股票小作手：供需格局扭转，涨价趋势确立 这个行业将进入景气周期

股票小作手

作为投资者，以下内容，读了不一定能赚到钱，但不读，一定会错过一些赚钱机会！

原材料涨价被转嫁下游

覆铜板有望释放盈利空间

组成覆铜板的三大原材料包括铜箔、玻纤和树脂。约占总成本的80%左右。可以说，原材料价格在很大程度上直接决定覆铜板成本以及公司盈利情况。

进入20年以来，覆铜板原材料价格走势强劲， 其中铜本轮涨幅超过 50%，环氧树脂超过 80%，玻纤也创出十年新高。在上游原材料价格普涨情况下，企业三季度业绩普遍承压。

根据 Q3 行业公司财报看，业内主要企业单季度毛利率均出现环比下滑。其中，超华科技下滑超过 5%，在不考虑疫情影响的情况下，已是 19 年以来单季度毛利率最低点。其他企业也均出现 2%-5%的不同程度下滑，由于成本提高带来的业绩压力已经初步体现。

覆铜板行业存在一定的技术壁垒，加之生产需要较高的资本支出，因此在产业链中议价能力较强，具备良好的调价基础。而企业涨价可以有效缓解成本压力，并释放盈利空间，因此涨价势在必行。

根据预测，若覆铜板厂商上调10%，毛利率由21%提升到28%左右，盈利水平将有较大提振。

四季度以来行业内主要厂商均开启提价潮

根据产业链调研结构显示，行业内主要厂家目前提价节奏均较为顺利。其中，生益科技 10 月、11 月连续两轮提价，累计幅度超过 10%；建滔基层板仅 11 月以来就连续发布两轮调价通知，对比 7 月 1 日的首次提价，普通 FR-4 产品累计价格调整幅度超过 30%。

另外，华正新材、南亚新材等厂家均有 5%-10%不等的价格调整。台厂方面，目前联茂、台光等主要厂家均有 5%-10%幅度的价格上调。

5G应用驱动高频覆铜板高增长

供需格局有望扭转

覆铜板是PCB最重要的组成部分，占据PCB原材料成本的40%左右。PCB需求的复苏将持续带动覆铜板的高景气。尤其是高频覆铜板主要用于5G基站、IDC、汽车电子等。

1、5G基站：

未来3年将迎来5G基站建设的高潮。5G基站建设预计带来的PCB单年度需求约为210-240亿元，对应高频高速覆铜板市场空间约为80亿元，是4G时代的3倍。

2、IDC:

随着5G 建设的逐步完成，云计算有望在 5G 端管云生态下占据地位，并随着阿里、腾讯、百度、华为等头部企业的云产品集中度的提升，带来 IDC 用板的新一轮提升，而此次用板将集中在高速覆铜板的更替和使用。

据信通院数据显示：IDC 使用PCB 未来 5 年的复合增长率超过10%，预计带来 251 亿的高速覆铜板需求。

3、汽车电子：

随着汽车电子化程度的提升，未来 3 年汽车电子行业将成为驱动 PCB 行业发展的新动能之一。据 Prismark 预计，到2023年智能化新增PCB产值年复增长率将达到10.45%。

综合来看，5G下游需求将会拉动覆铜板需求大幅增长，导致行业的供需格局有望发生根本性扭转。覆铜板价格有望持续上扬。将维持到2021年底。

近期，沙特维持减产政策，外加美国1.9万亿美元经济刺激计划落地，本周油价持续在68美元/桶的价位附近徘徊，而美国本土原油生产远未恢复。考虑到疫情复苏需求回暖以及原油供给受限双重影响叠加，预计第二季度油价仍将高位运行，油价上涨将带动上游资本开支，油服行业将优先受益。

原油市场进入去库存周期

供需紧张局面短期难以改善

供给端，OPEC+减产执行顺利，美国原油产量小幅回升至1000万桶/日，而美国活跃钻机数较去年同期仍有390座的差距，美国本土原油生产远未恢复。

需求端，美国成品油需求总量上涨至日均1957.4万桶，柴油需求甚至同比上升。

库存方面，上周美国原油库存2156.3万桶增幅创历史新高，但汽油库存降幅也创历史新高。

综合供给、需求和库存的变化，预计今年原油库存相对较高，伴随疫情好转及OPEC+减产计划执行，原油市场已经进入去库存周期，供需紧张的局面短期难以改善。

油价、上游资本开支和油服企业业绩强相关

展望2021年，预计全年油价中枢为50-60美元/桶，较2020年有所上涨，因此资本开支将上涨。

油价与资本开支有较强相关性，以中石油为例，公司资本开支与油价的相关性大的0.8。上游的资本开支增加，则油服行业盈利能力增加。

国家推进能源安全战略

推动上游资本开支增加

利好油服行业

为相应国家号召，中石油、中海油等分别提出“七年行动计划”，大力发展国内能源勘探开发业务。比如，中海油提出，到2025年，公司的勘探工作量和探明储量要翻一番，实现南海西部油田2000万平方米、东部油田2000万吨的上产目标，这些也将利好油服行业。

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