国金公用环保团队丨12月增速回升，暖冬二产支撑用电需求

投资逻辑

拆分12M24用电数据——总量及分板块视角：

1) 12月全社会用电增速为3.2%，三大产业均实现同比正增长。12月全社会用电量8835.2亿千瓦时，一/二/三产用电量均稳步增长。其中，第二产业用电新增贡献率最高、达68.1%，新增贡献率较上年同期上涨13.3pct；居民用电对全社会用电量新增贡献率达1.1%、同比回落5.7pct。12月进入传统用电旺季，暖冬致使居民部门用电需求增量贡献率环比回落，第二产业成为用电需求增长的重要支柱。规上工业企业盈利改善，“两新两重”等刺激政策落地以及抢出口行为推动二产用电量增长。此外，经济活动恢复常态及数字化转型驱动三产用电量持续增长。

2) TMT板块——12月用电量同比上升12.6%、增速环比回落1.5pct。板块维持同比双位数的高增长，增速在六大板块中保持领先地位，主因AI产业链发展带动网络信息和软件服务相关领域用电持续高增，TMT板块在新质生产力行业中具备较强的增长韧性。