科创八条重新定性科创板，对重点问题作出解决。
本次“科创八条”的
提出是基于科创板设立五周年之际，肯定了此前成果与成效，一定程度
上完成了上一阶段的使命，但同时存在着一些需要打补丁的地方。因而
本次“科创八条”一共是三个目的，其一是，肯定前期成效，重新定位
科创板为“硬科技”，重点突出对于未盈利企业的支持；其二是，针对市
场反映较为集中的新股发行高价超募、活跃并购重组市场、加强上市公
司监管等问题作出相应安排，并进行深化试点改革；其三是，在推进资
本市场高质量发展的同时，助力上海加快“五个中心”建设。
一、强化科创板“硬科技”定位。
（1）重新定性科创板作为“硬科技”
板块，表明不会放松科创属性评价标准，和“新国九条”的表述是一以
贯之的，各类型板块的角色定位会更加明显，也会在市场较弱的时候一
定程度上收紧 IPO。（ 2）在面对无法满足科创属性标准但同时具有“硬
科技”属性的企业给予一定政策上的倾斜。
二、开展深化发行承销制度试点。
（1）针对新股发行，同样也提及了“试
点”；主要是回应“新股发行高价超募”，采用剔除一定高价比例来限制
新发股价；另一方面，为防止多方联合抬高股价，也加强询报价的行为
监管。（2）关于存在未盈利企业 IPO，则同样进行试点，对“锁定比例
更高、锁定期限更长的网下投资机构，相应提高其配售比例”，即是针对
措施一中所提及的“未盈利企业上市企业”打补丁，通过耐心资本即机
构投资者长期持有来降低因为业绩较差而造成的市场价格波动风险。
三、优化科创板上市公司股债融资制度。四、更大力度支持并购重组。
措施三、四均是讨论再融资和并购重组，给“硬科技”企业提供“绿色
通道”，同时进一步贯彻培育发展产业链链主的方针。并提出多条试点：（1）探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准，支持再融资募集资金
用于研发投入。（2）推动再融资储架发行试点案例率先在科创板落地。（3）丰富支付工具，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施
并购重组，开展股份对价分期支付研究。
五、完善股权激励制度。核心是提高股权激励的有效性，以及对于股权
激励的交易行为进行规定和限制，包括股权激励的授予和预留权益。
六、完善交易机制，防范市场风险。七、加强科创板上市公司全链条监管。
核心仍然是强化风险和监管，也给制度上打了两个补丁，一个是信
息披露的豁免权，一个是激励机制的限制要求；最后为了避免“壳”行
为，同样也坚决要求要进行退市。最后也提出了多项试点：（1）研究优
化做市商机制、盘后交易机制。（2）将科创板ETF纳入基金通平台转让。（3）丰富科创板ETF品类及ETF期权产品，研究适时推出科创50指
数期货期权。优化科创板宽基指数产品常态化注册机制。（4）优化私募
股权创投基金退出“反向挂钩”制度，对合理减持诉求予以支持。
八、积极营造良好市场生态。
在严监管，推进试点的同时，从实体、法
制、文化建设等方面也提出了有关内容。亦是呼应3月22日上交所发布
《关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》，多措并举改
善经营质量和盈利能力，加快发展新质生产力，提升公司投资价值，真
心实意回报投资者。
风险提示：政策出台不及预期，经济修复不及预期。
（原证券研究报告发布于2024-06-24；袁野
证书编号：S0550524030002 /谢立昕
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