这个观点咱们有在《再见，美股的黄金时代》一文中借助桥水基金的详实数据做了深度阐述，墙裂推荐。
日本对冲
既然美股将进入高波动时代，用什么对冲呢？增配日股是一个选择。
虽然日本国内经济常年低迷，但多年来日本企业在海外投资设厂赚的盆满钵满，盈利的抬升使得日股估值便宜，日股市盈率相对美股比值创下近20年新低（下图）。
#欧洲经济亮红灯#
美国经济只是看起来火热，欧洲经济也是同样的虚火旺。
我们在研习社也提出了几个适用于欧洲经济的领先指标，在此罗列3个：
敲响警钟
斯洛伐克虽是弹丸小国，其经济指标却堪称欧元区经济的“煤矿中的金丝雀”。该国经济的出口依存度在OECD国家中最高，且全球多个主要车企都在斯洛伐克设有生产基地。因此，斯洛伐克工业信心指数是欧洲乃至全球工业景气度的先行指标。
而最新数据显示(截至4月)，该指数大幅下跌（下图白线），敲响了欧洲经济的警钟。
中国作为欧盟外需增量的主要来源，虽然最近中国的5G建设热火朝天，但随着中国通讯设备企业的技术崛起（关于中国/华为5G核心专利的全球占比，请见上期内容），欧盟企业很难再像过去那样从中分一大杯羹。
这从德国特种线材订单指数的大幅下跌（下图白线）可见端倪。
德国工业中间品新订单指数是另一个领先指标（5个月）。目前这一数据也在下滑，印证了欧洲工业需求的疲软。
#对冲大佬在干嘛#
做空特斯拉
对冲基金大佬David Einhorn声称他期待从做空特斯拉股票中获利，因为'这家公司已陷入无止境的亏损。'
接盘侠
美国对冲基金 Third Point 买下了美国加州电力公司PG&E的全部债务。
