电力月度之间波动大尤其是淡忘季差异更大，根据前7年的数据，7-8月份旺季发电量较4-5月份淡季发电量增长14-15%左右。但由于其他电力的替代效应，7-8月份火电的旺季发电量较4月份淡季发电量仅增长9-12%。
2017年其他电力对火电的替代效应基本消失，火电淡旺季应该回归到电力淡旺季水平，即大约旺季较淡季5月份增长15%。2017年4月和5月份淡季火电为3522亿千瓦时3533亿千瓦时，按照该增长率，预计7-8月份火电电量分别为3860亿千瓦时和3962亿千瓦时。基本上回到年初3月份的火电电量（3961亿千瓦时）。
我们测算，3月份动力煤需求为2.74亿吨，而4-5月份动力煤需求为2.48亿吨和2.44亿吨，较3月份下跌了了11%和12%。2017年2月中旬至3月份煤价从584元/吨上涨686元/吨，4-5月份煤价则从686元/吨下跌548元/吨，如果7-8月旺季火电量回到3月份的水平，仅从需求端的角度来看，煤价就应该回到前期686元/吨的高点（目前589元/吨）。
5月10日，相关部门召开会议指出要坚决控制劣质煤进口。主要措施为窗口指导、提高商品煤质量标准，延长进口煤通关时间等。媒体报道月度进口量下降至1500万吨，全年控制在2亿吨左右。
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2017年2月18日，海关总署发布公告称，2017年度将暂停进口朝鲜原产煤炭，从今年2月19日到12月31日，朝鲜煤不会进入国内市场，促使消费企业将采购重点转移至国内。
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原五项微量元素检验出具通关单需一周时间就可完成，而新政策执行后可能将延长至一个月左右。
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窗口指导，要求企业自动减少进口量等。
如果进口量在剩余几个月回到月度1500万吨，对全国煤炭供给的环比影响幅度大约为0.7/（3+0.22）=2.2%。对沿海煤炭市场的供求环比影响幅度则高达9%，足以完全改变沿海煤炭市场供求形势。
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从年度来看，2016沿海港口煤炭吞吐量大约6.1亿吨，进口量2.6亿吨，沿海七省产量0.3亿吨，沿海煤炭总供给量为8.9亿吨。如果进口从2.56亿吨减少0.56亿吨至2亿吨，则影响幅度为-6.3%。
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从月度来看，前5个月进口1.12亿吨，月均进口0.22亿吨，如果之后的月度进口量回到0.15亿吨，月度环比下降0.07亿吨，前5个月沿海月度平均供给量为0.79亿吨，则影响幅度为9.3%。即剩下月度的沿海供给量环比前5个月平均下降9.3%。
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下表我们考虑国内弥补进口下降，即沿海吞吐量从2016年的6.1亿吨提升到6.6亿吨，增加大约0.5亿吨，对冲进口的下降，但是供给侧改革后沿海产量也在进一步下降，综合考虑2017年沿海供给下降2%。
考虑进口和旺季，限制进口导致沿海供给环比减少9%，而需求回到3月份煤价大幅上涨的水平，那么，合理的结论就是煤价突破前期686元/吨的高点（目前589元/吨），大致判断旺季将会推高煤价至700元/吨左右。
十三五煤炭规划关闭煤矿8亿吨，新投产5亿吨，2016年公告关闭2.9亿吨，从净去产能角度来看，供给侧改革已经完成了。未来四年煤炭产能基本维持不变（关闭5亿吨和新投产5亿吨完全对冲）。
2017年计划关闭煤矿产能1.5亿吨，前5个月已经关闭9700万吨，尚有大约0.5亿吨需要关闭。
另外，发改委通过产能置换大约可以新投产4.4亿吨，但是没有具体的投产时间表。根据调研了解到的情况新产能的释放可能低于预期。
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停建两年，续建至投产需要时间：2015年煤价暴跌，企业面临生存危机，企业缺乏现金流被迫停建——市场化停建，2016年供给侧改革三年不批新建矿而被迫停建——行政性停建），未来续建至投产需要一定的时间。
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新建煤矿需要其他政府部门的相关批文（尤其是环保批文），环保部通过了才算。
我们测算煤炭行业供求形势的系列假设如下：
