净利润超4亿，过会22个月，IPO终止！

ipo观察 · 公众号 · · 2024-12-01 09:43

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11月26日，深交所公布对深圳市睿联技术股份有限公司创业板IPO终止审核的决定，直接原因是公司及保荐机构中信建投撤回申报。

2022年6月2日，深交所受理了睿联技术创业板上市申请，并在当月25日发出一轮问询，睿联技术在9月8日予以回复。9月22日，深交所又对其进行了二轮问询，11月29日睿联技术进行了回复。

2023年1月6日，上市委通过睿联技术的上市申请，同年12月18日睿联技术提交注册。从交易所受理到顺利过会，睿联技术仅用了半年时间，进程颇为顺利。在提交注册11个月后，睿联技术最终终止了本次IPO之旅。

本次冲击创业板，睿联技术原拟募资11.2258亿元，分别用于研发中心升级项目、总部运营中心与信息化升级项目、补充流动资金。其中，2亿元用于补充流动资金。

有意思的是，IPO前，睿联技术曾两次分红，均占当年净利润约五成，分掉了2.22亿元净利润。此外，截至2023年末，睿联技术手握货币资金6.19亿元，其中银行存款6.05亿元，现金流较为充沛，似乎并不差钱。

公司前身深圳市百川安防科技有限公司成立于2009年1月，2021 年 1 月整体变更为股份公司，目前总股本9000万股。

公司主要从事自主品牌“Reolink”的家用视频监控产品软硬件的研发、生产和销售，以线上平台为主要销售渠道，重点面向海外消费市场。报告期内，公司主要产品为家用摄像机单机、套装及配件等设备端产品，并配套客户端App，“端到端”的满足消费者可靠、安全、便捷、智能的家用视频监控需求。

睿联技术由刘小宇、王爱军、刘星在2009年1月共同凑了10万元成立，为便于工商登记手续办理，刘小宇、王爱军分别委托刘星代为持有睿联有限35%股权，工商登记股东为自然人刘星，持股100%。

三人曾是华为海思半导体的同事。

公司控股股东及实际控制人均为刘小宇先生、王爱军先生。两人各持有公司 27.12%的股份，合计持有公司 54.24%的股份，并在 2018 年 4 月通过签署一致行动协议明确了一致行动关系，系公司的共同实际控制人。一致行动人内部发生分歧的，应当以刘小宇的意见作为最终意见。本次发行后，共同实际控制人持股比例将下降为 40.68%，对公司的控制权会有所下降。同时，一致行动协议有效期至公司首次公开发行股票并上市之日起满 36 个月止，有效期届满后双方如未提出书面异议，协议自动延期 3 年。由于刘小宇、王爱军目前持股比例相同，若上述一致行动协议到期后不能得到续签，公司存在无实际控制人的风险。

刘小宇出生于1976年，现任公司董事长兼总经理。刘小宇先后任职于上海诺基亚、UT 斯达康通讯、德州仪器半导体（上海）、华为（海思半导体）。

王爱军出生于1977年，现任公司副董事长、副总经理。王爱军曾任职于TCL 通信、中兴通讯、华为（海思半导体）。

2021年、2022年、2023年，公司实现营业收入分别为13.67亿元、16.52亿元、20.80亿元，扣非归母净利润分别为2.42亿元、2.81亿元、4.25亿元。

2024 年 1-3 月，公司预计实现营业收入区间为 4.89亿元至 5.18亿元，较上年同期增长 17.44%-24.46%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润区间为 0.93亿元至 1.09亿元，较上年同期增长 14.02%-32.85%。

财务数据虽然亮眼，但睿联技术的创业板定位和业绩可持续性被深交所重点关注。

首轮问询中，交易所对其2020年业绩大幅增长的原因和持续性提出问询；二轮问询和上会时，又针对其创业板定位和2022年上半年业绩下滑原因发问；在上市委发出的审议意见落实函中，提到了三大风险：无实际控制人的风险；产品单一的经营风险；海外销售集中的风险。

报告期间内，睿联技术摄像机单机、摄像机套装合计销售金额占主营业务收入的比例分别为 93.93%、92.32%、90.33%，而相关产品占主营业务收入比例超过99%。

同时，睿联技术在国内市场销售占比非常少，报告期各期仅有0.13%、0.02%、0.07%的收入来自中国大陆。

另外，睿联技术研发费用率偏低。2021年~2023年，公司研发费用投入占营业收入的比例分别为3.46%、4.28%、4.91%，低于同行业可比公司均值。虽然睿联技术生产制造端主要以外协加工为主，但过低的研发投入，也不得不令人对其产品的技术含量产生质疑。

（一）上市委会议现场问询的主要问题

1. 发行人的控股股东为刘小宇和王爱军，分别持有发行人27.12%的股权，双方于 2018 年签署有期限的《一致行动协议》，并被认定为共同控制人。请发行人说明：（1）《一致行动协议》中对于双方在股东、董事与高管等多层身份上的一致行动情况；（2）双方长期维持相同比例股份，是否为事实上的无实际控制人状态，双方于 2018 年签署《一致行动协议》是否为改变发行人为无实际控制人的暂时举措；（3）是否充分披露《一致行动协议》终止后，发行人无实际控制人的相关风险。请保荐人发表明确意见。

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