海通有色团队：施毅、钟奇、李姝醒、陈晓航、甘嘉尧、李骥
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电解铝采暖季限产一周后启动
针对11月4至8日京津冀及周边区域发生的空气重污染过程，北京等6省市相关城市均发布了重污染应急预案，而在11月5日的抽查中，发现部分企业未落实重污染天气应急预案，甚至有企业仍在生产。
据环保部介绍，11月5日，环保部派到京津冀及周边区域“2+26”城市的督查组抽查“2+26”城市311个重污染天气应急响应具体任务点位时发现，山西省太原市古交市山西西山煤气化有限责任公司、山西省长治市南耀集团科保水泥有限公司等6家公司未按要求制定重污染天气应急预案。我们认为，到目前为止，环保督查的结果并不乐观，整改情况并没有完全达到预期，因此一周后的环保限产政策将有望得到严格的执行。
电解铝年化产能逐渐下降，9月份年化产量低于3600万吨。根据SMM，自6月份以来，电解铝月度产量同比增速及年化产能均呈下降趋势；9月份国内电解铝月度产能为291.9万吨，2017年以来首次下降到300万吨以下，对应年化产能也首次下降至3600万吨以下，此次提前限产有望进一步加剧电解铝年化以及月度产能的下降趋势。
限产在即，供给端有望进一步收缩。据ALD统计预计全年供改影响减产量约411万吨，“2+26”城市涉及电解铝产能1196万吨，考虑产能利用率及4个月的时长，采暖季影响产量109万吨，其中17年41万吨。另外，电解铝行业停产后复产成本非常大，且恢复到正常生产状态需要一定的时间；更重要的是，电解铝生产线只能开两到三次，三次以上会报废，因此我们认为采暖季关停的产能很可能不会复产，这将在未来进一步加剧供给端的收缩，使得电解铝迎来更大的涨价空间；最后，我们认为国家对于拥有自备电厂企业征收的政府性基金，也将促使部分企业减产，利好中长期铝价。
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有色金属板块11月8日走势2017年11月8日，上证综指报3415.46点，上涨0.06%。深证成指报11447.40点，下跌0.18。有色金属(申万)指数报收4294.87点，上涨0.42%。个股方面，62家上涨，17家持平，39家下跌。
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有色金属价格跟踪11月08日，基本金属中，铜精矿价格下跌1.55%，电解铜价格下跌1.48%，铝锭价格下跌1.44%，锌锭价格下跌1.28%，电解镍价格下跌1.31%，锡锭价格下跌0.53%，贵金属中，金价格上涨0.05%，银价格上涨0.13%。
精矿加工费持平。
小金属中，仲钨酸铵价格下跌0.64%，钼铁价格上涨1.08%，不锈钢价格下跌1.22%，海绵钛价格下跌4.84%，锗锭价格上涨2.44%，铟价格上涨0.60%。
稀土金属价格中，氧化镝价格上涨0.85%。
新能源产业链价格均持平。
炭素价格中，石墨电极价格下跌1.76%。
11月04日,CME铀期货价格下跌0.25%。
11月07日,LME铜库存下跌0.30%，LME铝库存下跌0.17%，LME锌库存下跌1.00%，LME铅库存下跌0.27%，LME镍库存下跌0.26%。
11月03日,沪铜库存库存周上涨17.96%，沪铝库存库存周上涨1.96%，沪锌库存库存周上涨20.91%，沪铅库存库存周上涨6.17%，沪锡库存库存周下跌3.02%，沪镍库存库存周下跌2.46%。
11月07日,LME3月期铜价格下跌0.54%，LME3月期铝价格下跌1.01%，LME3月期锌价格下跌1.11%，LME3月期铅价格下跌0.02%，LME3月期锡价格下跌0.13%，LME3月期镍价格下跌0.27%。
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行业风险提示
下游需求不及预期。
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