专栏名称: 诺亚配置策略研究
诺亚研究工作是诺亚集团的核心专业版块,以研究引领投资,为集团的产品研发、筛选、风控等环节保驾护航;研究范围覆盖国内外宏观策略、私募股权、二级市场、类固定收益、房地产等领域。
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AI+持续发力,人民币显著升值

诺亚配置策略研究  · 公众号  ·  · 2025-02-21 17:40

正文

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数据纵览

Global index


全球宏观

Global economy

重点数据解读之社融存量

1月社融规模增加7.06万亿,同比多增5866亿元,同比增速为8%,与上期增速持平。其中,增量结构中的政府债、企业信贷是助推项。企业贷款方面,1月企业贷款新增4.78万亿元,同比多增9200亿元,是近六年同期最高水平。居民贷款,1月份居民中长贷、短贷分别新增4935亿元和-497亿元,均同比少增、且处于近五年较低水平,体现居民主动借贷需求仍待回温。

重点数据解读之M1 M2

虽然M1统计口径发生调整,将居民活期存款和非银支付机构客户备付金一并被纳入M1统计,但其同比增速仍由去年12月的1.2%将至0.4%。主要由于春节提前至1月所致。M2同比增速由去年12月的7.3%跌至7%,主要是银行和非银机构存款同比下降所致。

重点数据解读之美国零售

美国商务部发布的1月美国零售数据,零售销售环比为-0.9%,前值为0.7%。较前值大幅转弱。具体来看:主要是受运动爱好、无店铺零售业和耐用品消费拖累所致。除了圣诞旺季消费刺激退坡影响因素以外,1月加州山火和极端冬季天气也压制了部分消费表现,也侧面反应美国消费者消费意愿不足。



国内地产

Real estate


市场

国家统计局:24城房价环比上涨,成都、南京领跑
2月19日,国家统计局发布1月份70个大中城市商品住宅价格变动情况。新房价格环比上涨城市有24个,二手房环比上涨城市有7个。新房价格成都和南京环比涨幅领跑,二手房价格深圳和上海环比涨幅最高。1月份,二线城市新房价格环比由上月持平转为上涨0.1%,为2023年6月以来首次上涨。1月作为传统房地产市场的淡季,二线城市迎来时隔19个月的首次环比上涨实为不易。
自2024年9月26日中央政治局会议至今,“止跌回稳”一直都是房地产市场的关键词,从目前来看,整体市场仍处于止跌企稳阶段。
CRIC:新房成交已恢复节前水平,部分三四线显著修复

2025年2月已过半月有余,房地产市场已逐渐走出假期影响而回归常态。CRIC监测数据显示(春节后12天一二手成交数据与节前、去年同期、2024年11-12月进行对比),当前新房已经恢复至节前水平,二手房虽不及节前但已超去年同期。重点城市分化依然在加剧。


政策

北京:打响重启土储专项债发行的第一枪

北京发行了一批地方政府债券,包括101亿元一般债券和462.9亿元专项债券,均为新增债券。其中,462.9亿元新增专项债券,募集资金主要用于棚户区改造、城中村改造、土地储备、园区基础设施、环境整治、新型基础设施等领域。这意味着,2月18日,北京打响重启土储专项债发行的第一枪。

房企

奥园:未清偿到期债务本金约433.75亿,涉诉金额616.66亿
2月17日,奥园发布公告截:至2025年1月31日,公司未能及时清偿的到期债务本金累计额约为433.75亿元。奥园集团涉及公开市场债务本息未能按时偿付金额分别为0.57亿元和0.13亿元。此外,公司及子公司还面临多项重大未决诉讼,涉诉金额约616.66亿元,包括融资相关诉讼534.63亿元和非融资相关诉讼82.03亿元。
世茂:累计未能按期足额偿付中票本息共计32.5亿元

2月19日,主承销商上海浦发银行发布了上海世茂股份的中期票据违约情况的处置进展公告。公告显示,截至2025年1月末,上海世茂股份累计未能按期足额偿付中期票据本息共计约32.50亿元。


土拍

上海:蛇年首拍四宗地均溢价成交,金茂联合体184轮拿下虹口热门地块

2月20日,上海2025年一批次土拍火热“上演”。最终4宗地块均溢价成交,总成交金额159.26亿元。华润、越秀拿下浦东新杨思地块;金茂联合体高溢价斩获虹口瑞虹新城地块;金地、龙湖分别落子松江新城西区地块、奉贤区南桥新城地块。竞争最为激烈的地块,虹口地块经历了184轮竞价,最终由“金茂、庆隆”联合体“击败”中海地产、保利发展、“招商蛇口、绿城”联合体、“华润置地、越秀”联合体4家主体,以总价89.64亿元竞得,成交楼面价117474元/平方米,溢价率38.20%。


杭州:收金31亿元,最高溢价率54%

2月20日,杭州土地市场迎来3宗涉宅用地出让,分别位于滨江区、临平区、上城区,总出让面积6.2万方,总规划建筑面积15.9万方,总起始价23.3亿元。最终3宗地块均溢价成交,收金31.4亿元。作为本场土拍的热门地块,上城区地块经过77轮竞价,最终由大家房产以总价10.83亿元竞得,成交楼面价47486元/平方米,溢价率54.04%。该成交楼面价也刷新了杭州宅地楼面价TOP4位置。


海外市场

Overseas economy


资本市场方面

本周全球重要股指多数下跌,标普500微涨、恒指涨幅明显,日经225领跌,德国DAX次之。美股(标普500)行业方面涨跌各半,能源领涨,通讯服务领跌。债券市场方面,本周美国长、短端利率均小幅上行。


国内股市

Domestic stock


概览

市场信心在调整中进一步有所增强,加上外资看好中国资产,本周市场虽然略有分歧,周二及周四有所调整,但周五的结构性大涨使得各大宽基指数继续全线上涨,万得全A指数本周上涨2.06%,科创50大幅领涨。从风格上看,本周小盘风格及成长风格明显上行。市场日均成交量约为1.9万亿,较上周继续提升,特别地,周五继续冲上2万亿。


行业

图:本周行业超额收益热力图

数据来源:Wind,诺亚CCI办公室


行业上看,本周行业涨跌各半,结构性行情更加突出,AI+以及机器人主题依旧受到市场青睐,TMT的通信及电子继续领涨。全年累计来看,计算机板块领涨,涨幅已经超过20%。


国内债市

Domestic bond


概览

2月整体资金面仍偏紧,央行公开市场坚持净回笼,近5个交易日累计净回笼185亿元。资金供给相对充裕,但价格偏贵。本周DR007周中升至2.35%后回落至2.06%,短期内资金面可能继续维持紧平衡状态,但央行可能会根据市场情况灵活调整操作力度。市场对后续降准降息预期依然存在。


资金面偏紧叠加股债跷跷板效应,债市持续承压。随着十年期国债收益率重回1.70%上方,本周五央行逆回购净投放,资金面或很难进一步收紧。

本周无信用风险事件


商品市场

Commodity


图:本周商品数据

数据来源:Wind,诺亚CCI办公室


商品市场多数上涨,黑色领涨,主要因为临近3月全国两会,稳增长政策加码预期。后续集中观察政策兑现程度及经济数据恢复节奏。


汇率

Exchange


本周人民币汇率明显升值,主要因为美元指数下跌、外资看好中国经济前景和人民币资产等。目前,美元指数目前在106.35,人民币汇率在7.2443(2.20)。

图:美元与人民币走势

数据来源:Wind,诺亚CCI办公室


(本文结束)


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