A
:寻找
城投点心债销代销机构（募集离岸人民币）
，境外公募基金和OFC私募基金产品已经搭建好，收益率客观,有兴趣的私聊微信ibonds2，另2亿私募基金产品资金长期寻TRS/QDII/QDLP等通道
B:某
计划单列市AAA
城投急需非标资金，优选信托贷款和融资租赁、流贷、保理
C:
江苏数家AA城投寻找非标资金，信托/租赁/保理/小贷均可，有兴趣直接资金可以合作，当地一般预算收入均超30亿，大部分可以提供AA+担保
D:求购上海的证券类私募基金公司，要求投资范围含债券的存续产品数量超过10个
第一次发完，觉得总结高博士的几句话有点太绝对了，改了一下，重发一下，见谅哈。
上海楼市的新政，昨天大家也都看到了，我就不重复贴了，核心是解绑了一部分的购买力，光是一天的时间，网上就生产了不少渲染上海楼市热度起来了的帖子，上海（指的核心区）的房价能否止跌，这个咱也不轻易下定论，但上海的政策一出，
对江浙地区的打击，可能是确定性的
，表舅倒也不是马后炮，之前在
《
欧洲的客户太过分了
》里，提过这事：
“杭州的房价，目前在长三角，还是排第二，仅次于上海，主要是两大购买力，一种是old money，主要是浙江省其他地级市的人，在省城购房的，另一种是new money，主要是阿里系等互联网民工的居住需求。
从未来看，阿里等互联网民工的购买力可能是持续看衰的，而省内人民，会不会继续在杭州买房，更重要的，其实是看
上海的限购政策
，如果上海放开限购的口子，那么会有很大一部分购房资金涌向上海
，因为精明的浙江人也清楚，人类历史来看，只有超一线城市的核心区，从投资的角度看，才是相对保值的。
我建议，如果你要在杭州买房，最好同步找个美股账户，买点
拼多多
的股票，做对冲。
”
逻辑也很简单，上海，对于长三角，尤其是江浙两省，有着极强的
虹吸效应
，中国人选一个城市卖房，抛开纯粹的投机属性，无非一看有没有长期工作赚钱的机会，二看子女的教育。
我举个例子
，不少浙江的孩子，初中毕业的时候，会发现一些同学消失了，后来可能才知道，是父母运作了之后，去了上海念高中，这也很容易理解，两个资质和努力程度差不多的小孩，留在浙江，可能就考个浙工大，去上海高考，就能考个211，我不是说浙工大不好，人家校门口的油菜花地也挺好看的，只是说，在学历贬值的当下，非211的简历，可能连初面都进不去了。
没办法，在教育等公共资源分配不均的环境下，人流和资金流天然会涌向超一线城市，这是世界的规律，而且和海外相比，我们的超一线城市，虽然单一城市的户籍人口总量很大了，但是从占全国的比例来看，是低于海外的，也就是说，如果不是户籍制度、限购政策等的存在，人口是要进一步向超一线城市流入的。
所以，上海这样的城市，调整限购政策，需要慎之又慎，在下跌通道中，上海同步出招，带来的必然结果，就是
周边其他城市的房价，可能压力会更大
。
今天晚些时候，广州也进一步出了新政，其对周边城市的影响逻辑也差不多，只不过，虹吸效应没这么强，因为毕竟省内，大家用的是同一张高考卷。
高善文
博士，今天的一次演讲中，也表达了类似的观点，觉得房价从估值上可能到底了，但是显然还要继续跌穿合理水平，只有超跌，才能真正探底。
高博，18年的时候发表了“
年轻人可以洗洗睡了
”观点，激起千层浪，如今公开发言，显然严谨了很多，我今天看了一下他演讲的全文，基本说完一个看空的观点后，都会找补一下正面的理由，我把他话里有话的几个点，帮大家总结一下，如下：
1、
当下宏观问题的根源，在房地产
。包括外部地缘政治鼓吹的“产能过剩”，也主要是因为地产垮了之后，国内需求疲弱，使得大量的供应能力（产能）只能转向海外，这也导致一个很特殊的现象，就是上游商品价格一直走强、中下游工业制造品价格加速下跌，比如做新能源车的，发现自己造车用的矿产原材料在涨价，但造完后，整车价格一直降价。
2、地产的问题，是两方面造成的，一是市场，二是政策。
3、从
市场
来看，主要是疫情导致的，21年之后，租金开始下滑，大家的收入预期也开始下滑，而租金和未来的现金流，是房价长期的定价基石，从而导致房价下跌。
4、从
政策
来看，高博戛然而止，但可以合理推测，其认为，市场导致地产下跌的同时，期间出台的，针对地产公司，多种一刀切的限制性政策，叠加之下，导致加速下滑。
5、这一点，可以从他后面的表述里看出，他认为这回收储的政策的出发点是对的，因为解决了最大的问题，也就是地产公司的流动性问题，并且对比的是之前的挤牙膏式的政策，换句话说，
认为之前的政策
，至少是效果不明显。
6、
其认为，现在
租金回报率
跌到了17年的水平，房价跌到了16年的水平，
房价收入比
跌到了15年的水平，但
房价可能还在底部的顶部
，因为和股票一样，一定是继续跌到背离、跌破合理价格，才能真正探底。
