特朗普上台，谁是全球市场最大输家？

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特朗普倾向刺激需求，因此美国经济遭受的损害将会很有限，但他一贯高举的贸易保护主义意味着新兴市场想通过贸易走出困境也许会很难。或许只有少数国家不会因特朗普胜选而遭受损害。

1971年，理查德·尼克松终止了战后以美元为核心的固定汇率体系，造成的破坏远远超出了一国的范畴。时任财政部部长的约翰·康纳利（John Connally）对欧洲各领导人说，“美元是我们的货币，但却是你们的问题。”这句话用在当下也很合适：市场预期美元走强，但对其他地区来说更严峻的潜在经济问题才刚开始。

如果特朗普履行其竞选期间的许诺，墨西哥将会在他当选后遭受最为严重的损失。选举结果一出，比索便直线下跌。然而，墨西哥（以及智利、土耳其、菲律宾和俄罗斯）还有着沉重的美元债务；以本国货币计，这些债务正变得愈加高昂。特朗普还曾承诺将与墨西哥及加拿大就《北美自由贸易协定》（NAFTA）重新进行谈判。

特朗普经济民粹主义中的两个主要因素是刺激总体需求和贸易保护主义。由于他更倾向刺激需求，美国经济遭受的损害将会很有限，但后者意味着新兴市场想通过贸易走出困境也许会很难。欧元区的经济近年虽然有所好转，但欧元这个单一货币仍旧脆弱，日渐高涨的民族主义和民粹主义大潮只会令其地位更加岌岌可危。或许只有少数国家不会因特朗普胜选而遭受损害。

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特朗普的胜选会将中国这个世界第二大经济体置于何种境地？

中国几乎占据了美国净贸易赤字的一半，依特朗普的想法——即贸易是“零和”的，如果美国发动一场全面的贸易战，中国将损失惨重。但实际上，选举结果对全球供应链的破坏同样将重创美国的公司。而即使是稍微温和些的特朗普式民粹主义，也会为中国经济带来风险。美元的持续反弹或许会成为令中国政策制定者十分头痛的问题，因为这将对中国的资本账户再次施压，他们会面临令人不快的两难选择。

美元仍然是全球市场的主要影响因素。特朗普计划实施的减税措施将鼓励美国大型企业将他们的巨额海外资金转移回国内。财政赤字增加意味着更高的通胀率和债券收益率，这将吸引外国投资者。这些前景都将支持美元走强，因此市场在选举夜的震动之后快速复苏。但更强的美元可能令全球金融市场环境收紧。

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