Nature子刊 | 绝！多高校联合研究：股市越惨，心血管、精神疾病急诊越多

iNature · 公众号 · · 2024-07-06 09:04

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股票持有占家庭金融资产的相当大一部分。 然而，很少报道与发展中国家股票市场波动有关的健康成本，迄今为止，对健康影响的经济研究主要集中在发达国家。

2024年6月7日，新加坡国立大学Sumit Agarwal、暨南大学陈思宇、北京大学何昊楠、中山大学黄新飞及李腾合作（陈思宇为通讯作者）在 Nature Mental Health 在线发表题为“ Associations between stock market fluctuations and stress-related emergency room visits in China ”的研究论文， 该研究检测了中国股市波动与急诊就诊的关系 。该研究利用2009年1月1日至2012年12月31日北京三家最大医院的每日急诊室就诊记录发现，当日市场收益(成长型企业指数)每下降1个百分点，当日心血管疾病病例增加0.185 (P = 0.040，置信区间(CI) = 0.009至0.361，或0.7%)，精神障碍病例增加0.020 (P = 0.060, CI = 0至- 0.041，或2.5%)。

每日市场回报(成长型企业指数)每增加一个百分点，当天酗酒案件就会增加0.035 (P = 0.007, CI = 0.010至0.059，或3.3%)。对健康的影响是高度非线性的、瞬时的，对老年人和男性的影响更为显著。相比之下，与心理压力关系不大的疾病(例如传染病和寄生虫病)受市场波动的影响不大。 一个粗略的计算表明，每日市场回报率每下降10个百分点，与急诊服务相关的全国医疗费用就会增加约3500万元。

股票持有占家庭金融资产的相当大一部分。 例如，2022年，美国家庭的股票持有量为58%，约占其金融资产的四分之一，创下历史新高。此外，由于计算机化交易和其他金融技术工具的出现，个人股票市场参与度在全球范围内有所增加，尤其是在新兴市场。例如，在中国，自2000年以来，个人股票投资者的数量激增了十倍以上，从2000年的2930万增加到2022年的3.226亿。 这些事实表明，股市波动显著影响家庭财富积累。

鉴于新兴市场投资者普遍不成熟，股市波动引发的压力可能损害投资者的身心健康。 越来越多的报道揭示，一系列心理和身体上的疾病与股市的涨跌同时发生。 因此，了解与股市波动相关的健康成本是至关重要的。

然而，在学术文献中，很少报道与发展中国家股票市场波动有关的健康成本，迄今为止，对健康影响的经济研究主要集中在发达国家。 然而，基于发达国家的估计并不直接适用于新兴国家，那里的人们受到不同的政治和经济环境的影响。例如，中国境内投资者只能通过有限的授权渠道投资于国际金融市场，而境外投资者主要被禁止参与国内股市。 此外，新兴市场总是由散户投资者主导，他们平均而言信息较少，更容易受到行为偏见的影响。

每家医院门诊总访问量的波动（图源自 Nature Mental Health ）

根据中国证券存管结算局的数据，2022年中国散户投资者占投资者账户总数的99.6%以上，占所有股票持有价值的23.1%以上。 这个数字比美国等许多发达国家要大得多。因此，发展中国家的人民对股票市场波动可能具有不同的剂量反应函数。此外，目前的许多研究侧重于一种特定类型的疾病(例如中风)，限制了它们得出与股票市场波动相关的总体健康成本的能力，而全面的健康成本计算对政策制定者尤为重要。

本文旨在填补这一研究空白。 该研究对中国股市波动对身心健康的瞬时影响进行了估算。鉴于中国股市的庞大规模和具有许多新兴市场代表性的市场特征，中国股市已成为主流金融研究的重要课题。为了实现研究目标， 研究人员利用北京的每日急诊室(以下简称“ER”)就诊数据以及详细的患者症状信息，北京是中国股票参与率最高的城市之一。

疾病流行的时间趋势（图源自 Nature Mental Health ）

该研究得出了几个关键结论。首先， 每日股票市场收益与每日因心血管疾病和精神障碍就诊呈负相关，但与酒精滥用引起的疾病呈正相关 。其次，这些影响在不同的人口群体中是 非线性和不均匀 的。第三，尽管心血管和精神疾病的平均增长率显著上升，但在整个样本期内，健康影响保持相对稳定。这表明，历史数据可能提供适用于更近期情况的见解。最后粗略计算表明， 股市日收益率每下降10个百分点，与急诊服务相关的全国医疗费用就会增加约3500万元人民币。

贡献是双重的。首先，该研究通过研究中国的健康状况与股票财富冲击之间的关系来补充文献。重要和即时的健康反应强调心理应激渠道。其次，该研究记录了不成熟市场中不成熟投资者的剂量-反应函数，其中不发达的金融体系使他们更容易受到市场波动的影响。 总而言之，该研究可以作为检验股票财富冲击对健康的短期影响的试验场，该研究的发现提供了一些强有力的政策启示。

参考消息：

https://www.nature.com/articles/s44220-024-00267-5

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