【国金晨讯】具身智能&机械：人形机器人板块投资机会如何看；食品饮料：关注全球能量饮料赛道龙头出海机遇

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核心观点： ROBO+是汽车板块最强产业趋势。具身智能是AI最强应用，而智驾和人形机器人则是具身智能最重要两个方向。机器人紧抓THB（特斯拉、华为、字节）主线，关注低估值龙头。量是人形机器人的核心矛盾点，本体：从巨头独舞到百花齐放。24年我们认为机器人产业主要是巨头独舞，因为机器人是大模型公司必争赛道，机器人是现实世界数据的入口和商业变现的出口。25年以Deepseek为代表的大模型开源趋势加速，大脑成本和壁垒下降，机器人作为应用终端将步入百花齐放状态。壁垒逐步从大脑逻辑转向小脑、硬件迭代和场景壁垒。供应链：从“产品有无”逐步过渡到“技术迭代和客户资源能力”阶段。25年THB等陆续步入供应链确认阶段，供应链技术和产品迭代以及客户资源能力将成为能否进入头部供应链的最核心要素。

风险提示： 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期；人形机器人进展不及预期。

核心观点： 海外厂商已进入量产阶段。软件端，DeepSeek模型成功强化国产软件信心，机器人软件进步超预期值得期待。DeepSeek-R1 的最大区别在于开源，开源模型让用户可以下载在本地运行，但是想要自己重建和修改模型，则相当不易，而 R1 模型让全世界的用户、开发者和科研机构，以极低的技术门槛，享受到以接近甚至超过闭源的效果，从而会极大推动 AI 技术的创新。DeepSeek强化了国产链的信心，过去国内人形机器人的产业关注点主要在硬件方面，这次DeepSeek的突破证实了我们在软件方面也处于同一起跑线，看好国产机器人大脑、小脑的全面突破。

风险提示： 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。

核心观点： 传感器是机器人与外界感知的桥梁，看好视觉、力觉、触觉三个方向机器人智能化的提升在于感知能力的提升，传感器是感知层面核心部件。我们看好人形机器人产业逐渐落地后带来传感器需求提升，相关产业链标的有望受益。

风险提示： 人形机器人商业化落地不及预期、机器人传感器技术路线发生变化。

核心观点： 考虑丝杠赛道高壁垒后续头部企业有望实现高利润率，同时丝杠在工业母机、人形机器人、汽车等领域应用前景广阔，丝杠企业和“卖铲人”设备企业均有较好成长前景，关注利润率、空间、设备潜在“超预期”机会，建议关注贝斯特、恒立液压、秦川机床。

风险提示： 国产替代进展不及预期、人形机器人产业化进展不及预期。

核心观点： 华为加码具身智能，有望给国产机器人厂商带来确定性的AI技术，助力国产主机厂加速崛起。25年或是人形机器人商用化量产元年，国内外产业共振，人形机器人产业迎来高速发展期，具备板块性投资机会。建议重点关注丝杠、减速器、力矩传感器、国产机器人整机环节。

风险提示： 人形机器人商业化进展低于预期的风险；现有主业下游发展不及预期风险；竞争加剧的风险。

核心观点： 量是人形机器人赛道的核心矛盾，中国供应链+海外发达国家需求（高人力成本替代）/国内特种需求是兑现最快的方向。25年是人形机器人商业化元年，27年是人形机器人一般场景大规模商业化元年。持续看好特斯拉、华为等人形机器人供应链，产业链看，我们以高asp+高壁垒为核心选股要素，持续看好灵巧手、关节、丝杠、丝杠设备、减速器等环节。推荐关注三花智控、拓普集团等。

风险提示： 汽车与电动车产销量不及预期、法规进展不及预期、人形机器人商业化进展低于预期等。

核心观点：