当前，市场对红利的理解主要是避险——熊市时比较抗跌。
但事实上，在A股持续时间长的震荡市，红利策略也能提供相对不错的回报，就算牛市可能会跑输市场，但大概率也能赚到钱。
也就是说红利策略在熊市和震荡市可能具备相对超额，牛市能提供绝对收益。
而这种收益特征，天然适合量化多因子策略的应用。
这两天，翻指数公司的新发产品，发现
华夏红利量化（A：021570；C：021571）
明天将要发行，正好今天也来拆解一下。
红利策略的主要收益来源不是二级市场价格的涨跌，而是稳定、持续的派息。
关于这一点，我们对比中证红利全收益和价格指数的各区间收益，便可直观的发现。
可以说，就是靠着相对充裕的分红，才实现了中证红利策略，长期8%-10%的收益中枢。
在A股这样波动性很大的市场中，真实的股息分红，确实是保证我们投资人，长期获利的根本。
尤其是在国九条发布之后，政策会更加鼓励上市公司分红，红利的逻辑更通畅了。
但正如前文提到过的，在关注红利策略的优势时，我们也要做指数间的横向对比。
华夏红利
量化
本次选择的基准指数是中证红利指数。
第一，中证红利的持股有100只，作为对比，当前热度较高的红利低波指数，成分股是50只，对量化多策略来说，股票数量越多，策略的广度越大，业绩越好做。
第二，从前十大持股来看，中证红利的单一持股占比也更低。
第三，当前红利低波指数的前两大重仓行业银行+煤炭已经占到指数的54%，与之相对中证红利两个行业的占比，只有38%，从行业分配的角度，中证红利明显更“分散”，短期来看，在部分板块热度不低的情况下，受到权重板块回调影响的可能性更小。
虽然最近一段时间，红利低波的表现确实更好，但更长的维度，红利低波全收益与中证红利全收益的收益也在伯仲之间。
凡此种种，构成了华夏红利量化，选择中证红利作为比较基准的原因。
第一，考虑到中证红利指数的调仓频率是一年一次，在持仓成分股短期涨幅过大之后，指数调仓的反应往往不够及时。
可能指数还没来得及把涨幅过大、股息透支较多的股票移出去，股价就已经开始跌了，对持有人来说，其实是一种收益损失。
而量化多因子因为调仓比较灵敏，可以在保持对指数必要跟踪的基础上，更及时的优化持仓，所以大概率，持有人的体验会更好一点。
第二，华夏红利量化在跟踪中证红利的基础上，应该会对行业配比进行适度调整，在尽可能贴近业绩比较基准的前提下，华夏的多策略团队会保持行业配置的相对中性，控制单一风险源的敞口暴露。
他们希望，策略的收益来源并不完全仅依靠某类板块的贝塔，而是尽量来自于分散的个股阿尔法。
第三，选股的角度，华夏主要采用“多因子”策略提升阿尔法的获取能力，当前，市场上的红利指数多数以静态股息率选股为主，华夏并不会只局限在高股息因子上，也会选择一些在海外经历过验证的有效因子，比如价值、盈利、质量等。
在考虑持股股息率的同时，也会考虑公司长期的成长性以及未来的股息率，适度拓宽股票样本池，以期更好的发挥模型的优势，避免因过于关注静态股息，错失了一些基本面可能更优质的股票，丰富组合的阿尔法来源。
第四，红利策略的权重股主要集中在金融、煤炭、交运等板块，
这类板块的历史波动性本身较低，所以需要结合机器学习、AI因子等算法指标，更精准地捕捉个股被错误定价的机会，并且，追踪持仓成分股的拥挤度，借以平滑组合的短期波动。
