国内高频 | 建筑业开工回落

申万宏源宏观 · 公众号 · · 2025-03-10 16:20

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作者：

赵伟 申万宏源证券首席经济学家

屠强国内经济组主管

联系人：

屠强、耿佩璇

摘要

高频跟踪：工业生产分化，建筑业开工较弱，地产成交大幅提升。

【工业生产】工业生产表现分化。 本周，下游开工继续回暖，汽车半钢胎开工率延续回升，同比2.7%；涤纶长丝开工延续改善，同比+1.1pct至2.2%。对比之下，中上游开工仍有小幅回落，PTA开工同比-0.5pct至-4.1%，纯碱开工同比-5.7pct至-5.9%。

【建筑业开工】建筑业开工仍较弱。 本周，全国粉磨开工率、水泥出货率仍较弱，同比分别-6.6pct至-16.9%、+3.8pct至-7.7%。沥青开工率也在历史低位，同比-2.5pct至-5.3%。

【下游需求】全国新房成交大幅回落，货物运输强度温和回升。 本周，全国新房成交同比-66.6pct至-15%；其中二线、三线城市成交同比均转负，分别-24.9%、-12.2%。人流出行强度也有回落，同比-11.4pct至-4.7%。对比之下，全国铁路、公路货运量有所好转，同比分别+0.9pct至1%、+1.3pct至-1.30%。

【物价】农产品价格普遍回落，工业品价格延续下滑。 本周，农产品方面，蔬菜、猪肉零售和水果价格环比分别-1.7%、-0.9%、-0.6%。工业品方面，南华工业品价格指数环比-1.7%；其中能化价格环降2.2%，金属价格环降0.7%。

风险提示

经济转型面临短期约束，政策落地效果不及预期，食品供给超预期偏紧。

报告正文

4. 生产高频跟踪：工业生产表现分化，建筑业开工仍较弱

上游生产中，高炉开工率延续回升，但表观消费弱于去年同期。 本周（03月02日至03月08日），高炉开工小幅回升、同比2.6%、涨幅较上周提升0.5pct；但消费表现较弱，同比回落至-6.6%。此外，钢材社会库存延续回升。

中游生产中，化工链开工率偏弱，汽车链开工率表现较强。 本周（03月02日至03月08日），纯碱开工大幅回落，同比-5.7pct至-5.9%。纺织链生产中，PTA开工较上周回落、同比-0.5pct至-4.1%。对比之下，涤纶长丝开工小幅回升，同比+1.1pct至2.2%。此外，汽车半钢胎开工率延续回升，同比2.7%。

建筑业方面，水泥产需仍弱于往年同期。 本周（03月02日至03月08日），全国粉磨开工率、水泥出货率仍较弱，同比分别-6.6pct至-16.9%、+3.8pct至-7.7%。水泥库容比延续下滑，低于去年同期9.5个百分点。此外，水泥周内均价有所回升。

玻璃产需表现较弱，沥青开工也不及去年同期。 本周（03月02日至03月08日），玻璃产量明显偏弱，同比维持在-10.2%；周表观消费有明显走弱，同比回落9.5pct至-13.9%。沥青开工率也在历史低位，同比-2.5pct至-5.3%。

5. 需求高频跟踪：地产成交大幅回落，货物运输强度温和回升

全国商品房成交大幅回落，但一线城市成交仍正增长。 本周（03月02日至03月08日），30大中城市商品房日均成交面积大幅回落，同比-66.6pct至-15%。其中，一线城市成交同比仍为正，同比-61.4pct至3.5%，二线、三线城市成交同比均转负，分别-24.9%、-12.2%。

国内高频 | 建筑业开工回落

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