深度|数据解读通威光伏进击之路

一家企业的加速进击和崛起，常常引人侧目。

比如，近年在光伏产业加速崛起的通威股份便是其一。其战略布局上的大手笔，其发展速度的各种“第一”，其执行力上的果敢与坚决，皆受到产业及社会各方的高度关注。

通威强势布局光伏的战略逻辑是什么？其是否仅仅追逐规模优势？其对产业风险的嗅觉是否足够敏锐？其对未来趋势的判断是否准确？其强大的经营与资源配比能力又从何而来？

类似的猜测不足为奇。只是，已成立37年的通威，其实早已见证多次经济与金融危机，穿越多次产业博弈与风雨跌宕，也感受过光伏产业最黑暗的艰难时刻。而作为通威的创始人和掌舵者，入列“改革开放40年百名杰出民营企业家”名单的刘汉元，对于战略机遇与阻碍，产业趋势与挑战，企业经营与风险，应该是早已“洞若观火”了。

回溯通威股份的发展，其切入光伏产业显然有其清晰的战略逻辑。而此后的发展也证明，在战略清晰的前提下，其团队、技术、管理、资本等多个维度，都充分支撑并驱动了自身快速发展，进而推动了其近年来在光伏产业迅速做大做强。

如果梳理分析通威股份历年的经营数据，结合光伏产业（企业）相关数据进行对比，便可从另一个角度，一眼看清通威股份战略进击的逻辑与底气，其今日的格局与成就，也绝非头脑发热、盲目扩张，而一定是深思熟虑，精心谋略和布局的结果。

中国光伏产业历经十余年跌宕，近年出现两大趋势，其一，整合与洗牌始终在继续，行业集中度在不断提升。其二，高效产能对落后产能的淘汰持续加速。

据统计，在75家主流光伏上市企业中，前十名企业：净利润合计占所有企业整体比重高达104.24%；净融资现金流合计占整体比重达179.50%。对外净投资规模合计占整体比重为64.04%；经营现金流合计占整体比重为66.15%；预收款（对应订单）规模合计为124.95亿元，占整体比重达66.15%；前十名企业现金储备规模占整体比重为57.55%。

面对上述几乎不可逆的产业趋势，记者认为，对于通威股份而言，必须在看准的产业链环节迅速“做大”，即在规模上快速进入前十，甚至做到前列或者第一。有了规模效应，未来才会有足够的战略想象空间和发展空间。你不做大，最终的结局可能只有被淘汰，被洗牌。这样的产业逻辑其实并不难理解，甚至已经是诸多光伏企业家的共识。

做大的同时，还必须“做强”！这要求光伏企业有最强执行力的团队，最好的管理，要拥有最顶尖的核心技术，要有最优的成本控制能力，最强大的资金支持，同时要在技术的持续优化与产品降本方面有更多的提升空间。

通威近年在光伏领域做相应战略布局时，显然看到了行业发展的上述大趋势。刘汉元掌舵下的通威也深知，一个企业要长远发展和壮大，最忌讳的一点，便是战略上的摇摆和反复；阶段性战略一旦确定，必须要保持战略定力，执行上更要一以贯之。

有媒体曾分析，如今的光伏行业已经告别了“激情燃烧”的时代；告别了“不按常理出牌”，仅靠规模狂扩张便可赢取暴利的时代。科学管理，理性发展成为行业共识。而综合分析，有37年发展历史的通威，在光伏行业的进击，显然有清晰、理性的战略逻辑和多种强大的要素支撑，并且有其后发优势。

光伏是一个充分竞争的行业，技术更新速度快，而通威具备了雄厚的技术、资本实力，其挟带大量资本进入光伏产业，能够从全方位着眼，向多个环节同步投资，在较短的时间内，打造相对完整的光伏产业链，塑造企业竞争力与抗风险能力。

如今，在上游高纯晶硅领域，通威旗下永祥股份已形成8万吨高纯晶硅产能，位列全球前三；中游高效太阳能电池环节已连续三年占据全球第一；未来2——3年内，其高效电池片产能将超过30GW。而在产业链终端，通威全球首创的“渔光一体”发展模式，各大项目遍布全国。

2018年，通威股份实现营收275.35亿，同比增长5.53%；其中，农牧业务板块营收168.16亿，光伏板块102亿的营收，分别占企业总体营收比例的61.07%、37.04%。在光伏行业中，这种业务结构难有直接可比的对象。哪怕是如中环股份、保利协鑫和隆基股份、特变电工等上游几家巨头，也与其商业模式略有不同。

作为拥有多个产业链的企业，通威股份致力于农牧业务和光伏业务等两大板块，有效平抑了光伏严苛新政（如暂停地面电站、收缩分布式指标等）带来的巨大变动，以及对企业收入的冲击。

从光伏板块的业务配比来看，通威股份主要依靠的是中游电池、上游高纯晶硅等两部分来拉动业务的成长、业绩的提升。于这上述两大细分市场发力的同类企业也很少。有观察人士认为，这正是通威股份的优势与价值所在：它既抓住了行业的龙头产品线，又能在中游的电池领域不断发力，且顺着单多晶并举之势快速做强，一举超越市场对手。

从经营业绩上，有对比，往往能看到差异。众所周知，过去的2018年，整个光伏行业无论在业绩层面还是资本层面都承受着巨大的压力。

据公开数据统计，2018年75家主要光伏上市公司：实现营业收入4543亿元，同比仅增长5.11%；归母净利润则整体同比下降了27.69%至205亿元；对外投资规模同比减少了155.73亿元至865.08亿元；整体净筹资现金流同比2017巨降了700.64亿元；截止去年末拥有的货币资金（现金）规模同比下降了13.47%。此外，其中62家光伏上市企业预收款规模（在手订单）同比约下降了3.95%；超过62%的光伏企业预收款规模出现了负增长。

这是一组堪称“惨烈”的数据，它清晰地反映出了整个光伏产业（企业）曾面临的巨大压力。但即便在这样险峻的形势下，通威股份2018财年的营收、净利润、总资产、对外投资、货币资金、手订单规模、毛利率等六项核心经营数据均刷新上市以来最高纪录。

此外，通威股份营业收入长期以来一直保持正增长。2019年一季度其营收增幅再度回到了两位数，同比增长18.14%。

而通威股份盈利能力也非常稳健。统计数据显示：近五年，通威股份归母净利润一直保持正增长，另据统计， 截至2019年一季度通威股份归母净利润已经连续28个季度正增长。

注：上述表中所有数据均为通威股份法定披露数据。通威股份于2016年完成重组，注入光伏新能源产业，故2016年前与2016年后收入、利润等数据变化较大。

此外，通威股份整体盈利能力（毛利率及净利润率）基本仍保持稳中有进的趋势。2019年一季度通威股份毛利率、净利润率分别为22.25%、7.85%，双双创上市以来新高。

在激烈变化跌宕的光伏产业，一家企业要取得上述成绩极为不易，特别是对于一家快速扩张的企业而言尤难得。从以上数据可以明显判断，通威股份经营业绩的取得，不仅仅在于公司双向产业链的合理布局，不仅仅在于对产能规模的追求，也依赖于公司建立与执行的严谨，依赖于技术与团队执行的不断提升，以及高效的财务把控体系。

俗话说，钱不是万能的，但没有钱是万万不能的。企业的快速发展，需要良好的财务支持。那么，2018年，通威股份的财务状况究竟如何？

据行业新媒体“能源一号”分析，综合通威股份财报各项数据可以确定：通威股份在货币资金、财务资金领域的表现清晰、透明且处于正常态势下。