4.06多品种套利策略

玻璃：年初以来我国玻璃产量同比增加，这对原本属于淡季的玻璃市场压力偏大。生产企业通过调整销售政策和价格体系，将部分压力转嫁到贸易商。从区域产能看，各有增减变化，有助于本区域价格的调整。对于四月份市场价格走势，大部分生产企业和贸易商寄予较高的期望。认为随着加工企业订单的增加，生产企业价格有望略有提高。而沙河等地区部分区域新增产能对后期价格压力偏大。同时生产成本大幅度降低，也缓解了生产企业的资金压力，挺价意愿强烈。今日玻璃期价高位震荡，鉴于现货市场偏强且近月合约与现货联动较为紧密，操作上建议正套头寸轻仓持有。

    棕榈油：马棕3产量只是增加幅度的问题，20%的同比增幅应不足为奇，更高水平亦有可能，如此3 月产量将达到146万吨。本年度与15 年颇为相似，当年度1 月马来亦遭遇严重洪水，产量压力后移，导致3 月产量环比增加33%。3 月出口估计难言乐观，因3 月毛棕榈油出口关税上调至8%，豆棕价差偏低也抑制棕榈油需求。船运调查机构ITS 数据显示，3 月出口较2 月同期环比增加6.77%，3月后期出口恢复，但全月进口增幅有限。马来西亚国内2 月超高消费无持续性，预计3 月消费为25万吨左右。如此，3 月库存有望增加，库存拐点或已至。P59逢回调做正套为主，关注P91反套。

    玉米及玉米淀粉：市场方面，南北港口玉米价格涨跌互现，锦州集港1580元/吨，理论平舱1630元/吨，较小长假前涨20-40元/吨，广东港口散船报价1680-1700元/吨（含集装箱），较昨日下跌10元/吨，理论计算南北港口继续小幅倒挂；东北深加工企业挂牌价格1400-1500元/吨，提价20-40元/吨不等，华北深加工企业挂牌突破1700元/吨大关，南方销区粮商报价继续小幅倒挂。目前玉米现货价格仍表现坚挺，虽然后期南方进口玉米以及其他谷物到港量较大，但仍未浇灭贸易商囤货的积极性，玉米后期上涨风险偏大。而且，政策风险正逐步体现，湖南中储粮开始抛储，且国家下调黑龙江收储价格，均能解读出国家正“转收为抛”的进程，若顺价抛储则目前价格重心合理，若底价抛储则市场将面临定价偏离的窘境。因此，目前玉米价格缺乏单边操作的基础。淀粉方面，目前高成本博弈低需求，价格震荡调整应该属于合理范围之内。但市场提涨之后，观望气氛浓厚，市场实质性成交情况并未增量。市场人士心态平稳，上下游正处于博弈阶段。后续玉米淀粉市场价格将维持趋强的走势，但涨幅受限制，支撑继续上涨动力暂时不足。考虑到今年玉米产业链库存的流向趋势是由原粮到成品，更适合买玉米抛淀粉套利，且目前两者价差扩大到历史极值附近，建议继续持有买玉米抛淀粉套利。

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