联系人：李慧勇/邱涤凡
结论或者投资建议：
10
月信贷增加6632亿元，前值12700亿元，预期7830亿元；新增社融10400亿元，前值18199亿元。M2增长8.8%，前值9.2%，预期9.2%；M1增长13%，前值14%。
原因及逻辑：
信贷大幅回落。10月新增信贷6632亿元，环比少增6068亿元，同比多增119亿元。从结构来看，主要源于居民部门贷款显著回落。10月居民贷款增加4501亿元，较9月少增2848亿元。此前在房贷受限的情况下，居民将一部分房贷转为消费贷款。10月份在监管整顿消费贷的背景下，居民短期和中长期贷款环比均大幅少增。此外，同业整顿也导致10月非银金融机构贷款减少4亿元，环比少增892亿元。
表外社融明显收窄。10月新增社融1.04万亿元，较9月大幅少增7799亿元。社融回落有季节性因素，但金融整顿导致的表外融资受限影响可能更大。其中，实体信贷增加6635亿元，较9月回落，但季节性看不差。信托、委托贷款以及未贴现承兑汇票合计增加1074亿元，较9月大幅少增2851亿元。此外，国内利率持续上行也导致企业发债受阻，债券融资增加1508亿元，较9月回落54亿元。10月社融余额增速持平于13.0%。
M2
再创新低。10月M2增速下降至8.8%，较9月下降0.4个百分点。10月存款增加10600亿元，而去年同期为12100亿元，同比有所回落；存款余额增速下降至9.1%，较9月回落0.2个百分点。其中，10月是传统消费大月，居民存款环比分别少增了3372亿元。同时，缴税也进一步压低M2，企业存款环比少增1957亿元。M1增速回落至13%。总体上M2继续处于低位波动，M1增速将继续向下。
