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本周见智观点速递：
1、家电板块——家电板块异军突起，逻辑不尽相同
发生了什么？
本周，A股家电板块出现了一波大行情，中信家电指数单周上涨8.5%，其中周五更是大涨6.3%。
自正式建立之日起，见智模拟投资组合便配置了格力电器、美的集团、老板电器，本周三者的涨幅分别为11.6%、9.5%、13.4%，均跑赢沪深300指数及中信家电行业指数。
见智怎么看？
事实上，第三季度家电行业的需求景气度仍然一般，但在原材料成本下降、增值税调降、经营费用管控、去年同期低基数等有利因素下，本季度家电企业的盈利增速明显提升，超出市场预期。因此，在盈利增速改善、估值切换的共同作用下，本就低估值的家电板块迎来爆发！
具体到见智模拟投资组合持有的3个家电股，大涨背后的逻辑不尽相同。
1）格力电器：
我们在财报点评中明确指出，格力电器的三季报不及预期，但这并没有关系，一方面全年业绩无虞，另一方面当前市场的关注点压根就不在“EPS”上，而在于高瓴资本的入主如何改善投资者的预期，并最终作用于“PE”上。所以，这也就解释了为何格力电器在财报翌日低开后迅速拉起，周五领涨板块。
2）美的集团：
区别于“性感”的格力电器，美的集团尽管想象空间有限，但它的三季报太强了！财报发布后的两个交易日，美的集团累计上涨超过10%！
毫不夸张地说，美的集团就是中国最优秀的家电企业。或许，高瓴所期待的“新格力”，也不过只是美的现在的样子——多元化平衡发展的业务体系、持续稳健强健的基本面、超乎寻常的经营效率和治理水平。
3）老板电器：
老板电器的大涨又是另一个故事了。
早在8月底，见智在老板电器的二季报点评中曾经这么写到“考虑到地产竣工的高峰期或在今年下半年出现，我们预计在低基数下19Q3行业需求端有望边际改善。目前老板电器的估值位于历史底部，但对应的是增速亦是上市以来最低。如果单季业绩同比增速继续提升并能改善至10%以上（19H1：2.6%），那么市场或愿意给予其更高的估值水平。”
事实上，老板电器的股价自半年报发布便开始不断上涨。“聪明的钱”的博弈点在于：①宏观层面，地产竣工数据存在环比改善的预期、②公司层面，在工程渠道的带动下老板电器能够追回零售市场逝去的份额、③盈利层面，在低基数下的作用下，下半年老板电器取得更快的同比增速难度不大。
在当前时点，见智仍然对于老板电器持保留意见，核心仍在于①厨电市场恶劣的竞争格局、②厨电市场景气度与地产行业高度相关，不确定性明显高于三大白电。
不出意外的话，我们将择机将老板电器由“ * * ”下调至“ * * ”，获利了结。
2、京东——下沉市场打法逐渐清晰
发生了什么？
京东旗下社交电商平台京喜正式接入微信一级入口，消费者只需点击“微信-发现-购物”即可访问京喜，同时，今年京喜首次参加京东11.11，似乎开局不错。
见智怎么看？
见智为大家先理一下京喜的推出步骤：
京东在上季度财报电话会中就表示京东在微信“发现”一级入口，也就是购物入口，要放大招；
之后，京东在微信的购物入口主推由京东拼购改名而来的京喜；
到现在，微信购物入口打开直接转为独立的京喜购物小程序，
如果大家注意不到改变之前和之后的区别，不妨去找找京东在微信公域流量的另外一个入口—微信支付入口下第三方服务九宫格中找 “京东购物”，这才是原来微信“购物”入口的小程序链接。
通过这一系列动作，见智明确地看到
京东在下沉市场逐渐清晰的运营打法：
（1）性价比电商前台独立运营，与原本的品质电商做品牌和流量池区分；
（2）微信成为“京喜”第一阵地。
见智认为，
这样的运营策略调整显然是恰当和明智的
：
（1）
京喜当前的运营策略部分解决了它与京东主平台的核心矛盾
：京喜是典型的POP业务，商品质量和服务与自营完全不同，所以前台用京喜小程序独立运营，而京东APP主打品质（譬如引入奢侈品电商Farfetch首页十宫格位置），从而化解了两种冲突业务相互打架的问题。
此前数年中，京东在POP业务招商上反复招完清退，而主要原因也是因为招商上来的一些POP商家质量良莠不齐，有损京东在用户中多年苦心经营的品质与服务口碑心智。
到最后一次重新招商的POP商家虽然侧重品质了，但每年的二选一中成了很容易被打击对象，导致京东到现在POP业务没有很大的起色。
（2）京喜以微信为主阵地来推，也符合微信购物体系整体相对下沉的用户特征，而且此前微信购物入口已经很难为京东拉来新增用户或者明显的成交额，这样的调整在不对京东主盘京东购物有太大影响的前提下，为京东下沉带来新的希望。
综合而言，如果京喜拼购业务成功，不仅可以打开京东性价比3P商户的承载平台，而且还能为京东核心品类拉出来新流量，长期而言3P业务做通畅了，还能为京东盈利打开真正的想象空间。
剩下的，就看京东的执行了。
3、中国食品——无人问津的温柔，期待价值再上台阶
发生了什么？
可口可乐三季报出炉，财报显示亚太市场单箱销量增长了4%，销量增长主要由东南亚、中国、印度市场驱动。
市场份额方面，在中国和东南亚的强劲表现推动下，可口可乐的市场份额（以销售额计算）有所增长。
见智怎么看？
中国食品（506.hk）从事可口可乐的瓶装厂业务。
自见智模拟投资组合创立以来，中国食品的股价表现以“惨不忍睹”形容毫不为过。
见智判断，投资者抛售的原因有二：①受到第三季度啤酒销量下滑的对标效应，市场担忧公司的碳酸饮料销量也可能出现下滑，引发抛售行为；②中国食品的投资者关系“不给力”，CFO在9月下旬的管理层反向路演中给出的模糊指引是“下半年业绩增速与上半年类似”，且由于公司不公布季报，信息空窗期长达半年以上，无人问津也是情理之中了。
从这次可口可乐的三季报数据看来，亚太区的经营趋势良好，中国更是领先的增长动力，因此我们预计中国食品三季度的碳酸饮料销量大概率保持了正增长，零度、高纤、摩登罐的推出，整体产品结构升级有序进行。
见智认为，当前股价对应的市场预期并不高，我们仍看好中国食品今年下半年的盈利有接近翻倍的表现，但“兑奖日期”须到明年3月。
基于中长期逻辑，我们依然维持“ * * ”投资评级不变，尽管短期股价表现仍然可能拖累见智模拟投资组合的表现。
见智模拟投资组合本周表现回顾：
1、组合本周收益率分析：
2019年第44周，SeekingWisdom取得3.40%的绝对收益率，相对沪深300指数的收益率为1.97%。