7、政策初衷可能是好的、对的，但是
政策的执行落地
，又要经受考验，大家交易完政策的预期（股价上涨），就要审视政策执行者的能力了（这两周下跌）。
1、经济增速要下行，
利率中枢还要下行
，言下之意是央行的行政手段，无法左右利率下行的趋势。
2、股票，要投
出海
业务占比高的，因为海外业务的利润高，前景广。
我只是帮大家解读一下高博的言下之意，不代表我认可他的观点（也不代表不认可），就着高博的意思，我觉得大家在个人投资上，
还是要注意几点主线
：
1、
房
价可能压力还在
，特别是超一线城市进一步放开之后，会对周边城市（包括超一线的非核心区）造成虹吸效应，周边城市的房价压力会更大。
2、
长期利率下行
可能是大趋势，今天长债下行2bps，创近几个交易日最大的单日下行幅度了，给地产政策作出了定价（不认为继续有用），但是，还是那句话，长期下行，不代表你就能赚钱，你如果忍受不住波动，年内亏钱的概率还是很大的，少参与为妙。
4、特别是
公用事业
，再说一次大的主线逻辑，地产不行，而且，高博也说了数据，现在二手房的成交量是19年的水平，问题是出在新房上，新房的开工、成交，都已经到了10多年前的水平，新房不行，导致政府没有土地出让金收入，导致财政紧张，一定是要找地方找补的，公用事业就是最佳的收入增长点，涨电价、涨水价、涨高铁费、涨地铁费，这是长期趋势，所以要关注这块的投资机会，看下图，今天公用事业又是
涨幅第一
，年内涨幅超过13%，已经是所有行业的第四了。
5、高博说了，企业要学日本经验，出海，但是他没说的是，日本90年代的出海潮，还伴随着
家庭资产配置的出海
，时至今日，日本家庭的主要权益资产，还习惯性地分布在美国等海外资产上，咱们的国运和竞争力，一定在日本之上，但与此同时，就像推荐基金投顾，表韭海外资产配置，这个产品的时候，说的推荐逻辑，也建议，家庭可以逐步抬高海外资产的配置比例，比如到20%（剔除房产之后的剩余资产）。
背景是前两天，中央zzj审议了《
防范化解金融风险
问责
规定（试行）
》，今天金融监管总局开会传达学习，并开始部署了。
第一，是对金融风险的定义，中央关心的是
系统性金融风险
，主要有三个，一是中小金融机构，二是地产，三是地方债务。
第二，是出台这个规定的背景，主要就是要界定、压实责任，
出了事知道找谁问责、抽鞭子
，这个，大家如果仔细学习过之前大领导对金融的讲话合集的话，可以去揣摩一下，大领导对于原来处置风险的时候，存在的，部委间推诿、央地间扯皮、没有提前量而是随波逐流的监管机制和文化，是
深恶痛绝
的，也就是说，以后再有包商、锦州、盛京、安邦保险、各种信托的案子的时候，谁处置不利、谁负责擦屁股，都要梳理的清清楚楚，不然填这些风险的窟窿，都是坑中央、坑纳税人的钱。
针对
中小金融机构
，未来会有大面积的合并潮，你选择购买产品的时候，一定不要只贪图高定价和表面的服务，这些东西都是有代价的，建议尽可能选择大中型的金融机构；
针对
地方债务
，还是一句话，去买固收产品，不要贪图高的业绩基准，地方隐性债务置换后，城投的整体风险大幅下降，但是后续个别城投的风险爆发，一定是迟早的事
。
昨天和大家说，基金投顾组合，
准备后续
每周发车，引导大家加仓跟投，今天市场下跌，很多存量客户来问，是不是可以发车了，观点是这样的，
昨天，芯片拉升，给科技板块点了一把火，大家抱的预期很高，觉得科技是不是又可以轮动起来了，今天，芯片股高开高走，再砸掉，对市场情绪伤害很大，收盘，只留了电力（公用事业）和能源（油、煤）两个活口，所以，
大概率，这两天市场还要再跌一下，再跌的话，再考虑发车
，大概是这么个节奏。
最近一期、二期的特别国债，都面向个人客户销售了，大家购买的热情也很高，有很多人好奇，为啥这回，只听说
招商银行、浙商银行
，两家银行有卖特别国债，其他银行难道都不卖？
第一
，是考虑到风险。面向个人客户的国债，有两种类型，一是储蓄国债，二是柜台国债，储蓄国债，基本每家银行都有卖，你可以理解为，这就是类银行存款、存单的，没法交易（但电子式的储蓄国债可以提前兑取、质押贷款、非交易过户），所以也就没有所谓的价格波动，比较稳，而这回银行在卖的特别国债，属于柜台国债，可以在比如交易所上市交易，也就有价格波动，很多银行，对于稳健的储蓄国债很偏好，但是担心柜台国债价格波动大，怕不适配的客户买了之后，短期亏钱惹麻烦，所以就干脆不上，或者等其他银行卖完了，投教完了，风险也释放了，再介入。
第二
，是有些银行可能压根没有准入柜台债这个类型，或者系统还不支持。
总之，既然客户有需求，银行就应该快速响应满足，估计等第三期的时候，很多银行就要同步上线卖了。
债市研究
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