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文/巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）
地球人都知道，吴老师从来不炒股，但有很多热情的粉丝在后台问吴老师，2017年股市的走向怎样。为了帮大家问问趋势，吴老师请来了交银国际的董事兼总经理、研究部的负责人洪灏做访谈，给我们分析一下中国资本市场两年来的波动情况。
现在，买房的增值空间已经变小了，小巴就听吴老师的访谈看看股票吧。去年，中国的二级市场出现了土豪、妖精和害人精。而在2017年，中国的股市又会有怎么样的表现？小巴很期待洪灏老师的看法。
最近很热门的说法是房地产市场的调控，会将大额资金从房市赶到股市。但这个说法有失偏颇。
从历史上看，每一次房地产调控后——2007年9月、2009年11月、2010年4月、2013年2月——股市都会进入低迷期。
2013年2月股市进入低迷期
其实房地产市场的交易，对资金的流动性有放大作用。因为每一次房地产交易都会产生一笔新的信贷，还会延伸出装修的花费、家具家电的购买。其实是盘活了资金。
现在这个过程反过来，房产调控会对流动性产生收缩作用。导致未来6个月内，股市都很难走高。
之前洪灏通过一个专业的科学算法——比较股票和债券两个资产类别、对持有者的收益等元素——预判出2016年股票的运行区间是在2500点到3300点中间。正符合2016年初跌到2600点而年底反弹到3300点，这个区间的预判是大致正确的。
2016年年初跌倒2600点
根据同一套理论预判2017的股市区间是在2800点到3800点。但是这个区间实在太大，所以可信度较低。
今年最大的确定点在于通胀上升。中国市场的资本配置，卡在了通胀和滞涨之间。如果滞涨，就是股票、债券双杀的行情，如果依旧通胀，那至少股票还会有一些机会。
一定有非常大的关系。
2015年8月人民币汇率改革，主动贬值，当天股票就跌了八个百分点，跌得非常厉害。2016年1月，人民币第二次主动贬值，造成了第二次暴跌。汇率是直接影响资本市场对股票的定价的。
2017年，债券市场的杠杆已非常高，如果央行主动加息去戳破这个泡沫，那连锁反应就是房地产市场会承受不住。债券和股票都是50亿左右的市场，而房地产是300亿左右的市场。应该不会为了债券去牺牲房地产市场。
连锁反应就是房地产市场会承受不住
所以利率会被迫维持在一个非常低的区间内，于是人民币贬值的压力也持续增大。利率与汇率的关系是一旦利率下降，就可能导致国际资本流出，增加对外汇的需求，引起外汇汇率上升、人民币汇率下降。
沪港通、深港通实现了三地互联，把香港资本市场的格局改变了。大陆资本的进入，可能会改变香港资本市场参与者的结构。
资本和水一样，从高处往低处流。资本市场自由开放的时候，资金就会往便宜的那边流。
以前我们只是买沪深的股票，忽然间发现同类公司，香港的股价比大陆低许多，而港币与美元挂钩，相当于是以美元计价的，更多人会把资金投去香港。
从长期来看，两地会慢慢出现平价。同一公司A股和港股股价出现价差的关键是市场隔离。沪港通、深港通就是这两个市场间的桥梁，市场隔离减少，价差就会缩小。2015年的时候，港股比A股便宜大约40%，现在便宜约20%，我们已经看到两地的价差在缩小。
深港通是两个市场间的桥梁
深港通、沪港通，对香港股市都是一个长期的利好。
很多人关注这个问题，毕竟这是一个长期资本，同时，国家也拨了很多资金，以及21家机构都拿到了养老金管理资格。
但是实际能够进入股票市场的资金会比大家想像得要少，可能也就两三千亿左右。在一个每年成交四五千亿的市场里头其实不少，但是并不算多。
养老金如果在这个点位进入股市，长期来讲是个利空。中国的股票市场估值还是很高的，资本账户一打开，资本市场一打开，钱就往估值低的地方流了。养老金在估值下降之前就入市，钱都被蒸发或卷跑了。
养老金在估值下降之前入市，钱都被蒸发
而且养老金不是拿来护盘的，而是为大家提供退休保障的，这个目标一定得明确。
2017年注定是史诗级动荡的一年，洪灏对股民提出三个建议：
第一，从2015年和2016年的教训告诉我们——不能够太贪心。同时，我们要关注低估值的大盘蓝筹股，因为这些股票是我们中国股市运行的根基，也是我们中国实体经济的磐石。它们有下行的可能，也会受到大资金和国家队的支持。
第二，随着中国资本市场的开放，资本账户的开放，以及人民币贬值的趋势加强，我们应该配置一些海外资产、海外资金。比如说港股，上面提到了港股还比中国A股便宜20%，而且其实有很多是我们的蓝筹股，在我们进行大国博弈阶段，这些股一定会受到政策的支持。
第三，2017市场利率不断攀升、资金流向海外或其他地区的蓝筹股、IPO节奏加快，这对成长股的冲击，尤其是对小盘股的冲击还是很大的。在这个版块投资要非常注意风险。如果以价值投资的方式看中了某个小盘股，一定要在大波动中稳住。
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