量化基金：没有期望就没有失望

量化基金与绝对收益或许是过去三四年比较火热的名词，但是最近最惨的基金似乎也是量化基金。为何？ 如同“成也萧何败也萧何”，量化基金成功关键就是小盘因子，换句话说，“成也小盘因子败也小盘因子”，在过去三年投资50亿市值左右的股票收益都会不错…… 但是今年短短三个月时间，有些小盘股已经跌去了50%%

长信量化先锋就是量化基金代表，尤其在2014-2016年这三年期间，其业绩市值处于股票型基金的前5%，连续三年TOP5%，那绝对是骄人战绩，基本可以写入基金业绩的史册，拿奖拿到手软！

在2015年开始的股灾1.0、2.0、3.0之后，2016年大家开始将视野聚焦到量化基金上来，似乎量化基金等同于绝对收益。对于委外资金而言，不亏钱是核心，绝对收益产品是最佳投资标的。长信量化先锋在2016年底的规模接近110亿元，但是2017年似乎是小盘股的灾难的开始……长信量化先锋在2017年至今的业绩排名基本是504个基金中排名496，估计排名最后的5%也基本都是量化基金，我也不知道委外买的那些量化基金最后到底赚钱没？

我们仔细看一下，长信量化先锋的持仓基本都是分散的持有小盘估计，前10大持仓的过市值在22-50亿元之间，100亿的基金就算权重1%也是一个亿，最近小盘股各种莫名奇妙的下跌让量化基金承担了过度的亏损。截至2017年一季度，长信量化先锋的规模为85亿元，亏损与赎回合计让基金缩水25亿元。如果，银行委外或者客户继续赎回，估计小盘股的反身之日尚早，还有IPO注册制度对于小盘股的压力不减…… 

预计量化基金的赎回压力不减，导致小盘股的继续抛售，基金业绩进一步恶化，接着继续赎回，从此进入一个恶性循环……似乎一切都是轮回：

• 2006-2008：价值投资的黄金时代

• 2009-2015：成长股票投资的黄金时代

• 2014-2016：量化投资的黄金时代

接着来个段子（纯属虚构），某大户有巨额资金需要委托基金公司管理，投资目标便是绝对收益，于是举行招标大会，其实收益比拼。A基金公司首先登场，说我们的绝对收益策略……此处省略1万字，预计收益年化收益6%；之后，B基金公司登场，绝对收益策略，明星基金经理……此处省略1万字，预计收益6.8%；之后，C基金公司登场，……，预计收益7.2%；D基金公司7.8%…… 最后绝对收益飙升至8.8%每年。大户心想，这些人都真牛，但是到底选谁呢？ 这样吧，让他们出具一份担保函，如果业绩不及预期，亏损部分由基金公司兜底…… 最后，大家纷纷都潸然而去……

量化基金：没有期望就没有失望。历史总是在不停的重复，某种投资策略开始赚钱的时候，大家都未发觉，过一段时候大家开始关注，等大家都迫不及待的投入真金白银的时候，这个投资策略赚钱效应也就到顶部了，接着就是踩踏…… 如此轮回。

勤劳的老郑，最近以码字维生

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