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十三五期间关闭产能8亿吨：
2016年实际关闭2.9亿吨，2017年按计划关闭1.5亿吨，剩下的2018-2020年分别关闭1.5亿吨、1.1亿吨和1亿吨。
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十三五期间新投产5亿吨：
目前产能置换的煤炭量为4.4亿吨，我们按照十三五规划的新投产5亿吨计算，2017-2020年分别投产1.25亿吨、1.5亿吨、1.5亿吨和0.75亿吨。
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煤炭进口量回到2亿吨：
2016年进口增加了0.56亿吨，2017年预计下降0.56亿吨，回到供改前2015年的进口量2亿吨水平。之后假设维持2亿吨不变。
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煤炭需求假设维持低增长：
按照煤炭下游火电、钢铁、水泥，化工十三五规划测算得出的消费增速。2017-2020年消费增速分别为0.7%、1.1%、1.4%和1.3%。
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库存维持低位不变：
之前我们报告详细分析了目前处于低库状态，无法再提供额外供给。
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2016年煤炭产量根据需求进行了调整：
2016年下游需求都是正增长，我们测算煤炭需求增速1.9%，倒算出2016年煤炭产量为38.2亿吨。调增了4.1亿吨。
主要结论：
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2017-2020年煤炭产量分别为39亿吨、38.9亿吨、39.1亿吨和39.1亿吨，分别增长2.1%、-0.3%、0.5%和0.2%
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如果假设需求按照下游十三五规划的测算：
2017-2020年煤炭消费量分别为41.4亿吨、41.9亿吨42.5亿吨和43亿吨，增速分别为0.7%、1.1%、1.4%和1.3%。煤炭供求缺口分别为0.5亿吨、1亿吨、1.5亿吨和2亿吨。
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如果假设下游需求零增长：
煤炭消费量稳定为41.4亿吨，2017-2018年煤炭供求缺口分别为0.3亿吨、0.4亿吨.、0.2亿度和0.1亿吨。
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如果假设下游需求2%正增长：
2017-2020年煤炭消费量分别为42亿吨、42.8亿吨43.7亿吨和44.5亿吨，煤炭供求缺口分别为1.1亿吨、2亿吨、2.7亿吨和3.5亿吨。
缺口下的煤价应该上涨到什么程度合理？之前我们分析得出了几个煤价，以港口5500大卡动力煤为例：现金流煤价435元/吨、盈亏平衡煤价460元/吨，供求均衡合理利润煤价535元/吨，极限煤价660元/吨（火电企业亏现金流煤价）。如果持续存在供求缺口，煤价应该远高于供求均衡煤价535元/吨，并可能上涨到极限煤价660元/吨以上（由于有长协的存在，下游承受的极限煤价应该高于660元/吨）。
十三五期间供求缺口的市场力量推动煤价上涨，但政府要求煤价回到绿色区域吨，最终的市场价格中枢取决于两者的角力，我们认为市场价格中枢可能稳定在600元/吨左右。
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政府煤价中枢535元/吨：就是备忘录里提到的500-570元/吨，价格基准或价格中枢为535元/吨。政府该项政策背后隐含的逻辑是行业供过于求，煤价跌破500元/吨，通过限产，煤价回到500以上，煤价涨过570，通过释放产量，煤价回到570以下。但是，如果行业供求偏紧呢？那么就需要较长的时间才能回到570以下了，目前就处于这样的状况。
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市场价格中枢600元/吨：
十三五供求缺口存在推动煤价到660元/吨以上，发改委要求回到535元/吨的政府价格中枢，两者合力的结果，形成最终的市场价格中枢大约为600元/吨（（685+535）/2=597.5元/吨）。
