基站网络侧：
5G基站建设加速，运营商考核机制调整。
据C114网报道，中国联通预计今年底共建设4.2万个5G基站，计划在7个特大城市、33个大城市提供5G网络覆盖，并将重点覆盖多个垂直行业。而中国移动今年的计划是投资240亿元，截至目前，已在全国52个重点城市建成超过2万个5G基站，且正在全国300多个城市开展5G网络建设。中国电信则计划投资90亿元建设4万个5G基站，分布在约50个城市。
运营商考核机制调整，驱动5G差异化竞争。另据报道，国家相关主管部门已向三大运营商下发新的考核要求，将禁止考核市场份额，这是三大运营商近年来最大的调整之一。4G时代，三大运营商所制定的KPI，是基于目标市场相对成熟的状态下进行有限增长空间的争夺，成为三大运营商恶性竞争的根源之一。随着份额考核叫停，市场有望形成差异化的良性竞争。
5G的多应用场景特征将帮助运营商摆脱TO C的人口红利限制，开拓TO B与物联网的连接红利市场。运营商有望借助于定制化网络的契机，提供更多的增值服务，进行商业模式创新，提升盈利能力。目前，5G网络已开始规模建设，设备侧业绩景气度大幅提升。5G元年，2019年的无线侧支出，不仅同比增长有望达到20%，下半年还将有25%左右的环比提升。
5G网络设备侧最显著的投资机会集中在通信主设备、设备PCB、光器件/模块、基站制冷、IDC及相关领域等。
继续推荐：
中兴通讯、深南电路、中际旭创、天孚通信、新易盛、光环新网、英维克，维持“审慎增持”评级。
另外，值得关注的是，9月11日深圳市政府发布《深圳市关于率先实现5G基础设施全覆盖及促进5G产业高质量发展的若干措施》，提出要率先实现5G基础设施覆盖和独立组网。对按时完成5G基站建设目标且采取独立组网模式的电信运营企业，每个基站奖励1万元，最高奖励1.5亿元。
这一动向不仅反映了从中央到地方对5G建设的大力支持，更把独立组网的重要性和确定性提升到了新的高度。未来独立组网模式还将在更多城市获得推广，而烽火通信则有望在SA组网下迎来更大的市场机遇。
终端侧：
苹果新机发布、5G手机放量，终端市场预期走向乐观。
近日，中国信通院发布了《2019年8月国内手机市场运行分析报告》，数据显示，2019年8月，国内5G手机出货量达21.9万部。随着9月19日华为Mate 30（5G）面市，5G手机销量有望进一步提升。据IDC预计，受5G终端需求、新兴市场和激进促销的刺激，智能手机出货量将在2020年恢复增长。预计2020年全球手机出货量增长1.6%，其中5G手机达1.235亿台，占总市场的8.9%。
近日，中国移动发布单一来源采购信息公告，向华为采购两种5G终端产品，共计25万台。其中， 5G CPE pro共20万台， Mate 20X 5G版手机共5万台。此前，中移动分别于4月和8月举行过两批5G试验型终端集采。在产业链发展初期，芯片与终端一直是薄弱环节。5G也不例外且更加突出，因为5G从标准冻结到规模商用时间更短，产业链压力更大。作为全球最大的移动通信运营商，中国移动正在加速5G产业链的成熟。
此外，9月11日凌晨，苹果亦发布iPhone11、iPhone11 Pro和iPhone11 Pro Max三款新机。Pro/Pro Max首次标配18W快充、7nm A13仿生芯片、续航时间4-5小时、后置三摄是其主要亮点；而iPhone11除了前后置1200万像素摄像外，更让消费者关注的是其699美元低售价（国行5499元）。虽未升级至5G终端，但据预测iPhone11初期销量仍将超过去年，有望达7500万部。
终端侧预期走向乐观，市场估值开始提升。
2019下半年，全球进入3-5年的5G换机潮，同时5G还将催生创新性的终端，使行业回归上升周期。运营商在4G网络容量压力巨大的情况下，必将积极推动5G手机销量超预期。5G终端侧最显著的投资机会集中在泛射频器件、电磁屏蔽件、无线充电等领域。
重点推荐：
信维通信，维持“审慎增持”评级。
风险提示：
5G建设不及预期；运营商向设备商供应链传导盈利压力，导致相关公司毛利率下降；重要手机厂商销量不及预期；贸易战恶化。
